Финансовый цикл (пфц)

Период обращения запасов (поз)

Операционный цикл (поц)

( 1 )

( 2 )

( 3 )

( 4 )

где - продолжительность финансового цикла, дни;

- продолжительность операционного цикла, дни;

и - период обращения (продолжительность) дебиторской и кредиторской задолженности, дни;

- период обращения (продолжительность) производственных запасов, дни;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели (как правило, год, равный 360 дням);

- затраты на производство продукции, д.е.;

- выручка от реализации в кредит, д.е.;

, и - средние величины дебиторской, кредиторской задолежнности и производственных запасов, д.е.

Схема 3.10. Этапы обращения денежных средств и расчет финансового цикла

Схема 3.10. Этапы обращения денежных средств и расчет финансового цикла

С умма пополнения (q) вычисляется по формуле:

где V - прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц);

с - единовременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги;

г - приемлемый и возможный для предприятия процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям, например в государственные ценные бумаги.

Таким образом, средний запас денежных средств составляет , а общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (k) равно:

Общие расходы ( ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят:

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе - упущенную выгоду от хранения средств на расчетном счете вместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Схема 3.11. Графическая и аналитическая интерпретация модели Баумоля

1. Устанавливается минимальная величина денежных средств ( ), которую целесообразно постоянно иметь на расчетном счете (определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов, возможных требований банка, кредиторов и др.).

2. По статистическим данным определяется вариация ежедневного поступления средств на расчетный счет ( ).

3. Определяются расходы ( ) по хранению средств на расчетном счете (обычно их принимают в сумме ставки ежедневного дохода по краткосрочным ценным бумагам, циркулирующим на рынке) и расходы ( ) по взаимной трансформации денежных средств и ценных бумаг (эта величина предполагается постоянной; аналогом такого вида исходов, имеющим место в отечественной практике, являются, например, комиссионные, уплачиваемые в пунктах обмена валюты).

4. Рассчитывается размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле:

( 1 )

5. Рассчитывается верхняя граница денежных средств на расчетном счете ( ), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги:

( 2 )

6. Определяют точку возврата ( ) - величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала ( - ):

( 3 )

Схема 3.12. Графическая и аналитическая интерпретация модели Миллера-Орра

привилегированные

без выплаты ежегодных процентов

с выплатой ежегодных процентов

с плавающей ставкой дивиденда

кумулятивные

конвертируемые

подлежащие выкупу в предусмотренное время

с единовременным сроком погашения

с погашением сериями

обеспеченные залогом определенного имущества общества или третьих лиц

без обеспечения

Схема 4.2. Внешние источники финансирования, мобилизуемые на финансовых рынках