Показники ефективності реалізації інвестиційних проектів

Чистий дисконтований доход (ЧДД, NPV)

(сума поточних ефектів за весь розрахунковий період, приведений до початкового року, тобто періоду вкладення коштів для створення об’єкту)

ЧДД = ∑ (P_t - 3_t )/ (1+r)^t, (t=0;n)

P_t - результати, які досягаються на t році

3_t - витрати, які здійснюються на цьому ж році

n - тривалість розрахункового періоду, яка дорівнює номеру року розрахунку, на якому проводиться закриття проекту

Є = ( P_t - 3_t) – загальний підсумковий результат (чисті вигоди), що досягається на t році розрахунку

r - постійна норма дисконту, яка дорівнює прийнятній для інвестора нормі доходу на капітал.

Критерії прийняття рішення:

якщо ЧДД >0, то проект є прибутковим,

якщо ЧДД <0, то проект є проект збитковий

Індекс прибутковості (IП, PI)

(відношення суми приведених ефектів до

величини капіталовкладень)

ІП=1/К ∑ (P_t - 3_t )/ (1+r)^t, (t=0;n)

Критерії прийняття рішення:

якщо ЧДД додатний, то ІП >1,

якщо ІП >1 проект є прибутковим

якщо ІП <1 - проект збитковий

Внутрішня норма прибутковості (ВНП, IRR)

(норма дисконту r, за якої величина приведених ефектів дорівнює приведеним витратам, тобто початковим інвестиціям)

ВНП визначається розв'язанням рівняння:

∑ (P_t - 3_t ) / (1+IRR)^t = ∑ K_t / (1+IRR)^t , (t=0;n)

IRR - внутрішня норма прибутковості.

Розрахунок виконується за допомогою

програмних засобів шляхом поступових

наближень або через опцію «підбір параметру» за умови NPV=0.

Критерії прийняття рішення:

Чим більше значення ВНП, тим проект більш доцільний до реалізації

Комерційна ефективність

(визначається співвідношенням

фінансових витрат та результатів, які забезпечують необхідну норму доходності та розраховуються як потік реальних грошей)

Ф_і(t) = П_і(t) - О_і(t)

П_і(t) - надходження грошових коштів на t - ому

кроці розрахунків

О_і(t) - витрати грошових коштів на t-ому кроці

розрахунків

Ф_і(t) - потік реальних грошей

Сумарний потік реальних грошей Ф(t)

(визначається як різниця між витратами та

надходженням грошових коштів від

інвестиційної Ф_і(t), операційної Ф_o(t) та фінансової Ф_f(t) діяльності)

Ф(t) = [П_і(t) - О_і(t)]+ [П_о(t) – O_о(t)] + [П_f(t) – O_f(t)] =Ф_і(t) + Ф_o(t) + Ф_f(t)

Потік реальних грошей від інвестиційної діяльності - Ф_і(t) - доходи та витрати від використання землі, споруд, машин, обладнання, транспортуючих приладів.

Потік реальних грошей від операційної діяльності – Ф_o(t) (доходи та витрати від продажу товарів,

позареалізаційних доходів, амортизації будівель,

відсотків по кредитах)

Потік реальних грошей від фінансової діяльності - Ф_f(t) - надходження та витрати реальних грошей від власного капіталу (акції, субсидії), короткострокових та довгострокових кредитів.

Сальдо накопичених грошей B(t)

B(t)= ∑ в(к), (t=0;n)

в(к) - поточне сальдо реальних грошей, яке визначається за формулою:

в(к)=Ф(t) - Ф(t-1)

Бюджетний ефект

(відображає вплив результатів здійснення проекту на доходи та витрати державного, регіонального або місцевого бюджету)

Бюджетний ефект Б_t для t кроку здійснення проекту визначається як перевищення доходів відповідного бюджету Д_t над витратами P_t у зв'язку з реалізацією проекту:

Б_t=Д_t - Р_t

Економічна ефективність

Відображає ефективність проекту з точки зору інтересів всієї економіки в цілому, а також для регіонів, галузей, організацій та підприємств, що приймають участь в реалізації проекту. Основними показниками є індекс економічної привабливості проекту та сумарний економічний ефект від реалізації проекту.

Індекс економічної привабливості проекту розраховується за формулою:

І_еп(t)= ∑([К(t)-К₀(t)] x R_e(t)), (t=1;n)

К(t) – значення показника, обраного для оцінки економічної доцільності проекту

К₀(t) – найкраще із значень показника К(t), обраного для оцінки економічної доцільності проекту

R_e(t) – рейтинг значущості (частка) показника К(t), визначений експертами за умови, що сума рейтингів всіх показників дорівнює 1.

Точка беззбитковості (ТБ, ВЕР) у натуральних та грошових одиницях

Такий обсяг збуту продукції, що забезпечує підприємству виключно покриття витрат. Це означає, що для досягнення прибутковості в діяльності підприємство повинно реалізовувати продукції більше, ніж складає ТБ.

