Источники финансирования

Акционерный капитал

(акции)

Облигационные займы

Банковские кредиты

именные

на предъявителя

обыкновенные

кумулятивные

именные

на предъявителя

срочный кредит

Контокоррентный кредит

Учетный кредит

акцептный кредит

Онкольный кредит

форфейтинг

факторинг

ЧА = [110 + 120 + 130 + 140 + 150 + 210 + 230 + (240 – 244) + (250 – 252) + 260 + 270] –

- [ 450 +510 + 610 + 620 + 630 + 650 + 660]

или

ЧА = 220 + 244 + 252 + 410 + 420 + 430 + 440 + 460 + 470 + 640

ЧА - чистые активы

110, 120 и 130 – нематериальные активы, основные средства и незавершенное строительство

140 – долгосрочные финансовые вложения

150 – прочие внеоборотные активы

210 - запасы

230 и 240 – дебиторская задолженность

250 краткосрочные финансовые вложения

260 – денежные средства

270 – прочие оборотные активы

450 – целевые финансирование и поступления

510 и 610 – долгосрочные обязательства и краткосрочные займы и кредиты

620 – кредиторская задолженность

630 – задолженность участникам по выплате доходов

650 и 660 – резервы предстоящих расходов и прочие краткосрочные обязательства

220 – НДС по приобретенным ценностям

244 – задолженность участников в уставный капитал

252 – собственные акции, выкупленные у акционеров

410 – уставный капитал

420, 430 и 440 – добавочный и резервный капитал, фонд социальной сферы

460 и 470 – нераспределенная прибыль прошлых лет и отчетного года

640 – доходы будущих периодов

Схема 4.3. Алгоритм расчета чистых активов

ТП

ДЗК

ВнА

СК

ВнА

ТП

ДП

Время

г) Компромиссная модель

, ,

ТА_пер

ТП

ДЗК

ВнА

СК

ВнА

ТП

ДП

Время

б) Агрессивная модель

, ,

ТА_пост

ДЗК

ВнА

СК

ВнА

ДП

Время

в) Консервативная модель

, ,

ТА_пер

ТА_пост

ТА_пер

ТА_пост

Схема 4.4. Модели финансирования оборотных активов

С

Схема 5.1. Модель установления стоимости капитала

1. Ссуды банка:

( 5.1 )

где - ставка налога на прибыль (в долях единицы);

- процентная ставка по кредиту, %.

2. Облигационные займы:

( 5.2 )

где - доходность облигаций, %, рассчитываемая, в свою очередь, по выражению

где М - номинальная стоимость облигации,

- купонная ставка, %,

- текущая рыночная цена облигации.

3. Привилегированные акции:

( 5.3 )

где D – годовой дивиденд по привилегированной акции;

- прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).

4. Обыкновенные акции:

( 5.4 )

где – последний полученный к моменту оценки годовой дивиденд по акции;

- ожидаемый дивиденд;

- рыночная цена акции на момент оценки;

- прогнозируемый темп прироста дивиденда.

5. Нераспределенная прибыль:

численно примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции»

Схема 5.2. Стоимость основных источников капитала

Признак	Тип капитала
	Собственный	Заемный
Право на участие в управлении предприятием	дает	не дает
Право на получение части прибыли и имущества	по остаточному ли принципу	первоочередное
Ожидаемая доходность	варьирует	обычно предопределена
Срок возврата капитала инвестору	не установлен	установлен условиями договора
Льгота по налогу	нет	есть 1)

^{1 )} Термин «льгота» здесь означает, что расходы по обслуживанию данного источника относятся на себестоимость и, следовательно, уменьшают налогооблагаемую прибыль

Схема 5.3. Ключевые различия между основными вилами источников средств