5. Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта

5.1 Внутренняя норма доходности (Евн)

Внутренняя норма доходности (ВНД) – это норма доходности, при которой дисконтированная стоимость притоков равна дисконтированной стоимости оттоков реальных денег. Иными словами, это норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю.

Численное значение ВНД (Е_вн) определяется решением уравнения:

где Е_вн – внутренняя норма доходности, отн. ед.;

R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета (реализации проекта), руб.;

З_t – затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета, руб.;

К_t – капитальные вложения на t-м шаге расчета, руб.;

t – номер шага расчета (0, 1, 2, 3, …, Т);

Е – норма дисконта (норма дохода на капитал), отн. ед.;

Т – горизонт расчета, равный номеру шагу расчета (месяц, квартал, год), в котором производится ликвидация объекта (проекта).

5250 (1 + Е ) + 53739 (1 + Е ) + 85274 (1 + Е ) + 92114 (1 + Е ) +

+ 103058 (1 + Е ) = 99000 (1 + Е ) + 21800 (1 + Е ) + 50000 (1 + Е ) + 80000 (1 + Е ) – 51100 (1 + Е )

Е = 0,35

Решение этого уравнения методом подстановки дает численное значение внутренней нормы доходности Е_вн = 0,35.

Очевидно, что финансирование данного проекта за счет заемных средств при 18% за банковский кредит вполне соответствует возможностям предприятия полностью расплатится за взятый кредит из доходов, полученных от реализации проекта.

5.2 Норма дисконта

Нижняя граница нормы дисконта формируется из банковского процента по депозитным вкладам Е_д=0,10, величины банковского процента по долгосрочным кредитам Е_к=0,18 и сумм собственного заемного капиталов и рассчитывается по формуле:

где Е_н – нижний уровень нормы дисконта, отн. ед.;

Е_д – банковский процент по депозитным вкладам, отн. ед.;

Е_к – кредитный процент по заемным средствам, отн. ед.;

К_с – сумма собственного капитала, руб.;

К_з – сумма заемного капитала, руб.

0, 10 99,0 + 0,18 151,8

99,0 + 151,8

Верхняя граница нормы дисконта соответствует уровню внутренней нормы доходности Е_вн=0,35.

Тогда среднее значение нормы дисконта определяется по формуле:

0 ,15 + 0,35

2

5.3 Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

Этот показатель является основным при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Положительное значение ЧДД свидетельствует об эффективности инвестиционного проекта.

ЧДД представляет собой сумму членов потока наличности по проекту за весь инвестиционный период, дисконтированных к началу инвестиционного периода и рассчитывается по формуле:

где R_t – результаты, достигаемые на t-м шаге расчета (реализации проекта), руб.;

З_t – затраты, осуществляемые на t-м шаге расчета, руб.;

К_t – капитальные вложения на t-м шаге расчета, руб.;

Е – норма дисконта (норма дохода на капитал), отн. ед.;

t – номер шага расчета (0, 1, 2, 3, …, Т);

Т – горизонт расчета, равный номеру шагу расчета (месяц, квартал, год), в котором производится ликвидация объекта (проекта);

а_t= (1+Е)^-t – коэффициент дисконтирования (приведения) на t-м шаге расчета при постоянной норме дисконта, отн. ед.