3. Метод періоду окупності.
Розглянемо цей метод на конкретному прикладі аналізу двох проектів, що взаємовиключають.
Хай обидва проекти припускають однаковий об'єм інвестицій $1000 і розраховані на 4 роки.
Проект А по роках генерує наступні грошові потоки: $500; $400; $300; $100; проект Би — $100; $300; $400; $600.
Вартість капіталу проекту оцінена на рівні 10%. Розрахунок дисконтованого
терміну здійснюється за допомогою табл. 1.1 і 1.2.
Таблиця 1.1.
Проект А
Грошовий потік |
|
||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
|
Чистий |
-1000 |
500 |
400 |
300 |
100 |
Чистий дисконтований |
-1000 |
455 |
331 |
225 |
68 |
Чистий накопичений дисконтований |
-1000 |
-545 |
-214 |
11 |
79 |
Таблиця 1.2.
Проект Б
Грошовий потік |
|
||||
0-й |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
|
Чистий |
-1000 |
100 |
300 |
400 |
600 |
Чистий дисконтований |
-1000 |
91 |
248 |
301 |
410 |
Чистий накопичений дисконтований |
-1000 |
-909 |
-661 |
-360 |
50 |
Дисконтовані значення грошових доходів підприємства в ході реалізації інвестиційного проекту інтерпретуються таким чином: приведення грошової суми до справжнього моменту часу відповідає доходу інвестора, що надається останньому за вкладення капіталу. Таким чином, частина грошового потоку, що залишилася, покликана покрити початковий об'єм інвестиції.
Чистий накопичений дисконтований грошовий потік є непокритою частиною початкової інвестиції. З часом її величина зменшується. Так, до кінця другого року непокритими залишаються лише $214 і оскільки дисконтоване значення грошового потоку в третьому році складає $225, ставати ясним, що період покриття інвестиції складає два повні роки і якусь частину року. Більш конкретно для проекту отримаємо:
DPBA=2+214/225=2.95
Аналогічно для другого проекту:
DPBБ=2+214/225=2.95
На підставі результатів розрахунків робиться висновок: проект А краще, оскільки він має менший дисконтований період окупності.
Істотним недоліком методу дисконтованого періоду окупності є те, що він враховує тільки початкові грошові потоки, саме ті, які укладаються в період окупності. Всі подальші грошові потоки не беруться до уваги в розрахунковій схемі. Так, якби в рамках другого проекту в останній рік потік склав, наприклад, $1000, то результат розрахунку дисконтованого періоду окупності не змінився б, хоча абсолютно очевидно, що проект стане в цьому випадку набагато більш привабливим.
4. Методи індексу прибутковості.
Абсолютна ефективність капітальних витрат показує загальну величину їх віддачі (результативності) на підприємстві. Її розрахунок необхідний для оцінки очікуваного або фактичного ефекту від реальних інвестицій за певний момент часу.
Застосовують два взаємозв'язаних показник, по яких визначають абсолютну ефективність інвестицій. Перший (прямою) — коефіцієнт економічної ефективності (прибутковості). Другий (зворотний), згаданий вище — дисконтований період окупності.
Метод розрахунку індексу прибутковості (рентабельності) інвестицій (PI) розраховується по формулі:
(1.4.1)
IC – початкова інвестиція
Pk – грошовий потік
Очевидно, що якщо:
PI>1, то проект слід прийняти;
PI<1, то проект слід відкинути;
PI=1, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
На відміну від чистого сучасного значення індекс прибутковості є відносним показником. Завдяки цьому він дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, мають приблизно однакове значення NPV, або при комплектуванні портфеля інвестицій з максимальним сумарним значенням NPV.