Приклад 7.3
Підприємство планує здійснити фінансові вкладення у державні облігації зі строком погашення 2 роки. Облігації можна придбати за ринковим курсом 93,3 %; номінальна вартість пакета облігацій — 100 тис. грн; фіксована ставка процента (купон) за облігаціями — 12 % річних до номіналу зі щоквартальною виплатою доходів. Середня ставка на ринку дорівнює 16 % (або 4 % за квартал). У таблиці наведено розрахунок показника дюрації за згаданими облігаціями.
Період, n (квартал) |
Грошовий потік від фінансових інвестицій, CF |
Процентний фактор теперішньої вартості, r = 4 % |
Теперішня вартість очікуваних доходів, r = 4 % |
Зважена теперішня вартість (гр. 1 · гр. 4),
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
1-й |
3000 |
0,962 |
2886 |
2886 |
2-й |
3000 |
0,925 |
2775 |
5550 |
3-й |
3000 |
0,889 |
2667 |
8001 |
4-й |
3000 |
0,855 |
2565 |
10 260 |
5-й |
3000 |
0,822 |
2466 |
12 330 |
6-й |
3000 |
0,790 |
2370 |
14 220 |
7-й |
3000 |
0,760 |
2280 |
15 960 |
8-й |
103 000 |
0,731 |
75 293 |
602 344 |
Сума |
|
|
93 302 |
671 551 |
Дюрація облігацій становить 7,19 кварталів (671 551 : 93 302) або 1,8 року.
Показник дюрації можна розраховувати як щодо окремих цінних паперів, так і стосовно портфеля інвестицій. Дюрація інвестиційного портфеля визначається як сума показників дюрації за окремими складовими портфеля, скоригована на питому вагу ринкової вартості окремих цінних паперів у загальній вартості інвестиційного портфеля.
Приклад 7.4
Підприємство здійснило фінансові вкладення в довгострокові облігації іншого емітента. Облігації придбані з дисконтом в 20 000 грн; номінальна вартість — 100 000 грн; курс емісії (вартість придбання) — 80 000 грн. Фіксована ставка процента за облігаціями встановлена на рівні 10 % річних (10 000 грн). Погашення облігації відбудеться через 5 років. Виплата процента здійснюється щорічно в кінці року. Розрахуємо вартість інвестиції, за якою вона відображатиметься у фінансовій звітності підприємства.
Вітчизняним П(С)БО 12 «Фінансові інвестиції» рекомендується такий алгоритм розрахунку ефективної ставки процента (Re) за інвестиціями з дисконтом:
. (7.2)
де d — дисконт, виражений у процентах (Kн – Kе); i — фіксована процентна ставка; Kе — курс емісії (собівартість інвестицій), %; Kн — курс погашення інвестицій, %.
Якщо кошти вкладаються з премією, то ефективну ставку процента рекомендується розраховувати за такою формулою
. (7.3)
де g — премія, з якою придбані інвестиції (Kе – Kн).
У нашому прикладі ефективна ставка процента, розрахована за алгоритмом 7.2, становить 15,5 %. Сума процента за ефективною ставкою визначається як добуток амортизованої собівартості інвестиції (гр. 5) на попередню дату та ефективної ставки процента.
Період |
Номінальна сума процента (за фіксованою ставкою), грн |
Сума процента за ефективною ставкою, грн |
Сума амортизації дисконту, грн. (гр. 3 – гр. 2) |
Амортизована собівартість інвестиції, грн |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
На момент здійснення інвестицій |
— |
— |
— |
80 000 |
За 1-й рік |
10 000 |
12 400 |
2400 |
82 400 |
За 2-й рік |
10 000 |
12 772 |
2772 |
85 172 |
За 3-й рік |
10 000 |
13 202 |
3202 |
88 374 |
За 4-й рік |
10 000 |
13 698 |
3698 |
92 072 |
За 5-й рік |
10 000 |
14 271 |
4271 |
96 343 |
Як бачимо, амортизована собівартість інвестиції не досягла її номінального значення, отже, сума амортизації є дещо заниженою.