Вопрос 2. Номинальные и реальные ставки на доходы на капитал. Формула Фишера.

Денежные потоки могут быть выражены в текущих прогнозных и дефлированных ценах. Текущие цены – цены с учетом текущего темпа инфляции ( На сегодняшний момент времени). Прогнозные цены – цены с учетом прогнозируемого уровня инфляции. Дефлированные цены – цены, освобожденные от инфляционной составляющей (они совпадают по покупательной способности с ценами базового периода).

Денежные потоки выраденные в текущих и прогнозных ценах. Называются номинальными денежными потоками. Денежные потоки Дефлированные в ценах – реальные денежные потоки, т.е. без инфляционной составляющей. Для номинальных денежных потоков необходимо применять номинальную ставку дисконта (ставку дохода на капитал). Для реальных денежных потоков реальную ставку дисконта / ставку дохода на капитал.

Для вывода формулы предположим что предприятие берет кредит в сумме K денежных единиц на год по ставке in, т.е. с инфляционной составляющей. Годовой темп инфляции известен = ТИ. Задача рассчитать реальную ставку по кредиту\без инфляционной составляющей.

Через год предприятие отдаст банку K*(1+ip)= ; i+ip= ; ip= ;

Ip=

Если нужно будет выразить iн через ip -> ; -1

In= + ip*ТИ

Раздел 2. «Управление финансами предприятия. Финансовый менеджмент»

Тема 1. Содержание и функции финансов предприятия. Основные концепции финансового менеджмента.

Вопрос 1. Содержание и функции финансов предприятия

Финансы предприятия – система денежных отношений, связанных с их формированием и использованием, регламентируемых государством, связанных с формированием капитала, прибыли, других фондов предприятия в процессе кругооборота денежных средств, выраженных в денежных потоках.

Именно в сфере финансов предприятий создается богатство всего общества и государства. За счет доходов поступающих в бюджет в виде налогов, сборов, пошлин, финансируется социальная сфера, оборонная промышленность и вкладываются средства в развитие отдельных отраслей экономики, особенно-важных для государства.

На транспорте государственными являются железные дороги, речные пути и автотранспорт.

Финансовые отношения возникают между предприятием и сторонним инвестором, который может например вкладывать средства в сторонние проекты. Также возникает между предприятием и поставщиками, между предприятием и покупателями, между предприятием и банком: кредиты, ссуды, денежные проводки, между предприятиями и работниками: з/п, командировочные, между предприятием и государством в принудительном порядке: налоги, страховые взносы, между предприятием и акционерами: выплаты дивиденды, взносы в уставный или акционерный капитал.

Финансовый менеджмент – возник в 60-е годы прошлого века на стыке трех наук:

1) Неоклассическая теория финансов;

2) Теория управления;

3) Бухгалтерский учет.

Бухгалтерский учет является информационной базой для финансового менеджмента:

Финансовый менеджмент для управления финансами, и структуры предприятия, которые занимаются управлением финансами не собирает информацию для своей работы. Поэтому система управления финансами пользуется информацией, которая предоставляет бухгалтерия.

Основные положения финансового менеджмента базируются на неоклассической финансов:

1) Экономическое богатство общества и государства формируется в результате функционирования частных хозяйствующих субъектов. Самые крупные из них это ОАО.

2) Государство воздействует на работу предприятий экономическими механизмами. Обычно это финансовые и кредитные механизмы.

3) Основными источниками финансирования предприятия является прибыль и те источники, которые предприятие может получить на рынках капитала( Выпуск акций и облигаций, кредиты банков).

В соответствии с теорией управления в финансовом менеджменте формулируется стратегическая цель функционирования предприятия определяются объекты, субъекты и методы управления.

Основной целью функционирования коммерческой организации является получение прибыли.

Современная теория финансов определяет в качестве основной цели функционирования предприятия рост богатства акционеров, которые наиболее полно отражается увеличением показателей рыночной стоимости предприятия.

Считается, что показатель роста рыночной стоимости более адекватно отражает увеличение бедующей прибыли предприятия в течение продолжительного периода времени.

Стратегические цели функционирования предприятия:

1) Избежание банкротства и крупных финансовых неудач;

2) Лидерство среди конкурентов по показателям прибыли (эффект) и рентабельности.

Тактические цели:

1) Обеспечение платежеспособности и ликвидности предприятия, оптимизация денежных потоков, структуры капитала;

2) Снижение операционных и инвестиционных рисков.

Применяется традиционные методы управления, такие как: организация планирования, учет, анализ, контроль.

Функции финансов предприятия:

1) Формирования доходов;

2) Формирование расходов;

3) Контрольная функция.

Практика 1:

Задача 1:

Банк предлагает 15% годовых. Чему должен быть равен первоначальный вклад, чтобы через три года иметь на счете 50 000р.

