10.2. Прогнозирование финансового банкротства предприятия

С целью быстрой идентификации финансового кризиса на предприятии, выявления причин его вызывающих и разработ­ки антикризисных мер, целесообразно использовать систему раннего предупреждения (прогнозирования) и реагирования.

Система раннего предупреждения и реагирования — это особенная информационная система, с помощью которой ру­ководство получает информацию о потенциальной финансовой угрозе, которая может возникнуть как во внутренней, гак и во внешней среде. Эта система направлена на реализацию комп­лекса мер по предупреждению финансового кризиса и, в даль­нейшем, банкротства предприятия.

Процесс создания системы раннего предупреждения вклю­чает листы:

• определение сфер наблюдения;

• определение индикаторов раннего предупреждения, кото­рые могут указывать на развитие того или иною негативного процесса;

• формирование задач для центров обработки информации, касающейся всех аспектов финансового кризиса;

• формирование информационных каналов: обеспечение' информационной связи между источниками информации и си­стемой раннего реагирования, между системой и ее пользова­телями — руководителями всех уровней.

Одним из важнейших инструментов раннего предупрежде­ния и прогнозирования банкротства предприятия является дискриминантный анализ. Его содержание заключается в том, что с помощью математико-статистических методов строится функция и рассчитывается интегральный показатель, на осно­ве которого можно с достаточной вероятностью предсказать банкротство субъекта хозяйствования.

Дискриминантный анализ базируется на эмпирическом ис­следовании финансовых показателей большого количества предприятий, одни из которых обанкротились, а другие — ус­пешно продолжают свою деятельность. При этом подбирается ряд показателей (коэффициентов), для каждого из которых оп­ределяется удельный вес в так называемой «дискриминантной функции». Как и оптимальное (пограничное) -значение показа­телей и их удельные веса могут корректироваться в зависимос­ти от сферы и отрасли функционирования предприятия, общей экономической и политической обстановки в стране, уровня инфляции и других факторов. В зависимости от величины ин­тегрального показателя делается вывод о принадлежности объекта анализа к группе предприятий-банкротов, или к груп­пе успешно функционирующих предприятий.

Предшествует дискриминантному анализу тест на банкрот­ство Тамари. разработанный финансовым аналитиком «Ваnк of Israel». В основу теста Тамари положены шесть показате­лей: коэффициент обеспеченности собственным капиталом, коэффициент рентабельности капитала, коэффициент абсолют­ной ликвидности, коэффициент автономии, коэффициент обо­рачиваемости капитала, коэффициент оборачиваемости креди­торской и дебиторской задолженности.

Существует множество подходов к прогнозированию финан­совой неспособности субъектов хозяйствования. Необходимо отметить, что любая методика определения кредитоспособно­сти, по своей сути, является одновременно и методикой про­гнозирования банкротства.

В зарубежной практике применяются модели Альтмана, мо­дель Спрингейта. модель Лиса и универсальная дискриминантная функция.

Модель Альтмана была разработана в 1968 году и модифи­цирована им же в 1983 году. Она имеет также название «расчет Z-показателя». Это пятифакторная модель, где факторами яв­ляются отдельные показатели финансового состояния предпри­ятия:

Z = 0,717 А + 0.847 В + 3.107 С + 0.42 О + 0.995 Е (10.1)

Пока­затели	Расчетные составляющие	Формула дня расчета
Z	Интегральный показатель уровня угрозы банкротства
A	Рабочим капитал / общая стои­мость активов	(стр. 380-стр. 080) ф.1 / стр. 280 ф.1
B	Чистая прибыль [убыток] / общая стоимость активом	стр. 220 [стр. 225] ф.2 / стр. 280 ф. 1
C	Чистый доход / общая стоимость активов	стр. 035 ф.2 / стр. 280 ф. 1
D	Рыночная капитализация компа­нии (рыночная стоимость акций) / сумма задолженности	стр.380 ф. 1 / (стр.480 + стр. 620) ф. 1
E	Объем продаж / общая стоимость активов	стр. 010 ф.2 /стр. 280 ф.1

Значения показателя Z	Вероятность банкротства
до 1.8	очень высокая
1.81 —2.70	высокая
2.71 — 2.99	возможная
3.00 и выше	очень низкая

Точность прогнозирования с помощью этой модели состав­ляет 95%. Однако из-за инфляции и монополизации экономики в Украине данная модель не может использоваться.

Модель Спрингейта построена на основе исследования влияния 19 финансовых показателей и имеет вид:

Z= 1.03 А + 3.07 В +0,66 С + 0,4 D (10.2)

Пока­затели	Расчетные составляющие	Формула дня расчета
Z	Интегральный показатель уровня угрозы банкротства
A	Рабочим капитал / общая стои­мость активов	(стр. 380-стр. 080) ф.1 / стр. 280 ф.1
B	Прибыль до уплаты налогов [убыток] / общая стоимость активом	стр. 170 [стр. 175] ф.2 / стр. 280 ф. 1
C	Прибыль до уплаты налогов [убыток]/ Краткосрочная задолженность	стр. стр. 170 [стр. 175] ф.2 / стр. 620 ф. 1
D	Общая продаж / общая стоимость активов	стр. 035 ф. 2 / 280 ф. 1

Если значение Z < 0,862. то предприятие является потенци­альным банкротом. Считается, что точность прогнозирования банкротства с помощью этой модели составляет 92%. однако со временем этот показатель уменьшается.

