4. Практическая часть

Требуется рассчитать следующие показатели инвестиционного проекта:

– внутренняя норма доходности;

– норма дисконта;

– чистый дисконтированный доход (ЧДД);

– индекс доходности;

– срок окупаемости инвестиции.

В 2004 году на предприятии были сформированы мощности для производства 200 экскаваторов в год. Инвестиционный проект предусматривает выпуск экскаваторов в количестве 750 штук в 2005 году и 1000 штук ежегодно в период осуществления первого этапа проекта (2006-2008).

Действующие на начало 2004 г. основные средства (ОС) составляли 99,0 млн. руб. к концу 2004 г. необходимо ввести дополнительно основных средств на сумму 129,7 млн. руб.

Состав основных средств на начало 2005 г. после ввода дополнительных ОС представлен в таблице №1. (по вариантам). Вариант практического задания выбирается по последней цифре зачетной книжки студента.

Таблица №1

Группы ОС
	I
А. Действующие ОС, всего В том числе: здания и сооружения машины и оборудования	47,7 51,3
Б. ОС, созданные за счет новых капиталовложений, всего В том числе: здания и сооружения машины и оборудования	8,0 121,7
Всего ОС В том числе: здания и сооружения машины и оборудования	55,7 173,0

В инвестиционном проекте применяется линейная форма начисления амортизации.

По зданиям и сооружениям средняя норма амортизации принята в размере 2%, по машинам и оборудованию – 12% (2004 г.), а начиная с 2005 г. – ускоренная норма амортизации с коэффициентом 2 (в результате норма амортизационных отчислений в период 2005-2008 гг. составила 24%).

1. Расчет годовой суммы амортизационных отчислений представлен в таблице №2.

Таблица №2 Амортизационные отчисления по инвестиционному проекту

Группы ОПФ	Стоимость ОС, млн. руб.		Нормы аморт-ии, % 2004 г.	Нормы амор-ции, % 2005-2008 гг.	Амортизационные отчисления
	2004 г.	2005-2008 гг.			2004 г.	2005 г.	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2009 г.
Здания и сооружения	47,7	55,7	2	2	1	1,1	1,1	1,1	1,1
Машины и оборудование	51,3	173,0	12	24	6,2	41,5	41,5	41,5	41,5
Всего	99	228,7			7,2	42,6	42,6	42,6	42,6
Остаточная стоимость ОС						221,5	178,9	136,3	93,7	51,1

Расчет потока ремонтных денег

Общая сумма капитальных вложений по инвестиционному проекту, исходя из ежегодного выпуска 1000 экскаваторов, составила 250,8 млн.руб.,

в том числе:

собственный капитал (стоимость ОС в 2004 г.),

млн. руб. 99

заемный капитал, млн. руб. 151,8

Использование заемного капитала осуществляется в следующих размерах:

капитальные вложения в ОС (табл. №1), млн. руб. 129,7

пополнение оборотных средств, млн. руб. 22,1

Заемные средства на осуществление инвестиционного проекта привлекаются на условиях возвратности, при этом плата за кредит принята в размере 18% годовых без изменения ее по срокам возврата.

Погашение основного кредитного долга предполагается осуществлять по схеме, представленной в таблице №3.

Год	Сумма погашенного кредита, млн. руб.	% к итогу
2005	21,8	-
2006	50,0	-
2007	80,0	-
2008	-	-
2009	151,8	100,0

Таблица №3

Год	Сумма погашенного кредита, млн. руб.	% к итогу
2005	21,8	-
2006	50,0	-
2007	80,0	-
2008	-	-
2009	151,8	100,0

Такая временная структура погашения кредита, с одной стороны, определяется ожидаемыми финансовыми результатами реализации проекта, а с другой стороны, стремлением предприятия отодвинуть возвращение основной массы заемных средств на максимально дальний срок, предусмотренный кредитным договором.

Сумма погашения кредита по годам в совокупности с величиной собственного капитала, а также остаточной стоимостью ОС (таблица №2) является основной для формирования денежного потока по инвестиционной деятельности, представленного в таблице №4.

Поток остальных денег по инвестиционной деятельности

Таблица №4

Год	Капиталовложения, млн. руб.
2004 2005 2006 2007 2008	99 21,8 50 80 -
Итого за 2004-2008 гг.	250,8
Ликвидационная стоимость ОС на 1 января 2009 г.	51,1

При указанных выше величине заемных средств и сроках их возврата выплата процентов за кредит в период реализации проекта будет осуществляться в соответствии с графиком, представленным в таблице №5.

Процентные выплаты по кредиту.

Таблица №5

Год	Сумма кредита на 1 января соответствующего года, тыс. руб.	Ставка по кредиту, %	Плата за кредит, тыс. руб.
Всего			65124
2004	-	-	-
2005	151800	18	27324
2006	130000	18	23400
2007	80000	18	14400
2008	-	-	-

Расчет текущих издержек на производство экскаваторов представлены в таблице №6.

