17. Управление собственным капиталом. Факторные модели расчёта показателя рентабельности собственного капитала.

Основу управления СК - управление формированием его собственных финансовых ресурсов, посредством разработки и реализации спец. фин. политики.

Политика управления СК - часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающаяся в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его произв. развития.

Основными задачами управления СК являются:

- определение необходимого размера СК и целесообразности его увеличения;

- определение рациональной структуры вновь выпускаемых акций;

- определение и реализация дивидендной политики.

- разработка механизма распределения прибыли

1. Рентабельность СК (ROE). Показатель прибыльности на вложенный капитал. Показывает эффективность использования СК, или какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собств. средств.

- двухфакторная кратная модель.

2. Рентабельность СК можно представить и как многофакторную модель путем расширения исходной факторной системы:

ЧП/В (х) – рентабельность продаж. В/Дох (y)– доля выручки в общей сумме доходов; Дох/Расх (z) - доля доходов на рубль расходов; Расх/ЗК (g)– доля расходов на рубль заемного капитала; ЗК/СК (l) – коэф-т фин. левериджа. Влияние факторов x, y, z, g, l на изменение рентаб СК рассчитывается с использованием метода цепных подстановок: f =x*y*z*g*l

3. 3-х факторная модель фирмы “DuPont”. Назначение модели – идентифицировать факторы, определяющие эффективность предприятия, оценить степень их влияния и тенденции в их изменении и значимости.

ROE = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Структура авансированного капитала или .

Эффект финансового левериджа показывает изменение рентабельности СК в результате привлечения ЗС. Привлеченные ЗС увеличивают рентаб. СК, но следует знать меру, т.к. необходимо возвращать займы и проценты по ним.

18. Сущность и виды дивидендной политики организации. Факторы, определяющие её выбор.

Дивидендная политика – это часть общей политики распределения прибыли связанная с определением ее доли, направленная на выплату собственникам в соответствии с вложенными в нее средствами. Является проявлением распределительной функции финансов

Дивиденд – это часть прибыли распределяемая с определенной периодичностью между собственниками в соответствии с количеством акций.

Остаточный вид дивидендных выплат – дивиденды выплачиваются после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих реализацию инвестиционных возможностей предприятия.

+ располагает значительной собственной суммой;

+обеспечение макс. возможных темпов роста

- нестабильность будущих дивидендов, снижена инвест. привлекательность.

Поддержание целевого норматива коэффициента дивидендных выплат

+ стаб. уровень дивидендов, предсказуемая дивидендная политика

- снижает темпы роста фирмы за счет внутренних источников

- необходимость привлечения внешних источников финансирования

Гарантированный минимум + доп. дивиденды

+ увел. дивиденды при росте прибыли, сокр. при снижении

+ заинтересованность менеджмента и акционеров в прибыли

- необходимо зарабатывать нек. минимум прибыли для выплат

Политика постоянной суммы выплат дивидендов – выплаты неизменной суммы дивидендов на протяжении продолжительного периода.

+ надежность, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке.

+ удобство при планировании движения ден. ср., прогнозировании ДП

- невыплата дивидендов при отсутствии или недостатке прибыли

- слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия

- недополучение дохода в результате роста прибыли

Факторы:

- перспективы отрасли и ожидаемая прибыль

- законодательное регулирование дивидендной политики (не выполняется, если компания на грани банкротства, если собственники не выполняют свои обязательства).

- неотложность инвестиционных программ (в начале рассчитываются по внешним обязательствам)

- потребность в оборотном капитале

- доступность кредитных ресурсов (под финансирование можно взять кредиты, вовремя их привлекать)

- сравнительная цена собственного и заемного капитала (увеличение доли заемных средств привело к увеличению собственного капитала)

- инфляция (при высоких темпах инфляции собственники хотят деньги получить быстрее).

- эффект клиентуры (отношение собственников к выплате дивидендов).

- сигнальный или информационный фактор (компания информирует фондовый рынок о ситуации в компании)

- стабильность (придерживается выбранной дивидендной политики).

- сохранение контроля над фирмой (негативное отношение к эмиссии новых акций)

- кредитные ограничения (ссудные договора о запрете выплат на период предоставления займа. или ограничение выплат)