24. Типы дивидендной политики

Практическое использование различных теорий привело к разработке трех основных подходов к формированию дивидендной политики:

- консервативный,

- умеренный (компромиссный),

- агрессивный.

Они позволили сформировать 5 типов дивидендной политики.

Избранный тип характеризуется показателем – коэффициент дивидендных выплат:

Кдв = div/ EPS, где div – дивиденды, выплаченные на 1 акцию, EPS – чистая прибыль в расчете на 1 акцию

Основные типы дивидендной политики:

Консервативная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, основной целью которой является первоочередное удовлетворение инвестиционных потребностей предприятия, а выплата дивидендов осуществляется в минимальном стабильном размере или по остаточному принципу.

Компромиссная (умеренная) дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с надбавкой в отдельные периоды. Эта политика в наибольшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия и уровнем удовлетворения его инвестиционных потребностей.

Агрессивная дивидендная политика – вариант дивидендной политики, предусматривающий стабильный уровень выплаты дивидендов с агрессивной надбавкой в отдельные периоды с целью рыночной фондовой раскрутки предприятия. Эта политика в наименьшей степени увязана с результатами финансовой деятельности предприятия.

25. Основные этапы формирования дивидендной политики

1. Заключается в оценке основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики. Эти факторы подразделяются на группы:

а) Все факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия (оценка стадий жизненного цикла предприятия, необходимость расширения своих инвестиционных программ, степень готовности некоторых инвестиционных проектов).

б) Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников (доступность получения кредитов, стоимость привлечения дополнительного акционного капитала, уровень кредитоспособности организации, которая обеспечивается его текущим финансовым состоянием).

в) Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов, уровень налогообложения имущества, достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, фактический размер полученной прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

г) Прочие факторы: уровень дивидендных выплат предприятий – конкурентов, необходимость платежей по привлеченным ранее кредитам, возможность утраты контроля над управлением организацией.

2. Выбор типа дивидендной политики – осуществляется с учетом утвержденной ранее финансовой стратегии.

3. Выбор механизма распределения прибыли.

Последовательность действий:

1) Из чистой прибыли формируются обязательные резервы. Очищенная таким образом прибыль составляет так называемый «дивидендный коридор».

2) Оставшаяся часть прибыли делится на капитализируемую и потребляемую части.

3) Формируемый за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд текущего потребления.

4) Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию: I д.в. = (ФДВ – ВП) / К п.а., где ФДВ – фонд дивидендных выплат, ВП – выплаты дивидендов держателям привилегированных акций, Кп.а. – количество простых акций.

5) Оценка эффективности дивидендной политики осуществляется по следующим направлениям:

- Коэффициент дивидендных выплат К"д.в. = ФДВ/ ЧП; Кд.в. = Д п.а. /П п.а., где Дп.а. – сумма дивидендов, выплаченных на 1 акцию; Пп.а. – прибыль, приходящаяся на 1 акцию.

- Коэффициент соотношения цены и дохода по акции: Рыночная цена на 1 акц. /Дп.а.