1. Визначення впливу на рентабельність власного капіталу фактору фінансового левериджу

Довідково.

З метою максимізації рівня рентабельності власного капіталу (оптимізації структури капіталу підприємства) досліджують фактор впливу фінансового левериджу.

Показник, що відображає рівень додаткового прибутку на власний капітал при різних обсягах використання залучених коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Показник характеризує підвищення рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикового капіталу, якщо рентабельність активів перевищує процентну ставку за кредит, і таким чином, характеризує межу, до якої діяльність підприємства може бути покращена за рахунок банківських кредитів.

Ефект фінансового левериджу (ЕФЛ) розраховується:

ЕФЛ = (1 – Спп) ∙(КВРа – Пс) ∙ Пк / ВК, (7.6)

де: ЕФЛ – ефект фінансового левериджу, що полягає в прирості коефіцієнту рентабельності власного капіталу, %;

Спп – ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;

КВРа – коефіцієнт валової рентабельності активів (відношення валового прибутку до середньої вартості активів), %;

Пс – середній розмір відсотків за кредит, що сплачуються підприємством за використання позикового капіталу, %;

Пк – середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;

ВК – середня сума власного капіталу підприємства.

Диференціал фінансового левериджу (КВРа – Пс) показує, чи приносять залучені кредити прибуток або збитки на власний капітал. Додатковий прибуток виявлятиметься тільки у разі позитивного значення диференціала. Якщо диференціал має позитивне значення, то збільшення коефіцієнта фінансового левериджу зумовлює зростання ефекту фінансового левериджу.

Вихідні дані та розв’язок

1. Для аналізу механізму формування ефекту фінансового левериджу заповнюється табл. 7.7, в якій необхідно проаналізувати ефект фінансового левериджу по трьом підприємствам з різними рівнями залученого капіталу і вибрати оптимальну структуру капіталу (здійснивши необхідні розрахунки на основі вихідних даних).

Таблиця 7.7 – Формування ефекту фінансового левериджу

Показник	Підприємство А	Підприємство Б	Підприємство С
1. Капітал підприємства , в т.ч.:	300 000	300 000	300 000
1.1. власний капітал	300000	250 000	150 000
1.2. позичений капітал	–	50 000	150 000
2. Валовий прибуток (без сплати процентів за кредит)	60 000	60 000	60 000
3. Коефіцієнт валової рентабельності активів, %	Пок 2 : Пок.1 ∙ 100	Пок 2 : Пок.1 ∙ 100	Пок 2 : Пок.1 ∙ 100
4. Середній рівень відсотків за кредит, %	15	15	15
5. Сума процентів за кредит, сплачена за користування позиковим капіталом	Пок.1.2 ∙ Пок.4 : 100	Пок.1.2 ∙ Пок.4 : 100	Пок.1.2 ∙ Пок.4:100
6. Сума валового прибутку з урахуванням витрат по сплаті відсотків за кредит	Пок. 2 – Пок. 5	Пок. 2 – Пок. 5	Пок. 2 – Пок. 5
7. Ставка податку на прибуток	0,25	0,25	0,25
8. Сума податку на прибуток	Пок. 6 ∙ Пок. 7	Пок. 6 ∙ Пок. 7	Пок. 6 ∙ Пок. 7
9. Сума чистого прибутку після сплати податку	Пок. 6 – Пок. 8	Пок. 6 – Пок. 8	Пок. 6 – Пок. 8
10. Коефіцієнт рентабельності власного капіталу, %	Пок.9 : Пок.1.1. ∙100	Пок.9 : Пок.1.1. ∙100	Пок.9 : Пок.1.1. ∙ 100
11. Приріст рентабельності власного капіталу у зв’язку з використанням залученого капіталу, %	Формула ефекту фінансового левериджу	Формула ефекту фінансового левериджу	Формула ефекту фінансового левериджу

З використанням розрахункових даних табл. 7.7 необхідно побудувати на рисунку 7.1 криву ефекту фінансового левериджу по трьом підприємствам, значення якого залежать від рентабельності власного капіталу (вісь У) та питомої ваги залученого капіталу (вісь Х).