4.9. Рынок капитала: метод дисконтирования

Спрос на капитал, или капитальные товары (оборудование, инструменты и т.п.), вытекает из стремления инвестировать, т.е. прирастить капитал. Инвестиционный проект будет принят, если предельные издержки по его осуществлению не превысят предельного дохода от полученного в результате продукта. Следовательно, спрос на инвестиционные товары будет определяться этим предельным доходом.

Дисконтирование является широко распространенным техническим инструментом, позволяю-щим достаточно точно определить стоимость инвестиционного проекта, а также его целесообраз-ность и эффективность.

Так, если ежегодная ставка процента по банковскому депозиту составляет r и проценты начисляются не только на исходную капитальную стоимость Х, но и на ранее начисленные проценты на капитал, то через t лет стоимость депозита возрастет до R.

t

R = X (1+r)

Из этого следует, что иметь сумму R через t лет равнозначно владению стоимостью Х сегодня. Можно сказать, что Х показывает, сколько стоит будущая сумма R сейчас.

t t

X = R/(1+r) , или PDV = R / (1+r)

где PDV – дисконтированная стоимость проекта, r – дисконтная ставка.

- 22 -

Если речь идет не об отдельно взятой стоимости будущего периода, а о регулярном денежном потоке, формула дисконтирования не только усложнится, поскольку придется суммировать дис-контированные стоимости всех будущих доходов (расходов).

i

PDV = СУММА [Ri/(1+r) ]

где PDV – дисконтированная стоимость всех будущих доходов (расходов), Ri – сумма дохо-

да (расхода) в период i.

Приведя к настоящему моменту все будущие доходы и издержки по данному инвестиционному проекту и вычтя величину издержек из доходов, получим чистую дисконтированную стоимость проекта:

NPV = PDV – C

где NPV – чистая дисконтированная стоимость проекта, PDV – дисконтированная стои-мость будущего потока доходов (расходов), С – издержки по осуществлению проекта, относящи-еся к настоящему времени.

Если NPV больше нуля, проект эффективен: инвестирование принесет большую отдачу, нежели вложение денег в банк при данной ставе процента. Напротив, если чистая дисконтированная сто-имость проекта является величиной отрицательной, разумнее доверить свои деньги банку или рас-смотреть возможность финансирования другого инвестиционного проекта.

4.10. Макроэкономика – особый раздел экономической теории

Макроэкономика является важнейшим разделом экономической теории, в котором исследуется функционирование национальной экономики как единого целого.

При макроэкономическом подходе к анализу основным предметом изучения является совмест-ная деятельность всех экономических субъектов и обобщающие результаты этой деятельности.

К ключевым проблемам макроэкономики относятся:

- формирование объема и структуры общественного продукта;

- факторы и механизм экономического роста;

- причины циклических колебаний и конъюнктурных изменений в экономике;

-взаимодействие денежного и реального секторов экономики;

- природа и социально экономические последствия инфляции;

- факторы, регулирующие занятость в масштабах национальной экономики и определяющие

уровень безработицы;

- воздействие государственной политики на результаты функционирования национальной эко-

номики и тенденции их изменения;

- влияние на состояние и развитие национальной экономики международных экономических

связей.

Макроэкономика тесно связана с таким разделом экономической теории, как микроэкономика, где рассматривается поведение рыночных агентов. Эта связь определяется основными моментами:

1. на микроуровне изучаются те народнохозяйственные последствия, к которым приводят ре-шения, принимаемые на микроуровне фирмами и домохозяйствами. Эти решения составля-ют исходную основу построения подавляющего большинства макроэкономических моделей и функциональных зависимостей. При этом речь идет об оценке проведения типичных фирм и домашних хозяйств, которые действуют рационально в условиях конкурентной экономики. Правомерность такого подхода обусловлена тем, что механизм рыночного отбора заставляет субъектов, принимающих нерациональные решения, либо обучаться и развивать способность действовать рационально, либо покидать «нишу», занятую на рынке.

2. на макроуровне анализируется реакция фирм и домохозяйств на решения, принимаемые органами государственного регулирования. Этот анализ позволяет оценить результативность различных направлений макроэкономической политики государства и ее ожидаемые социально-экономические последствия.

- 23 -

Лекция 5.

5.1. Модель кругооборота продуктов и дохода

5.2. Система национальных счетов. ВВП по доходам и расходам

5.3. Потребление и сбережения как элементы совокупного спроса

5.4. Функция потребления и функция сбережения

5.5. Модель IS

5.6. Модель «доходы-расходы»

5.7. Мультипликативный эффект. Мультипликатор

5.8. Парадокс бережливости

5.9. Совокупное предложение. Кривая совокупного предложения

5.10.Модель «совокупный спрос - совокупное предложение»

5.1. Модель кругооборота продуктов и дохода

Модель кругооборота продуктов и доходов описывает движение потоков товаров и ресурсов между фирмами и домашними хозяйствами, которое сбалансировано встречным движением пото-ка денежных платежей. В простом варианте не учитывается влияние государства и иностранного сектора экономики. Такое абстрагирование позволяет акцентировать внимание на основной сис-теме связей, складывающихся в частном секторе закрытых хозяйственных систем.

Потоки измеряются в единицах за определенный период. Поэтому их параметры (рубли в год, тонны в месяц и т.п.) являются параметрами, характеризующими скорость, с которой происходит процесс. Наряду с потоками, являющимися динамичными величинами, существуют статистичес-кие величины, называемые запасами. Под запасами понимаются величины, которые измеряют те или иные показатели хозяйственной деятельности, накомпленные к некоторому конкретному мо-мент. Так, количество денег, имеющихся в экономике, образуют запас, а денежные доходы и рас-ходы экономических субъектов являются потоками. Между запасами и потоками в экономике су-ществует взаимосвязь: изменения в одних величинах, как правило, сопровождаются соответству-ющими изменениями в других.

Все доходы экономических субъектов можно разделить на два вида: доходы от труда и до-ходы от имущества. Под имуществом подразумеваются все источники законного нетрудового дохода: реальный и фиктивный капитал, земля, жилые дома и т.п. Совокупность имущества, нахо-дящегося в собственности государства, физических и юридических частных лиц (отражаемая в мо-дели кругооборота в виде особого сектора), образует национальное богатство страны.

Суть модели. Экономические субъекты обменивают приналежащее им имущество, труд и про-изводимые товары на соответствующих рынках, обесмпечивая постоянное возобновление круго-оборота продуктов и доходов. Этот обмен осуществляется с помощью денег, выпускаемых банков-ской системой. На рынок благ деньги поступают двумя путями: прямым – через осуществление потребительских расходов и косвенным – через опосредствованное превращение сбережений до-мохозяйств в инвестиции на рынке ценных бумаг. В соответствии с указанными путями действуют две группы лиц, принимающих решения относительно совокупных расходов на покупку всех про-изведенных в стране конечных товаров и услуг: домашние хозяйства, планирующие расходы на приобретение потребительских товаров, и предприниматели, планирующие инвестиционные рас-ходы.

Вмешательство государства в процесс воспроизводства вносит существенные коррективы в дви-жение товарно-денежных потоков.

Государственный сектор связан с остальными элементами экономической системы следующи-ми тремя способами: через налоги, через государственные закупки и через займы.