12. Синтез антикризисных финансовых инструментов

Следует заметить, что при усложнении финансовых рынков и процессов приводит к увеличению числа видов финансовых инструментов. Все большее распространение получают гибридные по своему составу банковско-финансовые операции: лизинг, факторинг и др. Например, государственные и местные органы власти практикуют облигационные займы с плавающей процентной ставкой и без конкретного указания целей займа, что порождает гибридные отношения «заем - траст». Дальнейшее развитие получают финансовые деривативы и т.п. /5, с.152/.

Многообразие целей и ситуаций реального финансового менеджмента делает актуальными задачи:

1) выбора финансового инструмента, наиболее соответствующего реальной рыночной и социально-экономической ситуации;

2) синтеза новых финансовых инструментов для проведения финансовых операций в конкретной ситуации;

3) разработки некоторой номенклатуры финансовых инструментов для покрытия всех существующих сегментов финансового рынка.

Для выбора антикризисного финансового инструмента, наиболее соответствующего реальной ситуации, применимы как чисто эвристические методы, так и формальные методы. Могут быть использованы логические методы анализа свойств финансового инструмента. В частности, могут подвергаться сравнению логические (булевы) матрицы свойств реальной ситуации и конкретного финансового инструмента.

В случае совпадения матриц свойств реальной ситуации и конкретного финансового инструмента этот финансовый инструмент может быть применен. В противном случае его нужно отвергнуть или доработать, чтобы добиться таким образом совпадения названных логических матриц свойств. В этом случае речь идет о проектировании финансовых инструментов с заданными свойствами для применения в конкретной операции.

Наибольшие практические результаты получены при синтезе деривативов. При синтезе новых деривативов в качестве «строи-тельного материала - кирпичиков» используют опционы, фьючерсы, свопы. Представляется возможным выделение финансовых деривативов первого уровня (фьючерсы, опционы, свопы) и последующих уровней. При такой классификации деривативом второго уровня может быть назван, например, опцион на фьючерсы или свопы.

При синтезе новых финансовых инструментов в системном единстве решаются задачи:

1) создания (проектирования) синтетических финансовых инструментов, то есть набора инструментов, обладающих той же стоимостью, что и поддающийся идентификации инструмент;

2) выбора метода использования этого инструмента, определения ситуаций более и менее предпочтительных (исследования операций с этим финансовым инструментом);

3) изучения изменений характеристик риска, связанных с исследуемыми операциями.

Не всякий финансовый риск - явление отрицательное. Тем не менее, управление сложными рисками, при операциях со значительными суммами денежных средств заставляет прибегать к финансовому инжинирингу.

Для проверки правильности маркетинговой стратегии могут потребоваться мысленные и рыночные финансовые эксперименты. Маркетинговый финансовый эксперимент - это реализация разработанной маркетинговой стратегии в мыслях (если эксперимент мысленный) или на отдельном ограниченном (чаще всего географически) сегменте рынка. Эксперименты проводят для того, чтобы:

1) оценить возможность реализации маркетинговой стратегии;

2) снизить затраты на реализацию маркетинговой стратегии;

3) оценить возможные последствия реализации маркетинговой стратегии для внешней и внутренней cреды эмитентов, инвесторов, других деятелей рынка;

4) оценить и принять меры для снижения рисков при реализации маркетинговой стратегии.

Такой эксперимент необходимо тщательно проектировать. В противном случае затраты на эксперимент могут оказаться неэффективными, а выводы по результатам эксперимента - неверными. Общая теория проектирования экспериментов представлена в работе / 15, с.335-397 /.

Важно применительно к конкретным финансовому инструменту, условиям его использования, ожидаемым результатам выбрать наиболее подходящий метод проектирования маркетинговых финансовых экспериментов.

Синтез финансового инструмента должен осуществляться в системном единстве с синтезом маркетинговой стратегии.

В настоящем параграфе на основе имитации действий гипотетического специалиста-маркетолога по выбору финансовых инструментов предлагается разработать алгоритм синтеза финансовой маркетинговой стратегии.