Таблица №6 Себестоимость (издержки) экскаваторного производства

Калькуляционные статьи затрат	2004		2005		2006		2007		2008
	на ед. продукции, руб.	на весь выпуск (200 шт.), тыс. руб.	на ед. продукции, руб.	на весь выпуск (750 шт.), тыс. руб.	на ед. продукции, руб.	на весь выпуск (1000 шт.), тыс. руб.	на ед. продукции, руб.	на весь выпуск (1000 шт.), тыс. руб.	на ед. продукции, руб.	на весь выпуск (1000 шт.), тыс. руб.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
1. Сырье, материалы, комплектующие изделия	195300	39060	195293	146469,75	195000	195000	195000	195000	195000	195000
2. Топливо и энергия на технологические нужды	5450	1090	5450	4087,5	5450	5450	5450	5450	5450	5450
3.Зарплата производственных рабочих	49286	9857,2	49195	36896,25	48635	48635	48635	48635	48635	48635
4. Отчисления на социальные нужды	12814	2562,8	12791	9593,25	12645	12645	12645	12645	12645	12645
5. Амортизация ОС	36000	7200	56800	42600	42600	42600	42600	42600	42600	42600
6. Цеховые расходы	107100	21420	57480	43110	52360	52360	52360	52360	52360	52360
7. Общехозяйственные расходы	22150	4430	5907	4430,25	4430	4430	4430	4430	4430	4430
8. Внепроизводственные расходы	6650	1330	1773	1329,75	1330	1330	1330	1330	1330	1330
9. Полная себестоимость (Издержки)		86950		288516,75		362450		362450		362450

Базой для расчета материальных затрат (сырье, материалы, полуфабрикаты и комплектующие изделия, топливо и энергия) являются нормы расхода отдельных видов материальных ресурсов (без налога на добавленную стоимость).

Заработная плата производственных рабочих определяется трудоемкостью изготовления экскаваторов, тарифными ставками и сдельными расценками.

При расчете отчислений на социальные нужды была принята ставка 26%.

Амортизация основных средств в расчете на единицу продукции определена исходя из данных таблицы №2 и выпуска экскаваторов по годам реализации инвестиционного проекта.

Цеховые, общехозяйственные и внепроизводственные расходы определены в соответствии со сметами затрат по этим видам калькуляционных расходов.

Цена экскаваторов по данным маркетинговых исследований может быть принята на уровне 450 тыс. руб. (без НДС).

Представленные выше исходные данные дают возможность определить поток реальных денег по операционной деятельности по годам осуществления инвестиционного проекта (таблица №7).

Данные таблицы №4 и №7 формируют сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности, необходимые для оценки эффективности инвестиционного проекта (таблица №8).

Таблица №7 Поток реальных денег по операционной деятельности

Показатели	Условные обозначения	Шаги расчета, годы
		2004	2005	2006	2007	2008
1	2	3	4	5	6	7
1. Объем производства тракторов, шт	V	200	750	1000	1000	1000
Оптовая цена (без НДС) экскаватора, тыс. руб./шт.	Ц0	450	450	450	450	450
3. Выручка от реализации, тыс. руб.	ВР=Ц0×V	90000	337500	450000	450000	450000
4. Себестоимость продукции, тыс. руб.	ИΣ	86950	288520	362450	362450	362450
5. Переменные расходы в себестоимости, тыс. руб.	Ипер	52570	197050	261730	261730	261730
6. Постоянные расходы в себестоимости, тыс. руб.	Ипост	34380	91470	100720	100720	100720
7. Амортизация в постоянных расходах, тыс. руб.	А	7200	42600	42600	42600	42600
8. Валовая прибыль, тыс. руб.	Пв=Вр-ИΣ	3050	48980	87550	87550	87550
9. Суммы, уплаченные в виде процентов за кредит, тыс. руб.	Икр	-	27324	23400	14400	-
10. Налоги, относимые на финансовые результаты, тыс. руб.	НФР	5000	7000	8000	8000	8000
11. Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	Пно=Пв-Икр-НФР	-1950	14656	56150	65150	79550
12. Налог на прибыль, тыс. руб.	Нпр=0,24 Пно	-	3517,44	13476	15636	19092
13. Чистая прибыль, тыс. руб.	Пч=Пно-Нпр	-1950	11138,56	42674	49514	60458
14. Денежный поток по операционной деятельности (сальдо денежного потока), тыс.руб.	Дпо=Пч+А=Rt - Зt	5250	53738,56	85274	92114	103058

Таблица №8 Сальдо денежных потоков по операционной системе и инвестиционной деятельности

Шаги расчета, года	Денежный поток по операционной деятельности, тыс. руб.	Денежный поток по инвестиционной деятельности, тыс. руб.
2004	5250	99000
2005	53738,56	21800
2006	85274	50000
2007	92114	80000
2008	103058	-
Итого за 2004-2008 гг.	339435	250100
Ликвидационная стоимость ОС на 1 января 2009 г.		51100