3. Методы оценки инвестиционных проектов

1. Приведенная (чистая) прибыль или совокупный эффект;

2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций;

3. Расчет периода окупаемости;

4. Метод расчета внутренней нормы прибыли;

5. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.

В основе процесса принятия управленческого решения инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций (YC) и будущих денежных поступлений (P). Будущими денежными поступлениями являются амортизационные отчисления и чистая прибыль (кэш флоу от проекта – чистый денежный поток от проекта).

Закон об инвестициях в капитальные вложения № 39 ФЗ от 25.01.99 г. (с доп. 02.01.2002 г.), Закон об иностранных инвестициях - распечатать.

3.1. Метод совокупного приведенного эффекта.

NPV = PV – IC

где PV – совокупный доход от реализации проекта.

PV = чистая прибыль – амортизация

IC – инвестиционные ресурсы, которые вложило предприятие для реализации инвестиционного проекта (вложенные инвестиции).

Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций: IС с общей суммой дисконтированных , чистых денежных поступлений, вызванных этими инвестициями в течение прогнозируемого срока.

Пусть доход от проекта в течение n - лет составляет:

P₁, P₂, P₃, ..., P_n;

,

де - суммарный приведенный доход, - сумма величины доходов,

- коэффициент дисконтирования

PS: При оценке инвестиционных проектов:

r – это предполагаемая рентабельность внедряемого инвестиционного проекта,

m – общее количество вложений;

n – сколько раз к нам поступила прибыль;

i – коэффициент (предполагаемый) инфляции в период вложения инвестиций.

При проведении анализа возможны 3 варианта:

1. NPV  0 – проект принимается к рассмотрению;

2. NPV = 0 - проект принимается к рассмотрению при наличии социального эффекта или какого-либо другого положительного эффекта.

3. NPV  0 - проект не принимается к рассмотрению.

3.2. Метод расчета индекса рентабельности инвестиций

Этот метод позволяет определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (или богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций.

Индекс рентабельности позволяет определить относительную величину затрат, поэтому этот метод применяют для выбора одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковый суммарный приведенный доход (NPV).

- рентабельность инвестиций

При оценке конкретных результатов могут быть следующие случаи:

1. PI  1 – проект принимается к рассмотрению;

2. PI = 1 - проект принимается к рассмотрению при наличии социального эффекта или какого-либо другого положительного эффекта.

3. PI  1 - проект не принимается к рассмотрению.

3.3. Метод внутренней нормы прибыли

IRR = r при NPV = f (r) = 0

IRR – уровень доходности (внутренняя норма прибыли) в точке безубыточности

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть связаны или ассоциированы с данным проектом. Если проект финансируется только за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами предприятие уплачивает % за кредит, т.е. несет некоторые расходы на поддержание своего экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов, называют ценой авансированного капитала (СС). Величина СС определяется по средней взвешенной величине.

ПРИМЕР:

Финансовые источники	Стоимость источников финансирования, %	Идеальный вес финансового источника (в долях)
1. Государственный кредит	8	0,2
2. Банковский кредит	21	0,5
3. Банковский кредит	24	0,3
ИТОГО		1

Средневзвешенная ставка СС = 8 × 0,2 + 21 × 0,5 + 24 × 0,3 = 4 + 10,5 + 7,2 = 21,7

При r = 25 % и СС = 21,7 IRR – СС должно быть больше 0 (IRR – СС  0), (25 – 21,7) = 3,3  0

Чем больше IRR – СС, тем более привлекателен для нас проект.

1. При IRR  СС проект принимается к рассмотрению;

2. При IRR  СС - проект не принимается к рассмотрению.

Как определить внутреннюю норму прибыли?

В практических расчетах для оценки внутренней нормы прибыли был использован «метод последовательных итераций (приближений) табулированных значений дисконтирующих множителей».

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r₁; r₂), а наилучшие показатели достигаются, когда длина интервала минимальна (в пределах 1%).

ПРИМЕР:

Год	Денежные потоки	Расчет 1		Расчет 2
		r = 10 %	PV	r = 20 %	PV
0	IC = - 20000	1	- 20000	1	- 20000
1	PV = 7000	0,909	+ 6363	0,833	+ 5831
2	7000	0,826	+ 5782	0,694	+ 4858
3	7000	0,751	+ 5257	0,579	+ 4053
4	7000	0,683	+ 4781	0,482	+ 3374
ИТОГО			2183		-1884

r₁=10 %, r₂=20 % ; k₁ = 0,909, k₂ = 0,826, k₃ =0,751, k₄ =0,683 - нашли с использованием финансовых таблиц.

2, 3, 4 методы были с использованием фактора t (дисконтирования).