5.4. Див пол и цена акции

Существует взаимосвязь между диви пол и рыночной стоимостью акций АО. Четкой зависимости не установлено, т.к. на курс влияет множество факторов. Основные приемы, с помощью которых фин менеджер может воздейсвовать на рын ст-ть цен бумаг и на размер будущих дивидендов:

1/ Дробление акций (сплит, расщепление) – увеличение количества акций путем уменьшения их номинала. Дробление 2/1 означает уменьшение номинала в 2 раза без изменений в структуре СК. Обычно к дроблению прибегают устойчиво развивающиеся предприятия, которые стремятся снизить рын стоимость своих акций, что обеспечивает высокую ликвидность цб и привлечение потенциальных инвесторов. Решение о дроблении принимается общим собранием акционеров. Определяются пропорция дробления, заменяют старые цб на новые. Необходимо учесть доп расходы. Прямой зависимости м/у пропорциями дробления и размерами див не существует. Прежний размер див сохраняется редко, но это не означает их сокращения.

2/ Консолидация акций (обратный сплит) – изменение номинальной стоимости акций, при кот акционер получает 1 новую акцию большего номинала в обмен на некоторое количество старых акций. Это один из способов сократить количество акций предприятия. Надо: при чрезмерном падении рын стоимости цб. На западе компании избегают падения цены ниже 10 долл. за 1 акцию.

Плюсы консолидации:

+ экономия на размещении и обслуживании меньшего количества цб;

Минусы консолидации:

-- возникновение доп расходов по замене;

-- объявление о консолидации расценивается как сигнал о возникновении фин трудностей, эффект от кот можно нейтрализовать лишь получением впоследствии значит суммы прибыли.

-- невысокий уровень див выплат, dps снижается в большей пропорции, чем количество акций в обращении.

Вывод: надо применять консолидацию осторожно, с учетом возможных негативных последствий.

3/ Выкуп акций – один из способов размещения свободных средств предприятия путем приобретения собств акций у акционеров. Возможные цели – изъятие их из обращения, для размещения среди работников, для уменьшения числа владельцев, для приватизации гос предприятий частными инвесторами. Самые распространенные 2 методики выкупа акций: (1) посредством тендера. Предприятие направляет акционерам инфо о намерениях и причинах выкупа, предложение о приобретении у них акций по цене выше рыночной. Решение принимает акционер. (2) При покупке собств акций на фондовом рынке предприятие действует наравне со всеми. Этот вариант более продолжителен, но требует меньших трансакционных издержек (оплата услуг посредников, расходов на переписку с акционерами и т.д.).

Если у предприятия есть свободные средства и нет эффективных инвестиц возможностей, то размещение этих средств в интересах акционеров может быть: дополн див выплаты, выкуп собств акций. Эти варианты равноценны только при условии отсутствия налогов на дох физ лиц и отсутствия трансакционных издержек. При выкупе уменьш число акций предприятия, следовательно, прибыль и dps возрастают. В результате при прочих равных условиях должна увеличиться рын стоимость акций. Теоретически сумма див равна стоимости выкупленных акций. Преимущество выкупа: повышение привлекательности акций предприятия за счет увелич суммы eps. Недостаток: при наличии свободных средств некоторые акционеры предпочтут доходу от прироста курсовой цены акций получение реальных див. На практике с учетом налогообложения выкуп предпочтительнее, т.к. див доход облагается по более высокой ставке, чем доход от прироста стоимости капитала предприятия. Информ значение решения о выкупе собств акций намного превышает значение намерения выплатить див, т.к. 2 означает способность предприятия генерировать собств средства к моменту расчетов с акционерами, а 2 – неординарное событие, кот говорит об убежденности руководства в заниженной оценке своих цб. Т.к. выкуп связан со значит единоврем денеж затратами, этот метод регул-я курса акций применяется редко и практически всегда обоснованно.