2. Розрахунок середньозваженої вартості капіталу та визначення оптимальної його структури

Вихідні дані.

Вихідні дані для визначення середньозваженої вартості капіталу й обрання оптимального варіанту структури капіталу знаходяться в табл. 7.8. Вартість власного капіталу – 12%, позикового капіталу – 20%. Ставка податку на прибуток – 25%

Таблиця 7.8 – Вихідні дані для розрахунку середньозваженої вартості

Джерела капіталу	1 варіант	2 варіант	3 варіант	4 варіант	5 варіант
Власний капітал	40	50	60	70	80
Позиковий капітал	60	50	40	30	20

Довідково.

Середньозважену вартість капіталу визначається за формулою:

WACC =D / V * Rd * (1 – T) + S / V *Rs, (7.7)

де D / V – коефіцієнт боргового навантаження на капітал корпорації (відношення боргу до загальної суми капіталу);

S / V – коефіцієнт акціонерного капіталу (відношення власного капіталу до загальної суми капіталу);

Rd – процентна ставка за боргом;

Rs - процентна ставка за акціонерним капіталом;

Т – податкова ставка

Розв’язок.

1. Розрахунок середньозваженої вартості капіталу буде проводитися за формулою (7.7). Розрахунок середньозваженої вартості капіталу наводиться в табл. 7.9.

Таблиця 7.9 – Розрахунок середньозваженої вартості капіталу

	D	V	Rd	(1 – T)	S	V	Rs	WACC
1 варіант
2 варіант
3 варіант
4 варіант
5 варіант

2. За результатами розрахунків в табл. 7.9 робиться висновок щодо оптимального варіанту структури капіталу фірми.

Вихідні дані.

Вихідні дані для визначення вартості акціонерного капіталу та середньозваженої вартості капіталу акціонерного товариства «Х» наступні:

Прибуток (Пр) – 4 млн. грн.;

Податкова ставка (Т) – 35%;

Борг – 2 млн. дол. (D);

Відсоток за боргом (Rd) – 10%;

Очікувана ставка доходу (ціна сплаченого власного капіталу) Rs – 15%;

Випущено акцій – 600 000 шт.

Увесь прибуток сплачується у вигляді дивідендів.

Розв’язок.

1. Вартість акціонерного капіталу визначається за формулою:

S = Чистий прибуток : Rs (7.8)

Чистий прибуток = (прибуток – Rd * D) * (1 – Т) (7.9)

2. Розраховується вартість акціонерного капіталу за формулами (7.8), (7.9). Результати розрахунків наводяться в табл. 7.10.

Таблиця 7.10 – Вартість акціонерного капіталу

S	Пр	Rd	D	(1 – Т)	Rs

2. Загальна сума капіталу (вартість корпорації) визначається за формулою:

V = D + S (7.10)

Розрахунок загальної вартості корпорації наводиться в табл. 7.11.

Таблиця 7.11 – Загальна вартість корпорації

V	D	S

3. Розрахунок середньозваженої вартості капіталу проводиться за формулою (7.7). Розрахунок середньозваженої вартості капіталу наводиться в табл. 7.12.

Таблиця 7.9 – Розрахунок середньозваженої вартості капіталу

D	V	Rd	(1 – T)	S	V	Rs	WACC

Вихідні дані.

За прогнозами в поточному році корпорація повинна отримати 2 000 000 дол. прибутку. Розмір активів складає 10 000 000 дол. Податки корпорація не сплачує (умовне припущення). Капітал складається лише з акціонерного капіталу.

Розрахувати рентабельність власного капіталу для вихідних умов, а також для умови введення в структуру капіталу позикових коштів в розмірі 5 000 000 дол. за ставкою 15% за рахунок зменшення акціонерного капіталу.

Розв’язок.

1. Рентабельність власного капіталу розраховується за формулою:

Рвк = П : ВК * 100%, (7.11)

де П – прибуток поточного року, грн.;

ВК – розмір власного капіталу підприємства, грн.

2. Визначається рентабельність власного капіталу для вихідних умов за формулою (7.11). Результати розрахунків наводяться в табл. 7.10.

Таблиця 7.10 – Рентабельність власного капіталу для вихідних умов

Рвк, %	П, грн.	ВК, грн.

3. Розраховується рентабельність власного капіталу за умови зміни структури капіталу корпорації. Результати розрахунків наводяться в табл. 7.11.

Таблиця 7.11 – Рентабельність власного капіталу після введення в структуру капіталу позикових коштів

Рвк, %	% за користування позиковим капіталом	П, грн.	ВК, грн.

За результатами проведених в табл. 7.10, 7.11 розрахунків робиться висновок щодо впливу використання позикового капіталу на рентабельності власного капіталу.

Контрольні питання:

1. Що таке структура капіталу?

