89. Критерии и методы оценки инвестиционных проектов

В основе процесса принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Общая логика анализа с использованием формализованных критериев в принципе достаточно очевидна - необходимо сравнивать величину требуемых инвестиций с прогнозируемыми доходами. Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект- Текущая стоимость будущих доходов. если NPV > 0, то проект следует принять; если NPV< 0, то проект принимать не следует; если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка; индекс рентабельности инвестиций рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям; внутренняя норма прибыли это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0; модифицированная внутренняя норма прибыли; дисконтированный срок окупаемости инвестиции- период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции. Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции; коэффициент эффективности инвестиции. При Дисконт Методе денежные потоки проекта, приводятся посредством дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных средств. Проблема оценки эффективности инвестиционного проекта заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится сегодня, все показатели ИП должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов в будущем. Единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. В инвестиционном анализе в основном используется два алгоритма подбора ставки дисконтирования: расчет по специальному алгоритму или использование готовых измерителей. Стат Метод основываются на отдельных, точечных значениях исходных данных. При их использовании не учитывается неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. В силу своей простоты и иллюстративности, СМ используются для быстрой оценки эффективности ИП на предварительных стадиях анализа. Главный недостаток СМ заключается в игнорировании временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования ИП.

90. Динамические методы инвестиционных расчётов

При ДМ денежные потоки проекта, приводятся посредством дисконтирования к единому моменту времени, обеспечивая сопоставимость разновременных денежных средств. Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока, путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Проблема оценки эффективности инвестиционного проекта заключается в определении того, насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Поскольку принимать решение приходится сегодня, все показатели ИП должны быть откорректированы с учетом снижения ценности денежных ресурсов в будущем. Единого подхода к определению ставки дисконтирования не существует. В инвестиционном анализе в основном используется два алгоритма подбора ставки дисконтирования: расчет по специальному алгоритму или использование готовых измерителей. Наиболее адекватными измерителями для определения ставки дисконтирования являются: фактическая рентабельность компании, реализующей проект; доходность безрискового вложения капитала (процентные ставки по депозитам, государственным ценным бумагам); доходность по альтернативным и реализованным проектам с сопоставимым уровнем риска. Среди расчетных алгоритмов ставки дисконтирования наиболее распространен расчет ставки на основе минимально гарантированного уровня доходности, темпа инфляции и уровня риска реализации ИП: ставка дисконтирования = минимальная норма прибыли*коэффициент риска + темп инфляции. Под минимальной нормой прибыли в большинстве случаев понимается средневзвешенная стоимость капитала = доля СК*ценаСК + доля ЗК*ценаЗК + доля прив.кап.*цена прив.кап. При оценке эффективности ИП ДМ, целесообразно не только определить ставку дисконтирования, но и обосновать адекватность выбранных показателей и расчетов. Таким образом, ДМ базируются на дисконтировании денежных потоков, что избавляет от основного недостатка статических методов - игнорирования учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Основной недостаток ДМ заключается в сложности объективного выбора ставки дисконтирования. Однако целью ДМ является не идеальный прогноз величины ожидаемого дохода от реализации ИП, а, в первую очередь, обеспечение сопоставимости текущих и будущих денежных потоков, и подготовка тем самым основы для принятия окончательного решения. чистый приведенный эффект- Текущая стоимость будущих доходов. если NPV > 0, то проект следует принять; если NPV< 0, то проект принимать не следует; если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка; индекс рентабельности инвестиций рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестициям; внутренняя норма прибыли это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0; модифицированная внутренняя норма прибыли; дисконтированный срок окупаемости инвестиции- период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.