5.2. Факторы, определяющие див пол

1) Темпы роста компании: быстрорастущий бизнес требует больше ресурсов для развития компании, что может привести к ограничению выплаты див;

2) доходность – получение прибыли;

3) стабильность – компания с устойчивыми доходами будет более стабильно выплачивать див, чем компания с непостоянными доходами;

4) Удержание контроля над деятельностью компании: не хотим потерять контроль, следовательно, платим меньше дивидендов (говорят, это называется рекапитализация с использованием фин рычага, но в лекции этого слова не было);

5) Условия предоставления займов (в кредитном договоре м.б. условие, огран. див);

6) наличие денежных средств;

7) Степень финансирования за счет заемного капитала (чем больше удельный вес заемного капитала, тем меньше возможностей для выплаты див);

8) Возможность финансирования деятельности предприятия из внешних источников (если предприятие может свободно получать денежные средства на рынке капитала, то ему легко платить дивиденды);

9) фактор неопределенности (если не выплачиваются дивиденды, то у акционеров чувство неопределенности);

10) возраст и масштабы компании (чем старше и солиднее компания, тем легче ей привлекать средства на фин. рынке, и платить дивиденды);

11) налоговые штрафы: если накапливается излишек нераспределенной прибыли, то предприятие вынуждено платить штрафы (в США), и предприятие платит дивиденды;

12) ограничения, связанные с привилегированными акциями;

13) ограничения правового характера.

А) Собственный капитал предприятия состоит их 3-х элементов: акционерный капитал, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль. В большинстве стран по закону на выплату див направляется либо только прибыль, либо прибыль и эмиссионный доход.

Б) Платежеспособность предприятия: если пред=е неплатежеспособно и признано банкротом, то оно не может платить див;

14) необходимость соблюдения правила «эрозии капитала» - выплаты див не могут превышать сумму нераспределенной прибыли в балансе;

15) ограничения, связанные с интересами акционеров – определяя оптимальный размер дивидендов, необходимо оценить, как их размер влияет на цену пред-я, которая в свою очередь зависит от рыночной цены акций. Оценка проводится с помощью модели Гордона.

16) ограничения рекламно-финансового характера – инфо о див пол в центре внимания прессы и конкурентов.

5.3. Источники и виды дивидендных выплат

Периодичность выплаты дивидендов отражена в законодательстве. Выплаты производятся ежеквартально, 1 раз в полгода, е/г. Процедура выплаты дивидендов в западных странах стандартна, включает этапы:

А) совет директоров принимает решение о выплате див, их размере, дате регистрации и выплаты. (дата объявления – публикация этих сведений в фин прессе). С этой даты выплата дивидендов – юрид обязанность компании.

Б) регистрация всех акционеров, имеющих право на +получение див (дата регистрацуии/переписи). С этой даты зарегист-ся акционер имеет право на получ див. Как правило, эта дата – за 2-4 недели до выплаты див.

В) чтобы установить, кто имеет право на див, назначается экс-дивидендная дата (дата, когда акция теряет право на див). Лица, купившие акцию до этой даты, имеют право на получение див за истекший период (после – не имеют). Экс-дивидендная дата – за 4 раб дгя до регистрации/переписи. Как правило, с первых минут этого дня цена акции падает примерно на величину объявленного к выплате дивиденда. Г) дата выплаты – день, когда производится рассылка чеков среди акционеров (или почтовый перевод платеж поручения). Див могут выплачиваться акциями, облигациями, товарами (это предусмотрено в Уставе).

В РФ порядок выплаты див фиксируется при эмиссии акций на обратной стороне ценной бумаги. На див имеют право акции, купленные не позднее чем за 30 дней до офиц объявления даты выплаты. Промежуточный размер дивидендов определяется советом директоров, оконч – в конце года.

Запрещается объявлять и выплачивать див:

1)) если в годовом балансе имеет место убыток (до покрытия убытка или уменьшения акционерного капитала);

2)) если общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты див.

Источник див выплат – чистая прибыль, нераспределенная прибыль прошлых лет, спец фонды.

Виды див. выплат:

** стабильный доход на акцию – див выплачиваются в абсолютной сумме независимо от стоимости акций;

** постоянная доля дохода, выплачиваемая в виде див – выплач опред % от прибыли;

** выплата гарантированного минимума (фиксир абсол сумма) и экстра див (премия, кот выплач в случае перевыполгнения плана по прибыли, это % приращение от абсолютной суммы, т.е. премия);

** выплата див по остаточному принципу, т.е. после инвестирования в производство;

** выплата див акциями.