2. Які альтернативні теорії структури капіталу Вам відомі?

7. Назвіть основні фактори підприємницького ризику. Охарактеризуйте операційний леверидж як найважливіший чинник підприємницького ризику.

8. У чому полягає аналіз точки беззбитковості підприємства?

9. Що таке ефект фінансового левериджу? Назвіть та охарактеризуйте основні складові формули його розрахунку.

10. Що таке вартість капіталу. Назвіть основні сфери застосування цього показника.

11. Що таке середньозважена вартість капіталу? Як вона розраховується?

12. Якою є оптимальна структура капіталу?

Лабораторна робота 8. «Фінансові аспекти реорганізації підприємств»

Мета роботи: на основі теоретичних знань дати практичні навички студентам щодо вирішення фінансових питань у процесі проведення реорганізації підприємств.

Завдання роботи: на основі запропонованих вихідних даних здійснивши необхідні економіко-математичні розрахунки побудувати роздільний баланс підприємства як наслідок проведення реорганізації, спрямованої на його розукрупнення Скласти звіт про виконання лабораторної роботи у електронному та письмовому вигляді.

Зміст лабораторної роботи:

1. Побудова роздільного балансу підприємства.

Хід лабораторної роботи.

Вихідні дані.

Вихідні дані для побудови роздільного балансу підприємства ТОВ «Альфа» внаслідок проведення реорганізації наступні: ТОВ «Альфа» займається переробкою с/х продукції, яку потім реалізує власному магазину. Учасники ТОВ: А – володіє часткою в 30%; Б – володіє часткою в 25%; В – володіє часткою в 20%; Г – володіє часткою в 15%; Д – володіє часткою в 10%.

У результаті суперечок було прийнято рішення про реорганізацію шляхом поділення «Альфа» на два ТОВ – «Цех» та «Магазин». Засновниками ТОВ «Цех» вирішили стати учасники А, Г, Д. Засновниками ТОВ «Магазин» – учасники Б та В. Оціночна ринкова вартість підприємства «Альфа» становить 10 000 тис. грн. (вартість цеху – 6 000 тис. грн., вартість магазину – 4 000 грн.).

На користь засновників ТОВ «Магазин» було вирішено здійснити компенсаційні виплати 5% вартості підприємства з нерозподіленого прибутку.

Баланс ТОВ «Альфа перед реорганізацією наведено в табл. 8.1.

Таблиця 8.1 – Баланс ТОВ «Альфа перед реорганізацією

Актив	Пасив
1. Необоротні активи 10 000 2. Оборотні активи 5 000	1. Статутний капітал 5 000 2. Додатковий капітал 2 000 3. Резервний капітал 1000 4. Нерозподілений прибуток 1000 5. Зобов’язання 6000
Баланс 15 000	Баланс 15 000

Довідково.

При побудові роздільного балансу слід враховувати, що залишки резервного капіталу, додаткового капіталу та нерозподіленого прибутку для новостворених підприємств слід відносити на додатковий капітал.

Розв’язок.

1. Визначається загальна частка кожного з учасників ТОВ в результаті реорганізації. Результати розрахунків наводяться в табл. 8.2.

Таблиця 8.2. – загальна частка кожного з учасників ТОВ

	Учасник А, %	Учасник Б, %	Учасник В, %	Учасник Г, %	Учасник Д, %	Загальна частка, %
Засновники ТОВ «Цех»
Засновники Тов «Магазин»

2. Визначається сума нерозподіленого прибутку після виплати компенсації, а також доля нерозподіленого прибутку, яка належить кожному з реорганізованих підприємств. Результати розрахунків наводяться в табл. 8.3.

Таблиця 8.3 – Нерозподілений прибуток після виплати компенсації

Сума нерозподіленого прибутку після виплати компенсації	Доля нерозподіленого прибутку, належать ТОВ «Цех»	Доля нерозподіленого прибутку, належать ТОВ «Магазин»

3. Розраховується розмір оборотних активів реорганізованого підприємства після виплати компенсації, а також долі, що належать кожному з реорганізованих підприємств в оборотних активах, необоротних активах, статутному капіталі, додатковому капіталі, резервному капіталі, зобов’язаннях. Результати розрахунків наводяться в табл. 8.4.

Таблиця 8.4 – Доля кожного з учасників в основних позиціях балансу реорганізованого підприємства

	Доля засновників ТОВ «Цех», грн.	Доля Засновників Тов «Магазин», грн.
Оборотні активи після виплати компенсації
Необоротні активи
Статутний капітал
Додатковий капітал
Резервний капітал
Зобов’язання

4. За результатами розрахунків, проведених в табл. 8.3., 8.4. будується роздільний баланс ТОВ «Альфа» (табл. 8.5).

