Тема 6. Стратегічний аспект інвестування інноваційної діяльності промислових підприємств
1. Методи оцінки ефективності інновційних проектів
1. Метод чистого сучасного значення (npv — метод)
Даний метод був заснований на використовуванні поняття чистого сучасного значення вартості (Net Present Value):
NPV
= CF0 +
+
+…+
=
,
(1.1.1)
где CF1 — чистий грошовий потік,
r — вартість капіталу, привернутого для інвестиційного проекту
Термін «чистий» має наступний сенс: кожна сума грошей визначається як сума алгебри вхідних (позитивних) і вихідних (негативних) потоків. Наприклад, якщо в другий рік реалізації інвестиційного проекту об'єм капітальних вкладень складає 15000$, а грошовий дохід в той же рік – 12000$, то чиста сума грошових коштів в другий рік складає 3000$.
Відповідно до єства методу сучасне значення всіх вхідних грошових потоків порівнюється з сучасним значенням вихідних потоків, обумовлених капітальними вкладеннями для реалізації проекту. Різниця між першим і другим є чисте сучасне значення вартості, яке визначає правило ухвалення рішення.
Процедура методу:
Крок 1. Визначається сучасне значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.
Крок 2. Підсумовуються всі дисконтовані значення елементів грошових потоків, і визначається критерій (NPV).
Крок 3. Ухвалюється рішення:
- для окремого проекту: якщо NPV 0, то проект приймається;
- для декількох альтернативних проектів: приймається той проект, який має більше значення NPV, якщо воно позитивне.
Типові вхідні грошові потоки
- додатковий об'єм продажів і збільшення ціни товару;
- зменшення валових витрат (зниження собівартості товару);
- залишкове значення вартості устаткування в кінці останнього року інвестиційного проекту (оскільки устаткування може бути продано або використано для іншого проекту);
- вивільняється оборотних коштів в кінці останнього року інвестиційного проекту (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).
Типові вихідні грошові потоки:
- початкові інвестиції в перший (-і) рік (-роки) інвестиційного проекту;
- збільшення потреб в оборотних коштах перший (-і) рік (-роки) інвестиційного проекту (збільшення рахунків дебіторів для залучення клієнтів, придбання сировини і комплектуючих для початку виробництва);
- ремонт і технічне обслуговування устаткування;
- додаткові невиробничі витрати.
При оцінці доцільності інвестицій обов'язково встановлюють (розраховують) ставку дисконту, тобто процентну ставку, яка характеризує норму прибутку, відносний показник мінімального щорічного доходу інвестора, на якого він сподівається.
2. Метод внутрішньої норми прибутковості.
За визначенням, внутрішня норма прибутковості (іноді говорять прибутковості) — це таке значення показника дисконту, при якому сучасне значення інвестиції рівно сучасному значенню потоків грошових коштів за рахунок інвестицій, або значення показника дисконту, при якому забезпечується нульове значення чистого справжнього значення інвестиційних вкладень.
Економічне значення внутрішньої норми прибутковості полягає в тому, що це така норма прибутковості інвестицій, при якій підприємству однаково ефективно інвестувати свій капітал під IRR% в які-небудь фінансові інструменти або в реальні активи, що генерують грошовий потік, кожний елемент якого, у свою чергу інвестується під IRR%.
Математичне визначення внутрішньої норми прибутковості припускає рішення наступного рівняння:
(1.2.1)
де CFj – вхідний грошовий потік в j-й період
INV – значення інвестиції.
Вирішуючи це рівняння, знаходимо значення IRR. Схема ухвалення рішення на основі методу внутрішньої норми прибутковості має вигляд:
- якщо значення IRR вище або рівно вартості капіталу, то проект приймається;
- якщо значення IRR менше вартості капіталу, то проект відхиляється.
Таким чином, IRR є як би «бар'єрним показником»: якщо вартість капіталу вище за значення IRR, то «потужності» проекту недостатньо, щоб забезпечити необхідне повернення і віддачу грошей і, отже, проект слід відхилювати.