Модель Лиса разработана в 1972 году для Великобритании и имеет вид:

Z = 0.063 К₁ + 0,092 К₂ +0,057 К₃ + 0,001 К₄ (10.3)

Пока­затели	Расчетные составляющие	Формула дня расчета
Z	Интегральный показатель уровня угрозы банкротства
К1	Оборотный капитал / общая стои­мость активов	стр. 260 ф.1 / стр. 280 ф.1
К2	Прибыль от реализации [убыток] / общая стоимость активом	стр. 100 [стр. 105] ф.2 / стр. 280 ф. 1
К3	Нераспределенная прибыль / общая стоимость активов	стр. 350 ф.1 / стр. 280 ф. 1
К4	Балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал	стр.380 ф. 1 / (стр.480 + стр. 620) ф. 1

Z = 0,034 — граничное значение.

В настоящее время на основе лучших методик прогнозиро­вания банкротства разработана универсальная дискриминантная функция, которая имеет вид:

Z =1.5 Х₁ + 0,08 X2 + 10 X3 + 5 Х₄ + 0.3 X₅ + 0,1 Х₆

Пока­затели	Расчетные составляющие	Формула дня расчета
Z	Интегральный показатель уровня угрозы банкротства
A	Рабочим капитал / общая стои­мость активов	(стр. 380-стр. 080) ф.1 / стр. 280 ф.1
B	Чистая прибыль [убыток] / общая стоимость активом	стр. 220 [стр. 225] ф.2 / стр. 280 ф. 1
C	Чистый доход / общая стоимость активов	стр. 035 ф.2 / стр. 280 ф. 1
D	Рыночная капитализация компа­нии (рыночная стоимость акций) / сумма задолженности	стр.380 ф. 1 / (стр.480 + стр. 620) ф. 1
E	Объем продаж / общая стоимость активов	стр. 010 ф.2 /стр. 280 ф.1

Значения показателя Z	Состояние предприятия
Z>	Финансово устойчиво
1<Z<2	Нарушено финансовое равновесие (устойчивость), но ему не угрожает банкротство при условии перехода на антикризисное управление
0<Z<1	Угрожает банкротство, если оно не использует финансовую санацию
Z<0	Является наполовину банкротом

* Показатель Cash-Flow (поступления / выплаты) имеет, анг­ло-американское происхождение и впервые был использован в начале 50-х годов для финансового и инвестиционного анализа.

В зависимости от исходных условий финансово-экономи­ческого анализа используются различные интерпретации по­казателя Cash-Flow .

1. Cash-Flow является показателем наличия внутренних фи­нансовых источников, а также отображает возможность пред­приятия за счет собственных финансовых ресурсов осуществ­лять инвестиционную деятельность, выполнять долговые обя­зательства и выплачивать дивиденды.

2. Cash-Flow используется в процессе составления отчета о движении денежных средств.

3. Cash-Flow используется при составлении отчета об инвестиционной деятельности предприятия, который дает возмож­ность оценить приоритетность инвестиций.

4. Финансовые аналитики пытаются увязать показатель СазЬ-Р1о\у не только с событиями и фактами, касающимися деятель­ности предприятия за отчетный период, но и на базе этого ана­лиза спрогнозировать его развитие в будущем.

5. Cash-Flow служит целям эмпирического анализа, посколь­ку является эффективным индикатором финансовой стабиль­ности предприятия.

Самым распространенным в теории и практике финансово-экономического анализа является показатель динамической степени задолженности, который определяется путем деле­ния суммы привлеченного капитала РК на СазЬ-Р1олу.

Этот показатель рассматривается как индикатор наличного на предприятии потенциала выполнения кредиторских обяза­тельств за счет собственных ресурсов. Он является весомым элементом комплексного анализа неплатежеспособности пред­приятия.

Другой показатель рассчитывается делением Cash-Flow на величину оборота от реализации. Он показывает, сколько из 1 денежной единицы оборота от реализации продукции прихо­дится Cash-Flow и остается на предприятии. Этот показа­тель играет важную роль во время проведения анализа финан­сово-хозяйственной деятельности предприятия, во время срав­нительного анализа по отраслям и по народному хозяйству в целом.

Следует отметить, что показатели, в основу которых поло­жен Cash-Flow, существенно повышают емкость и эмпиричес­ки-статистическую ценность исследований.

Кроме рассмотренных методик в отечественной практике применяются также коэффициенты восстановления платежес­пособности и коэффициент потери платежеспособности.

Коэффициент восстановления платежеспособности рас­считывается при неудовлетворительной структуре баланса, т.е. когда хотя бы один из коэффициентов (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирова­ния оборотных средств) имеет значение меньше, чем предус­мотрено нормативом.

При значении данного коэффициента более 1, у предприя­тия есть возможность в течение 6 месяцев восстановить плате­жеспособность.

(10.5)

где У— период восстановления платежеспособности; прини­мается равным 6-ти месяцам; Т—длительность отчетного пе­риода (в месяцах).

Коэффициент потери платежеспособности рассчитыва­ется при удовлетворительной структуре баланса, когда оба ко­эффициента (общей ликвидности, коэффициент финансовой независимости в части формирования оборотных средств) име­ют значение не меньше, чем предусмотрено нормативом.

При значении данного коэффициента менее 1, предприятие в ближайшее время не сможет выполнить своих обязательств перед кредиторами, т.е. утратит свою платежеспособность.

, (10.6)

где У— период восстановления платежеспособности; прини­мается равным 3-м месяцам; Т — длительность отчетного пе­риода (в месяцах).

Коэффициент общей ликвидности принимается равным не менее 2 (норматив), определяется отношением текущих акти­вов к текущим обязательствам.

Коэффициент финансовой независимости в части форми­рования оборотных средств принимается равным не менее 0,2 (норматив), определяется отношением собственных оборотных средств к текущим активам.