Предварительный анализ показывает, что алгоритм разработки стратегии финансового антикризисного маркетинга может включать решение следующих задач:

1) обнаружение кризиса и проблем, которые могут быть решены финансовыми методами или имеют финансовые составляющие;

2) анализ и формализация факторов, определяющих ситуацию на финансовом рынке или в финансовой сфере;

3) сегментация финансового рынка;

4) определение емкости выделенных сегментов рынка;

5) синтез критерия выбора финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы в сложившихся условиях;

6) формирование множества пригодных к использованию и синтез новых финансовых инструментов, способных решать конкретную проблему;

7) позиционирование финансовых инструментов;

8) выбор финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы в сложившихся условиях;

9) разработка сценария вывода выбранного финансового инструмента на рынок;

10) разработка сценария информационной и рекламной компании по выведению и сопровождению (поддержке) финансового инструмента на фондовом рынке;

11) разработка системы маркетингового мониторинга и контроля;

12) верификация и(или) апробация правильности стратегии финансового маркетинга.

Кризис-это проблема, которая может иметь катастрофические финансовые последствия. Как уже отмечалось, проблемой называют критическое рассогласование между желаемым состояние и реальным. При кризисе, как правило, проблема имеет сложный системный характер, то есть включает несколько взаимосвязанных аспектов (технологический, кадровый, финансовый и др.). Поэтому важно правильно выделить и сформулировать финансовую составляющую сложной проблемы.

В финансовой сфере в связи с кризисом наиболее известны две задачи:

1) ликвидировать временный дефицит финансовых ресурсов;

2) оптимальным или рациональным образом распределить имеющиеся финансовые ресурсы в процессе антикризисного управления.

Анализ и формализация факторов, определяющих ситуацию на финансовом рынке в период кризиса, должны позволить определить набор качеств, которым должен обладать финансовый инструмент, чтобы быть эффективным в конкретной антикризисной и рыночной ситуации.

Вначале представляется рациональным исследовать и определить факторы, характеризующие среду прямого и косвенного воздействия. Например, можно выделить факторы, характеризующие наличие или отсутствие свободных денежных средств у населения, степень развития нормативно-правовой базы, наличие или отсутствие доверия (степень доверия) у потенциальных клиентов по отношению к деятелям конкретного сектора финансового рынка. Использование этих данных позволяет выделить основное свойство (первый уровень) финансового инструмента. После этого нужно определить те свойства (например, номинал, период обращения), которыми должен обладать финансовый инструмент. Такое знание свойств и ограничений на использование финансовых инструментов может быть основой процесса формирования маркетинговой стратегии.

Поэтому предлагается начать синтез маркетинговой стратегии с декомпозиции финансовой цели, например, с использованием известного «дерева целей».

Затем на основе анализа факторов, характеризующих кризисное состояние и состояние, являющееся финансовой антикризисной целью, нужно составить перечень свойств, которыми должен обладать финансовый инструмент.

После этого на основе анализа факторов, характеризующих состояние, являющееся финансовой целью, следует составить перечень свойств, определяющих ограничения на использование антикризисного финансового инструмента. Такие ограничения на использование синтезируются на основе изучения перечня тех свойств, которые не должен нарушать финансовый инструмент, что бы не усугубить кризис.

Сегментация финансового рынка необходима для того, чтобы определить кого (какую категорию или какие категории покупателей) может заинтересовать данный финансовый инструмент. Сегментация предполагает деление (декомпозицию) рынка на части, характеризующиеся как спецификой спроса, так и спецификой предложения.

Определение емкости выделенных сегментов рынка является важным элементом алгоритма финансового маркетинга. Фактически по результатам этого этапа определяется целесообразность разработки и размещения конкретного финансового инструмента, допустимые издержки на размещение.

