Тема 5. Доходный подход к оценке бизнеса

Сущность доходного подхода. Его достоинства и недостатки.

Методы доходного подхода: метод капитализации доходов, метод дисконтирования денежных потоков. Сферы их применения.

Этапы применения метода капитализации доходов. Анализ финансовой отчетности оцениваемого предприятия. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована: прибыль последнего отчетного года, прибыль первого прогнозного года, средняя величина прибыли за ряд лет и т.п.

Расчет коэффициента капитализации. Определение предварительной величины стоимости предприятия и внесение необходимых поправок.

Порядок оценки по методу дисконтирования денежных потоков.

Выбор модели денежного потока. Определение длительности прогнозного периода.

Проведение ретроспективного анализа и прогноз доходов, расходов, инвестиций.

Расчет величины денежного потока для каждого прогнозного года.

Определение адекватной ставки дисконта. Средневзвешенная ставка стоимости капитала. Применение кумулятивного метода. Выбор безрисковой ставки дохода. Определение дополнительных премий за риск инвестирования в данное предприятие. Факторы, влияющие на величину премий: размер компании, уровень диверсификации, качество менеджмент, уровень рентабельности и др.

Расчет стоимости предприятия в постпрогнозном периоде. Модель Гордона.

Определение предварительной стоимости бизнеса. Внесение необходимых поправок.

Определение рыночной стоимости предприятия.

Тема 6. Организация процесса оценки

Требования к содержанию отчета об оценке бизнеса. Этапы процесса оценки. Определение цели оценки и составление плана.

Анализ объекта оценки. Обоснование выбора уместных методов оценки. Поиск и отбор информации, используемой в процессе оценки.

Взвешивание результатов и определение итоговой величины стоимости объекта оценки. Ограничивающие условия.

Типовая структура отчета об оценке бизнеса.

II. Темы практических занятий

Студентам предлагаются для решения следующие примерные задачи по пройденному материалу.

Задача 1.

Оценить стоимость предприятия по методу чистых активов:

- на основе имеющейся информации сделать необходимые корректировки стоимости активов и пассивов;

- составить экономический баланс;

- рассчитать стоимость чистых активов по данному методу.

Задача 2.

Оценить стоимость предприятия по методу сделок:

- на основе имеющейся информации выбрать предприятия-аналоги для сравнения;

- рассчитать оценочные мультипликаторы для предприятий-аналогов и для объекта оценки;

- определить итоговую величину стоимости предприятия по данному методу.

Задача 3.

Оценить стоимость предприятия по методу дисконтированных денежных потоков:

- на основе имеющейся информации рассчитать величину денежного потока оцениваемого предприятия за прогнозный период;

- определить адекватную ставку дисконта;

- рассчитать стоимость предприятия в постпрогнозном году;

- определить итоговую величину стоимости предприятия по данному методу.