Тема 9. Оценка стоимости предприятий План семинарского занятия

1. Оценивание стоимости предприятия, его необходимость и принципы осуществления.

2. Особенности применения доходного подхода к оцениванию стоимости предприятия.

1.1. Метод дисконтирования денежных потоков.

1.2. Метод капитализации доходов.

3. Имущественный подход к оцениванию стоимости предприятия.

1.3. Метод относительной стоимости.

1.4. Метод расчета стоимости чистых активов.

1.5. Метод ликвидационной стоимости.

4. Оценивание стоимости предприятия на основе рыночного подхода.

1.6. Метод сопоставления мультипликаторов.

1.7. Метод сравнения продажи (транзакций).

5. Этапы организации процедуры оценивания стоимости предприятия.

Программные вопросы для самостоятельного изучения темы

1. Оценивание стоимости предприятия как направление финансовой работы.

2. Анализ факторов формирования стоимости предприятия как целостного имущественного комплекса.

3. Концепция середневзвешенной стоимости капитала (Weighted Average Cost Саріtal).

4. Прогнозирование денежных потоков предприятия при определении его стоимости.

5. Особенности оценивания стоимости предприятия на основе капитализации дохода.

6. Проблематика расчета ставки дисконтирования и ставки капитализации.

7. Нормативно-правовая регуляция процедуры оценивания стоимости предприятия.

8. Практическая работа по оцениванию стоимости предприятия.

Задачи и финансовые ситуации

Задача 1. Перед финансистом стоит задание всеми возможными методами оценить рыночную стоимость предприятия А, корпоративные права которого не имеют обращения на рынке. В результате изучения опубликованной в СМИ информации удалось выяснить, что в прошлом месяце на рынке было продано подобное по качественным и количественным параметрами предприятие бы за 3 млн. грн, которое ведет свою деятельность в том же секторе рынка. Выборка показателей финансовой отчетности обоих предприятий приведена в таблице.

Показатели	Предприятие А	Предприятие Б
	3000	2500
2. Собственный капитал, тыс. грн..
3. Коеф. Задолженности	2,7	2,85
4. Чистая прибыль, тыс. грн	1200	1000
5. Операционный Cash-flow, тыс. грн..	1400	1200
6. Чистая выручка от реализации, тыс. грн	15000	12000
7. Восстановительная стоимость активов, тыс. грн	16000	12000
8. Капитализирована стоимость доходов, тыс. грн	4800	4000

Задача 2. Результаты финансовой деятельности ОАО «Альфа» в текущем периоде характеризовались такими данными.

Показатель	Сумма, тыс. грн..
Уставный капитал	900,00
Резервный капитал	388,00
нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	380,00
Другой собственный капитал	132,00
Собственный капитал	1800,00
Обеспечение будущих выплат	615,00
Долгосрочные обязательства	1920,00
Краткосрочные кредиты	735,00
Другие краткосрочные обязательства	850,00
Краткосрочные обязательства	1585,00
Доходы будущих периодов	80,00
Всего, пассивы	6000,00

Определите на основании приведенных выше данных стоимость ОАО «Альфа» методом капитализации ожидаемых доходов, при условии, что финансовой стратегией предприятия на следующие периоды предусмотрено, что (1) целевая структура капитала общества составляет 3:7; (2) чистая прибыль предприятия ожидается на уровне 270 000 грн; (3) средняя стоимость заемного капитала составляет 18,0 % годовых; (4) безрисковая ставка доходности на рынке капитала — 3,0 %, (5) системный риск корпоративных прав предприятия (Р) — 1,5; (6) средняя доходность ринка— 13,0 %.

Задача 3. Определите на основании наличия финансовой информации стоимость ЗАО «Оценка» методом сопоставления мультипликаторов. Для сравнения избрано ОАО «Аналог», суммарная стоимость получения полного контроля сверх ОАО «Аналог» составляла 35,85 млн грн. На основе сопоставления параметров деятельности ЗАО «Оценка» и ОАО «Аналог» сложена в сравнительную таблицу.

Показатель, тыс. игры	ЗАО «Оценка»	ОАО «Аналог»
Стоимость активов	83 352,0	76 532,0
Чистая выручка	95 065,0	80 652,3
Чистая прибыль	952,0	950,0
Free Cash-flow	185,2	246,2
Операционный Cash-flow	935,0	862,5
Долгосрочные обязательства	23 485,0	17835,0
Краткосрочные обязательства	23 015,0	26 747,0
Стоимость предприятия	?	35 850,0