Cинтез критерия выбора финансовых инструментов, наиболее подходящих (оптимальных) для решения конкретной проблемы кризиса в сложившихся условиях, осуществляется исходя из ранее определенных целей размещения. При этом важно помнить, что наиболее часто имеют место два подхода к определению критерия. В соответствии с первым подходом критерием будем называть оценку степени достижения финансовым антикризисным инструментом или финансовой системой поставленных целей. Это определение более пригодно для решения задач маркетинга. При втором подходе рассматривают критерий, как правило выбора из ряда вариантов наилучшего. Это определение более пригодно для принятия управленческих решений в антикризисном финансовом управлении.

Формирование множества пригодных к использованию и синтез новых финансовых инструментов способных решать конкретную проблему осуществляется посредством предварительного логического анализа и отсева заведомо непригодных для использования в конкретных ситуациях финансовых инструментов. Методы логических исследований и установления аналогии приведены в работе / 15, с. 257/.

Позиционирование финансовых инструментов - первый и важный этап подготовки коммуникации в процессе антикризисного управления. Важно выделить антикризисное действие предлагаемого финансового инструмента.

Однако на практике при принятии антикризисных решений используют не только формальную, но и предметную, интуитивную информацию. Важнейшими при принятии решения могут стать: вопрос о доверии инвестора к определенным финансовым инструментам, эмитентам, удобство инвестирования, регистрации сделок и проведения расчетов.

Далее можно разработать сценарий вывода антикризисного финансового инструмента на рынок. Нужно учитывать, что в развитие такого сценария могут разрабатываться программы маркетинговых коммуникаций для различных рекламных носителей (телевидение, газеты, радио, журналы и т.д.), сегментов рынка.

Разработка сценария вывода антикризисного финансового инструмента в финансовую систему обеспечивает единство и разносторонность воздействий на кризис с целью снижения его интенсивности и выхода из кризиса.

Определим контроль антикризисного использования финнансового инструмента как процесс обнаружения проблем или подтверждения того, что организация достигает своих целей.

Верификация и (или) апробация правильности антикризисной финансовой стратегии необходима для оценки: возможных последствий антикризисного использования определенного финансового инструмента в конкретной экономической ситуации; правильности разработанной антикризисной финансовой стратегии в целом и отдельных ее элементов в отдельности.

В целом финансовый антикризисный инструмент может разрабатываться в рамках его четырехуровневого представления. На верхнем государственном иерархическом уровне рынка ценных бумаг задачи антикризисного финансового маркетинга связаны со следующим. Во-первых, с выбором видов государственных ценных бумаг, посредством которых осуществляется рефинансирование государственного долга. Фактически идет речь об определении основных свойств ценных бумаг на первых двух уровнях. Первый уровень (основная выгода или услуга) определяет возможность и степень решения финансовой проблемы c использованием данной ценной бумаги, характер устанавливаемых отношений. Второй уровень (основные качества) определяет качество ценной бумаги, оценки параметров и др.

Во-вторых, может возникнуть потребность корректировки первого и второго уровня и проектирования третьего и четвертого уровней конкретной ценной бумаги и проведением экспериментов. При этом на третьем уровне рекомендуется определить порядок проведения эмиссии, заключения и регистрации сделок, возможность кредитования, сеть пунктов продажи и выплат, предоставляемые гарантии, теоретическую ликвидность и др. На четвертом уровне ценной бумаги определяются характер длительного воздействия ценной бумаги на финансовую систему, экономику, социальную ситуацию в стране в целом / 29, с.139 /.

Заключение

В настоящей работе в рамках системно-управленческого подхода в кризисологии сформулированы объект и предмет общей и финансовой кризисологии, описаны их экономические функции и роли.

При этом механизм кризиса, методика диагностики кризиса.

Кроме того уточнено понятие кризиса, описаны его функции, рассмотрены потенциальные источники глобального кризиса, проведена диагностика наблюдаемого кризиса как системного социально-экономического с наблюдаемыми финансовыми проявлениями и предложено выделять новый вид рисков связанных с современной глобализацией- корреляционные риски.

В рамках настоящего исследования кризис рассматривался как элемент политического и социально-экономического процесса, уточнено понятие «кризис», описаны источники и механизм развития кризиса, определены функции, роли и выполнена классификация кризисов.