Таблиця 8.5 – Роздільний баланс ТОВ «Альфа»

	Тов «Цех»	Тов «Магазин»
Актив, тис. грн.
1. Необоротні активи
2. Оборотні активи
Баланс
Пасив, тис. грн.
1. Статутний капітал
2. Додатковий капітал
3. Резервний капітал
4. Нерозподілений прибуток
5. Зобов’язання
Баланс

Контрольні питання:

1. Сутність та основні передумови реорганізації.

2. Назвіть Основні мотиви укрупнення підприємств.

3. Що таке злиття

4. Охарактеризуйте поглинання як елемент стратегії росту підприємства

5. Сутність ефекту синергії.

6. В чому полягає сутність приєднання як форми укрупнення підприємств

7. Основні види реорганізації підприємства, спрямованої на розукрупнення та їх характеристика.

Лабораторна робота 9. «Методи контролінгу. SWOT-аналіз»

Мета роботи: на основі теоретичних знань дати практичні навички студентам щодо застосування методів контролінгу в цілому та методу SWOT-аналізу зокрема.

Завдання роботи: на основі підготовленої студентами вихідної інформації (вихідних даних) про обране ними підприємство провести SWOT-аналіз його діяльності та заповнити матрицю SWOT-аналізу. Скласти звіт про виконання роботи в електронному та письмовому варіанті.

Вибір підприємства та пошук вихідної інформації здійснюється студентом самостійно.

Зміст лабораторної роботи:

1. Проведення SWOT-аналізу діяльності обраного підприємства.

Пояснення до виконання роботи.

Детальний аналіз макро- і мікросередовища, який називається SWOT-аналіз, дозволяє зробити виводи відносно потенційних загроз і можливостей, які ваша організація має враховувати у своїй діяльності.

Сильні сторони – пе­реваги вашої організації;

Слабості – недоліки вашої організації;

Можливості – фак­тори зовнішнього середовища, використання яких створить переваги вашої організації на ринку;

Загрози – фактори, які можуть потенційно погіршити положення вашої організації на ринку;

Сильні сторони вашого підприємства – те, у чому воно досягло успіхів або якась особливість, котра дасть вам додаткові можливості. Сила може полягати в наявному у вас досвіді, дос­тупі до унікальних ресурсів, наявності передової технології й сучасного ус­таткування, високій кваліфікації пер­соналу, високій якості вашої продукції, популярності вашої торговельної марки й т.п.

Слабкі сторони вашого підприємства – це відсутність чогось важливого для функціонування підприємства або те, що вам поки не вдається в по­рівнянні з іншими компаніями й ста­вить вас у несприятливе положення. Як приклад слабких сторін можна при­вести занадто вузький асортимент то­варів, які випускаються, погану репу­тацію компанії на ринку, недолік фінансування, низький рівень серві­су й т.п.

Ринкові можливості – це сприят­ливі обставини, які ваше підприємство може використати для одержання пе­реваги. Як приклад ринкових можли­востей можна привести погіршення позицій ваших конкурентів, різке зро­стання попиту, появу нових технологій виробництва вашої продукції, зрос­тання рівня доходів населення й т.п.

Можливостями з погляду SWOT-аналізу є не всі можливості, які є на ринку, а лише ті, які може використати ваше підприємство.

Ринкові загрози – події, настання яких може несприятливо вплинути на ваше підприємство. Приклади загроз: вихід на ринок нових конкурентів, зростання податків, зміна смаків покупців, зниження народжуваності й т.п.

На рис. 9.1. наведено приклади “сильних” і “слабких” сторін підприємств, а також шансів і ризиків, які можуть виникнути під дією зовнішніх обставин.

“Сильні” сторони: – кваліфікований інженерно-технічний персонал; – низькі витрати на заробітну плату; – наявність власних виробничих споруд; – прихід молодих й енергійних працівників фінансових служб; – невисока собівартість продукції; – висока продуктивність праці.	“Слабкі” сторони: – інертність і зловживання керівництва підприємства; – крадіжки на виробництві; – застарілі асортименти продукції; – висока енергоємність продукції; – неефективна діяльність служби збуту; – висока зношеність основних виробничих фондів; – неефективне використання ресурсів.
Додаткові шанси: – ринок сформований переважно за рахунок імпорту; – держава проводить протекціоністські заходи, спрямовані на захист вітчизняного товаровиробника; – іноземні інвестори виявляють значну зацікавленість до галузі, до якої належить підприємство.	Ризики: – криміногенні ризики; – інфляційний ризик (знецінення реальної вартості капіталу); – ризик неплатоспроможності або банкрутства контрагентів; – ризик зміни податкового законодавства й накладення фінансових санкцій.