ТБ (н.од.) = ПВ / (Ц - СЗВ)

ПВ - постійні витрати,

Ц - ціна реалізації одиниці продукції,

СЗВ - середні змінні витрати на одиницю продукції,

МД=(Ц - СЗВ) – маржинальний дохід

ТБ (гр.од.) = ПВ / ((Ц - СЗВ)/Ц)

ІМД=((Ц - СЗВ)/Ц) – коефіцієнт маржинального доходу

Запас міцності (ЗМ), у натуральних та грошових одиницях

Запас міцності - це величина, на яку фактичний (або запланований) обсяг реалізації перевищує точку беззбитковості. Відображає величину можливого зниження обсягу виробництва і реалізації без ризику покрити затрати.

ЗМ (н.од.) = ОР (н.од.) – ТБ (н.од.)

ЗМ (н.од.) - запас міцності (у нат.од.),

ОР (н.од.) - обсяг реалізації, одиниць продукції,

ТБ (н.од.) - точка беззбитковості (у нат.од.)

ЗМ (гр.од.) = ОР (гр.од.) – ТБ (гр.од.)

ЗМ (гр.од.) - запас міцності (у грошових одиницях),

ОР (гр.од.) - обсяг реалізації, грошових одиницях,

ТБ (гр.од.) - точка беззбитковості (у грошових одиницях)

ЗМ (у %) = (ОР – ТБ) / ОР х 100%

Операційний важіль

Сила впливу операційного важеля розраховується як відношення маржінального доходу до прибутку і показує, скільки відсотків зміни прибутку дає кожен відсоток зміни виторгу від реалізації

С_вов = МД / Д,

С_вов - сила впливу операційного важеля;

МД - маржінальний доход;

Д – прибуток (дохід)

Д = ОР^в (гр.од.) – ЗВ^в – ПВ^в

ОР^в (гр.од.) – загальний обсяг реалізації у грошових одиницях,

ЗМ^в - загальна сума змінних витрат,

ПВ^в - загальна сума постійних витрат.

Ефект фінансового важеля (ЕФВ)

Показує, як зміню чиста рентабельність власних коштів та дивіденди при зміні боргу

ЕФВ = (1 – Т) х (ЕР_А – СРСП) х ЗК/ВК

Т – ставка податку на прибуток,

ЕР_А – рентабельність активів (ROA),

СРСП – середня розрахункова ставка процента, тобто «ціна» залученого капіталу (R_d)

ЗК – сума залученого капіталу (D), на який нараховуються %

ВК – сума власних коштів (S)

(ЕР_А – СРСП) – диференціал фінансового важеля (Д_фв), якщо його значення від’ємне, то фірма генерує підвищений ризик

ЗК/ВК – плече фінансового важеля (П_фв)

СРСП = В_зк/ЗК

В_зк – фактичні витрати за всіма кредитами за період, що аналізується,

ЗК – загальна сума запозичень, в аналізованому періоді

РВК=(1 – Т) х ЕР_А х ЕФВ

РВК – рентабельність власних коштів (ROE),

Т – ставка податку на прибуток,

ЕР_А – рентабельність активів (ROA),

ЕФВ – ефект фінансового важеля.

Очікуваний інтегральний ефект проекту(ІЕ_п)

ІЕ_п= ІЕ_к х р_к

ІЕ_к – інтегральний ефект, наприклад ЧДД (NPV) за реалізації сценарія к проекту

р_к – ймовірність реалізації сценарія к проекту

Очікуваний інтегральний ефект

(на основі інтервальної невизначеності)

ІЕ_п =  х ІЕ_max + (1-) х ІЕ_min

ІЕ_mах, ІЕ_min - найбільший та найменший інтегральний ефект (NPV) за розглянутими сценаріями реалізації проекту

 - спеціальний норматив для врахування невизначеностей ефекту, відображає систему переваг відповідного суб'єкта господарювання в умовах невизначеності.

Середньозважена ціна (вартість) капіталу (Weighted Average Cost of Capital — WACC). Вона виведена з моделей Міллера—Модільяні

D – загальна сума боргу,

S – загальна сума власного капіталу,

V – загальна сума капіталу фірми (D+S),

D/V — коефіцієнт боргу (боргового навантаження на капітал корпорації) та характеризує частку боргу у загальній структурі капіталу;

S/V — коефіцієнт акціонерного капіталу та характеризує його частку у загальній структурі капіталу;

R_d — процентна ставка за боргом;

R_s — процентна ставка за акціонерним капіталом;

Т — податкова ставка.

Ціна (вартість) власного капіталу R визначається за моделлю оцінки капітальних активів

R=Rf + β (Rm – Rf)

Rf – безризикова ставка дохідності,

β – ступінь систематичного некерованого ризику (коефіцієнт бета)

Rm - середньоринкова ставка дохідності