При этом кризис рассматривался с различных познавательных (гносеологических)точек зрения как феномен, как экономический фактор и экономическая категория.

В процессе исследования кризисология рассматривалась как наука о механизме кризисов и антикризисном управлении.

Показано, что теория риска может быть структурным и теоретическим элементов кризисологии.

Разработана методический подход к общей и финансовой диагностика кризисов.

Определены научный метод, объект, предмет, функции и роли финансовой кризисологии.

Разработаны алгоритм и структура процесса системной диагностики финансовой сферы.

Были сформулированы понятия и методология антикризисного управления, включая структуризацию такого управления.

Рассмотрены субъекты, инструменты и культура антикризисного управления.

Представлена методика синтез антикризисных финансовых инструментов с заданными качествами.

Показано, что кризис-менеджмент должен включать стабилизационный менеджмент и институциональные преобразования.

Может быть высказано мнение, что требуется дальнейшаят разработка как фундаментальных основ кризисологии, так и специфических направлений кризисологии и антикризисного управления применительно к различным видам кризисов и различным объектам антикризисного управления.

Литература

1. Соколинский В.М., Фаризов И.О. Глобализация. Портрет в финансовом интерьере. М.: Вестник Финансовой академии; № 4(32), 2004, с.5-16

2. Остапюк С.Ф., Филин С.А. Формирование и оценка эффективности научно-технических и инновационных программ. – М.: Изд-во фирма «Благовест-В», 2004. – 320 с.

3. Афанасьев М. , Мясникова Л. Время глобализации. // Мировая экономика и международные отношения, № 10, 2005, с.11-20.

4. Глущенко В.В. Риски инновационной и инвестиционной деятельности в условиях глобализации.- г. Железнодорожный, Московская область: ООО НПЦ Крылья, 2006. – 230 с.

5. Глущенко В. В. Глущенко И.И. Финансы. Финансовая политика, маркетинг, менеджмент. Финансовый риск-менеджмент. Ценные бумаги. Страхование. – г. Железнодорожный, Моск.обл., ТОО НПЦ «Крылья», 1998. –416 с.

6. Глущенко В.В. Теория государства и права: системно-управленческий подход.- г. Железнодорожный, Моск.обл.: ООО НПЦ Крылья, 2000, 416 с.

7. Колмыкова Л.Н. Фундаментальный анализ финансовых рынков.2-е изд.-Спб.: Питер, 2006.-288 с.

8. Владимир Мау Антикризисное управление: Пять приоритетов М.: Ведомости, 16.10.2008, №196 (2218)

9. Валлерстайн И. Геополитические миро-системные изменения: 1945- 2025 годы. // Вопросы экономики, № 4, 2006, с. 67-84.

10. О.Маслов. Наука кризисология или от локальных кризисов к Первой глобальной Великой депрессии ХХI века М.: Независимое Аналитическое Обозрение , www. ideologiya.ru, 16.05.2008

11. А. Комаха Антикризисное управление Киев: «Финансовый директор», http://www.kareta.com.ua 21.11.2002

12. Language Log. March 27, 2007 Crisis = danger + opportunity: The plot thickens. http://itre.cis.upenn.edu/~myl/languagelog/archives/004343.html

13. Глущенко В. В. Управление рисками. Страхование.– г. Железнодорожный, Моск.обл., ТОО НПЦ «Крылья», 1999. –336 с.

14. Севрук В.Т. Банковские риски. – М.: ДелоЛтд, 1995. – 72 с.

15. Глущенко В. В., Глущенко И.И. Разработка управленческого решения. Прогнозирование-планирование. Теория проектирования экспериментов. – г. Железнодорожный, Моск.обл., ООО НПЦ «Крылья», 1997. –400 с.

16. Дж. Д. Вильямс. Совершенный стратег или букварь по теории игр.– М.: Советское радио, 1960. – 269 с.

17. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент.– М.: Финансы и статистика, 1996, –184 с

18. Месконт М.Х. Альберт М. Хедоури Ф. Основы менеджмента: Пер с англ. – М.: Дело, 2002. – 704 с.