Рис. 9.1 – Типові приклади “сильних” і “слабких” сторін підприємства

Під час аналізу “сильних” і “слабких” місць визначають критичні сфери, які під дією специфічних зовнішніх і конкурентних факторів впливають на економічні результати підприємства.

За результатами SWOT-аналізу визначають чотири варіанти стратегічної лінії поведінки та обирають результуючу стратегію. Кожний варіант представляє собою сценарій розвитку компанії, найбільш сприятливий для конкретного перехрещення блоків SWOT-аналізу.

Приклад оформлення результатів SWOT-аналізу обраного підприємства (на прикладі здійснення SWOT-аналізу фермерського господарства «Грузія») наведено в табл. 9.1

Таблиця 9.1 – Матриця SWOT-аналізу фермерського господарства «Грузія»

	МОЖЛИВОСТІ 1.Розширити збутову мережу за рахунок придбання торговельного приміщення-складу на оптовому ринку. 2.Представлення на ринку упакованої й відсортованої продукції. 3.Розширити асортимент плодоовочевої продукції за рахунок впровадження нових сортів і гібридів.	ЗАГРОЗИ 1.Наплив дешевої овочевої продукції з Херсонської області 2.Труднощі в реалізації нестандартної продукції через відсутність переробних підприємств 3.Погані погодні умови (заморозки, град), які знижують урожайність і якість продукції
СИЛЬНІ СТОРОНИ 1. Високий рівень кваліфікації й заповзятливість керівника фермерського господарства "Грузія" 2.Можливість торгувати плодоовочевою продукцією цілий рік (наявність сховищ і холодильників) 3.Установка краплинного зрошення на площі 10 га	Як скористатися можливостями, що відкриваються, використовуючи сильні сторони фермерського господарства? 1.Торгівля через склад-сховище цілий рік. 2.Розширення асортименту вирощуваної продукції й поліпшення м'якості за рахунок використання нових технологій. 3.Збільшення продажів за рахунок подання продукції, орієнтованої для споживчих груп з різним рівнем доходів (очищеної, відсортованої, упакованої). 4. Розробка торговельної марки.	За рахунок яких сильних сторін можна нейтралізувати існуючі погрози ? 1.Стримати наших покупців від переходу до конкурента, за рахунок використання гнучкої цінової політики й збільшення якості продукції ФГ "Грузія". 2.Зниження собівартості виробництва овочів за рахунок використання нових технологій
СЛАБКІ СТОРОНИ 1.Необхідність налагодження гарантованого збуту. 2.Невпізнанність продукції ФГ "Грузія" на ринку. 3.Задовільна якість продукції. 4.Свзонний характер надходження основного потоку коштів	Які слабкі сторони фермерського господарства можуть перешкодити скористатися можливостями ? 1.У результаті сезонного надходження основної маси коштів можуть виникнути труднощі зі своєчасним придбанням сортувальної й пакувальної лінії. 2.Неефективність продажів через склад магазин у результаті відсутності довіри продавцеві, відсутність торговельної марки.	Яких загроз, збільшених слабими сторонами фермерського господарства, слід найбільше побоюватися? 1.Конкурент, який з'являється, може запропонувати ринку продукцію, аналогічну нашій, за нижчими цінами. 2.Відсутність ринку для нестандартної продукції. 3.Втрата врожаю через погані погодні умови.

Хід лабораторної роботи.

За допомогою зібраних студентом вихідних даних проводиться SWOT-аналіз обраного підприємства та заповнюється матриця SWOT-аналізу (табл. 9.2).

Таблиця 9.2 – Матриця SWOT-аналізу

	МОЖЛИВОСТІ	ЗАГРОЗИ
СИЛЬНІ СТОРОНИ	Як скористатися можливостями, що відкриваються, використовуючи сильні сторони підприємства	За рахунок яких сильних сторін можна нейтралізувати існуючі погрози ?
СЛАБКІ СТОРОНИ	Які слабкі сторони підприємства можуть перешкодити скористатися можливостями? Стратегія має бути побудована так, щоб за рахунок можливостей, які з’явилися у зовнішньому середовищі, спробувати подолати наявні у підприємства слабкості	Яких загроз, збільшених слабими сторонами підприємства, слід найбільше побоюватися? (Стратегія має бути такою, яка б дозволила позбавитися від позбавитися слабких сторін та одночасно спробувати попередити загрозу, що виходить із зовнішнього середовища).

Контрольні питання:

1. Сутність та основні завдання стратегічного контролнігу?

2. Які основні методи стратегічного контролінгу Вам відомі?

3. Які рекомендації розробляються аналітиком за результатами аналізу ендогенного середовища підприємства?

4. Які рекомендації розробляються аналітиком за результатами аналізу екзогенного середовища підприємства?

5. Які основні варіанти стратегічної лінії поведінки підприємства розробляють за результатами SWOT-аналізу?