PV=50000/(1+0.15)^3=32875.81

Задача 2:

Через 4 года ваш брат будет поступать в университет на коммерческой основе. Плата за весь срок обучения 5600 у.е. если внести её в момент поступления в университет. Имеем на момент 4000 у.е. под какую минимальную процентную ставку нужно положить деньги в банк, чтобы накопить требуемую сумму.

5600=4000*(1+i)^4

1.4=(1+i)^4

I=корень^4(1.4)-1=1.088-1=0.88 -> 8.8%

Задача 3:

Какая сумма предпочтительнее при ставке дохода на капиталл 9%, 1000 у.е. сегодня или 2000 у.е. через 8 лет.

FV= 1000*(1+0.09)^8

FV=1992.56 -> следовательно 2000 у.е. предпочтительнее

Задача 4:

На вашем счете в банке 120 000 р. Банк платит 12,5% годовых. Нам предлагают вложить все деньги в проект, обещая удвоение капитала через 5 лет. Принимать ли предложение?

FV=120 000*(1+12.5)^5

FV= 216243.89

120 000*2= 240 000

Лучше вложить в проект.

Задача 5:

Вы имеете 20 000р. И хотели бы удвоить эту сумма через пять лет. Рассчитать минимальное значение процентной ставки.

40 000= 20 000*(1+i)^5

2=(1+i)^5

I = корень^5(2)-1=0,1486= 14.86%

Ответ = 14,86%

Задача 6:

Какие условия предоставления кредита и почему более выгодны банку. 1- 28% годовых начисление ежеквартальное, 2 – 30% годовых при годовом начислении.

Iэф₁=(1+0,28/4)^4-1=1.32-1=0.32

Iэф₂=(1+0,3/2)^2=1.31-1=0.31

Второй вариант лучше.

Задача 7:

Рассчитайте будущую стоимость 1000р. Для следующих ситуаций:

1. 5 лет 8% годовых начисление ежегодное = 1008.00

2. 5 лет 8% годовых полугодовое начисление = 1480.24

3. 5 лет 8% годовых начисление ежеквартальное = 1485.94

FV=PV*(1+1/n)^{m*n (Число лет*количество начислений в год)}

Задача 8:

Выгодно ли покупать за 5500у.е. ценную бумагу, приносящую ежегодный доход в 1 000у.е. в течение семи лет, если ставка дохода на капитал 8%.

An=

An=1000 * =5206.37

FV=9426.033

Ответ – не выгодно.

Задача 9:

Предприятие приобрело здание за 20 000 000у.е. на следующих условиях:

1. 25% стоимости оплачивается сразу.

2. Оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение 10 лет с начислением 12% на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Рассчитать сумму годового платежа.

PMT(Стоимость платежей)=PV(Сумма кредита)* , где i- ставка по кредиту, а n- количество лет на которые получен кредит.

PMT= 15 000 000* =2 654 762 у.е.

Задача 10:

Кредит в сумме 15 000у.е. выдан на шесть лет под 10%. Возвращать нужно равными суммами в конце каждого года. Рассчитать:

1. Какой процент будет уплачен в 3-м году

2. Какая часть кредита останется непогашенной после 3-х лет.

PMT = 3444.11

Сумма кредита на начало года	Процент	Платеж	Возврат основной суммы	Сумма кредита на конец года
15000,00	1500,00	3444,11	1944,11	13055,89
13055,89	1305,59	3444,11	2138,52	10917,37
10917,37	1091,74	3444,11	2352,37	8565,00
8565,00	856,50	3444,11	2587,61	5977,39
5977,39	597,74	3444,11	2846,37	3131,01
3131,01	313,10	3444,11	3131,01	0,01

Задача 11:

Работник заключает договор с пенсионным фондом, который будет выплачивать ему пенсию в течение 40-ка последующих лет по 5000 у.е ежегодно. Какой взнос в фонд работнику следует внести сегодня, чтобы приемлемая норма прибыли была 5 %?

An=

An=85795 у.е.

Задача 12:

Оплата по долгосрочному контракту предполагает выбор одного из двух вариантов.

1. 25 000 000у.е. через 6 лет

2. 50 000 000у.е. через 12 лет

При каком значении ставки дисконта выбор безразличен?

25 000 000/(1+i)^6 = 50 000 000/(1+i)^12

1/(1+i)^6= 2/(1+i)^12

I=0.1225

Задача 13:

Вы выиграли в лотерею 1 000 000р и анализируете следующие инвестиционные возможности.

1. Покупка земельного участка за 1 000 000р, причем рост стоимости за год 10%

2. Участие в краткосрочном инвестиционном проекте, с ожидаемой годовой доходностью в 25%, требующим вложения 700 000 р.

Второй вариант выгоднее.

Лекция