19. В.В. Глухов Основы менеджмента. – СПб: Специальная литература, 1995, – 327с.

20. Москвин В.А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. – М: Финансы и статистика, 2004. –352 с.

21. Сапожникова Н.Т. Процесс глобализации и международные монополии / Современная теория глобализации: экономические очерки. – М.: ГУУ, 2002, с.63-75.

22. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов.–2-е изд. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 269 с.

23. Куликов Л.М. Экономическая теория: Учебник. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2004. - 432 с.

24. Глущенко В. В. Глущенко И.И. Исследование систем управления: социологические, экономические, прогнозные, плановые, экспериментальные исследования: Изд. 2-е испр. и доп.Учеб. Пособие для вузов. – г. Железнодорожный, Моск.обл. , ООО НПЦ «Крылья», 2004. –416 с.

25. Глущенко В.В. Политология: системно-управленческий подход. – М.: ИП Глущенко В.В., 2008, -160 с.

26. Платонов О.А. Русская цивилизация. М.: Роман-газета, 1995. –224 с.

27. Вентцель Е.С. Введение в исследование операций. – М.: Сов. радио, 1964. – 388 с.

28. Глущенко В.В Методические вопросы проектирования и оценки безопасности функционирования сложных технических систем М.: Проблемы машиностроения и автоматизации, №5, 1993, с. 6-11

29. Глущенко В. В. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: системный подход.– г. Железнодорожный, Моск.обл., ТОО НПЦ «Крылья», 1999. –216 с.

30. Глущенко В.В. Ценные бумаги как многофункциональный инструмент управления социально-экономическим развитием государства. -М.: ГУУ, Вестник ГУУ, Серия «Финансовый менеджмент», №1(9), 2006, с. 42-49.

31. Несветайлова А. Экономическое наследие Хаймана Мински (глобальная финансовая хрупкость и кризис: уроки для России) // Вопросы экономики, № 3, 2005, с. 99-118.

32. Экономический суверенитет и глобализация («круглый стол» в Институте Европы РАН) // Вопросы экономики, № 2, 2006. – с.149-158

33. Глущенко В.В. Финансовые риски в условиях глобализации М.: Финансы и кредит, № 19 (221), 2006, с. 19-25

34. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа:учебник –М.: Финансы и статистика, 1997.- 416 с.

35. Розинский И.А. Механизмы получения доходов и корпоративное управление в российской экономике. /Предприятия России: корпоративное управление и рыночные сделки. -М. : ГУ ВШЭ, 2002.- с.168-182.

36. Колесников В.И. , Торкановский В.С. и др. Ценные бумаги.-М.: Финансы и статистика, 2001.-448 с.

37. Глущенко В.В. Организация деятельности коммерческого банка. Учеб. пособие. - г. Железнодорожный, Моск.обл.: ООО НПЦ Крылья, 2007.–208 с.

38. Козлов И.Т., Овсиенко В.Е., Смирнский В.И. Курс общей теории статистики. – М.: Статистика, 1965. – 344 с.

39. Политология (проблемы теории).- СПб.:Лань, 2000.-384 с.

40. Виханский О.С. Стратегическое управление: Учебник. – 2-е изд.– М.: Гардарика, 2000.– 296 с.

41. Фей К., Денисон Д. Организационная культура и эффективность: российский контекст // Вопросы экономики, № 4, 2005, с.58-75

Научное издание (монография)

Глущенко Валерий Владимирович

Введение в кризисологию.

Финансовая кризисология.

Антикризисное управление

В авторской редакции

Подписано в печать с оригинал-макета 01.10.2008 г.

Формат 60х 88/16.

Бумага кн.-журн. Гарнитура Arial . Печать офсетная.

Печ. л. 5,5

Тираж 1500 экз.(1-й завод 500 экз.) Заказ № 3276

ИП Глущенко В.В.

Электронный адрес: glu-valery@yandex.ru

Отпечатано с готовых депозитов ГУП МО «Мытищинская типография».

141009 г. Мытищи, ул. Колонцова, д. 17/2. Тел. (495) 586-34-00

93