Тема 5. Дивидендная политика предприятия План семинарского занятия

1. Понятия дивидендной политики, ее факторы и составляющие.

2. Основные теоретические модели и концепции дивидендной политики.

1.1. Теория Модильяни-Миллера (теория иррелевантности).

1.2. Теория налоговых преимуществ.

1.3. Теория «синицы в руках».

1.4. Теория игр и сигнальная гипотеза.

1.5. Теория Дженсена.

1.6. Гипотеза Ла Порта и др..

3. Формы реализации дивидендной политики.

1.7. Денежные дивиденды.

1.8. Выплаты корпоративными правами.

1.9. Деноминация акций путем деления.

1.10. Выкуп корпоративных прав собственной эмиссии.

4. Процедура и порядок выплаты денежных дивидендов.

5. Налогообложение дивидендов.

6. Оценивание эффективности дивидендной политики предприятия.

Программные вопросы для самостоятельного изучения темы

1. Взаимосвязь дивидендной политики и структуры капитала.

2. Выкуп акционерным обществом акций как инструмент дивидендной политики.

3. Согласование дивидендной политики с эмиссионной стратегией предприятия.

4. Налогообложение распределенной и нераспределенной прибыли как фактор дивидендной политики.

5. Особенности начисления дивидендов хозяйственными обществами (кроме акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью).

6. Особенности начисления дивидендов хозяйственными обществами с частью государственной собственности в уставном капитале.

7. Измельчение акций собственной эмиссии как инструмент дивидендной политики.

8. Факторы, что влияют на формирование и реализацию дивидендной политики субъектов ведения хозяйства.

9. Формы реализации дивидендной политики предприятия.

Задачи и финансовые ситуации

Задача 1. Определите исходя из приведенных данных размер дивидендов на одну простую акцию (DY), фонд дивидендных выплат (по простым акциям), а также совокупный доход владельцев корпоративных прав ОАО «Эмитент» на момент выплаты дивидендов. Объявленный уставный капитал общества сформирован с 100 000 акций номинальной стоимостью 15 грн. каждая. На момент фиксации реестра владельцев именных ценных бумаг обращались все выпущенные акции. Средний рыночный курс корпоративных прав общества составлял 32,75 грн. По условиям проспекта эмиссии привилегированных акций, совокупная часть которых в уставном капитале равняется 6 %, зафиксированы такие ставки дивидендных выплат: по привилегированным акциям серии А (2000 штук) — 32 %; серии В (4000 штук) — 28 %. По результатам объявления денежных дивидендов в размере 340 000 грн. рыночный курс корпоративных прав предприятия на дату выплаты дивидендов вырос до 37,2 грн.

Задача 2. Определите на основании приведенных данных метод дивидендных выплат, реализацию которого целесообразно объявить ОАО «Инвестор», при условии, что денежные дивиденды по результатам финансового года планируется выплачивать исключительно из чистой прибыли соответствующего года. Предприятие планирует провести постепенную реструктуризацию производственных мощностей, для финансирования которой необходимо 15 575 тыс. грн. С целью поддержки целевого значения финансового ливериджа на уровне 1,45, предприятие планирует разместить купонные облигации сроком на 15 лет, от размещения которых ожидается поступление 7100 тыс. грн. Предприятие не планирует осуществлять дополнительной эмиссии корпоративных прав, поэтому остальную в инвестиционном капитале потребность необходимо покрыть за счет нераспределенной прибыли соответствующего года.

Показатель	Годы
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Уставный капитал		7500	7500	7500	7500	7500	7500	7500	7500	7500	7500
Ожидаемая чистая прибыль		820	880	960	1020	1090	1180	1240	1240	1240	1240
Денежные дивиденды

На основе анализа дивидендной политики аналогичных предприятий финансовый менеджер предлагает альтернативы, утверждение которых, по расчетам, не приведет к существенному падению рыночного курса корпоративных прав предприятия:

1)метод стабильного размера дивидендов (3,5 %);

2. метод стабильного роста размера дивидендов (2,25% с ежегодным приростом на 0,25 процентного пункта);

3. метод стабильного дивидендного выхода (на уровне 25% от чистой прибыли);

4. метод стабильных дивидендов (2%) с екстра-дивидендами (2 %) после стабилизации размера ожидаемой прибыли.

Задача З. Уставный капитал предприятия составляет 500 тыс. грн. и сформирован лишь из простых акций. Все эмитированные акции обращаются. По результатам деятельности в отчетном году облагаемая налогом прибыль предприятия составляла 170 тыс грн., в том числе в фонд дивидендных выплат направлено 40 % чистой прибыли. Предприятие реализовывает политику стабильных дивидендов со ставкой 10%. Определите по приведенным данным, может ли предприятие за счет сформированного фонда дивидендных выплат реализовать избранную дивидендную политику в отчетном году.

Задача 4. Определите на основании приведенных данных размер дивидендов на простую акцию ОАО «Эмитент». Информация о собственном капитале предприятия по результатам отчетного финансового года отображена в таблице.

Собственный капитал	На конец отчетного периода
Уставный капитал (номинал — 10 грн)	1 500 000,0
Дополнительно вложен капитал	189 357,5
Другой дополнительный капитал	165 886,0
Резервный капитал	458 384,0
Нераспределенная прибыль№	768 322,0
Неоплаченный капитал	(124 356,2)
Изъятый капиталІ	(91 250,0)
Всего по разделу 1 пассива	3 048 843,3

В плановом периоде ожидается реализация инвестиционных проектов из позитивных NPV, на финансирование которых планируется направить из чистой прибыли отчетного финансового года (ЕАИТ = = 665 625,5 грн.) 527 325,5 грн. Предприятие придерживается остаточного принципа определения размера денежных дивидендных выплат.

(1 Учитывая чистую прибыль отчетного финансового года.

2 Выкупленные простые акции предприятия отражены по номинальной стоимости).

Задача 5. Определите на основании приведенных данных абсолютную величину изменения уставного капитала ОАО «Акционерное», пропорции распределения новых акций и нераспределеной прибыли отчетного финансового года (с учетом выплаты привилегированных дивидендов), если на формирование резервного капитала предусмотрены отчисления в размере 10% чистой прибыли. Заявленный уставный капитал общества составляет 880,0 тыс. грн. и сформирован с 110 000 акций. Учтите, что обращается 10 000 привилегированных акций со ставкой дивидендов в размере 25 %. По результатам финансово-хозяйственной деятельности в отчетном финансовом году чистая прибыль (ЕАИТ) общества составляла 500 тыс. грн., из которых, по решению общих собраний акционеров, на выплату дивидендов за простыми акциями направлено 20 % чистой прибыли в форме дополнительной эмиссии акций.