Причины неустойчивого финансового положения предприятий

Внутренняя причина

Внешняя причина

Неправильные управленческие решения - производственные, маркетинговые и инвестиционные Чрезмерные издержки производства Большая доля постоянных затрат (высокий уровень производственного рычага) Высокий размер запасов Недиверсифицированный ассортимент продукции, товаров, работ, услуг Низкая конкурентоспособность Неэффективный фондовый портфель Низкая ликвидность активов Чрезмерная величина заемного капитала (высокий финансовый рычаг) Рост дебиторской задолженности (в том числе просроченной) Прочие

Нестабильное законодательство Неблагоприятные общеэкономические и отраслевые условия Нестабильность финансового рынка Усиление иностранной конкуренции Изменение вкусов потребителей Проблемы с трудовыми ресурсами Природные катастрофы Прочие

В мировой практике выработано несколько походов прогнозирования банкротства:

• система формализованных показателей (аналитических показателей, характеризующих финансовое состояние и финансовую устойчивость);

• система неформализованных критериев (признаков, предвещающих ухудшение финансового состояния);

• расчет одного комплексного показателя;

• прогноз финансового состояния на основе анализа денежных потоков, расчет которых основан на увеличении продаж в перспективе при уровне затрат, обеспечивающем получение прибыли.

Формализованные критерии – это система финансовых коэффициентов, уровень и динамика которых свидетельствуют о вероятном наступлении банкротства. В нашей стране впервые попытались установить четкие количественные критерии определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособного предприятия в постановлении Правительства РФ от 20.05.94 № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий». В соответствии с этим постановлением основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным, является одно из двух условий:

• коэффициент текущей ликвидности имеет значение менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами имеет значение менее 0,1.

Эти показатели имеют индикативный характер, показывают собственнику имущества неустойчивость его финансового состояния. При неудовлетворительной структуре баланса для определения ближайших перспектив в финансовом состоянии предприятия рассчитывают коэффициент восстановления его плате­жеспособности по следующей формуле:

(3.16)

где К_восст – коэффициент восстановления платежеспособности; К_{тл к.п.} – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец периода; К_{тл н.п.} – фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало периода; Т – период (если период составляет, например, год, то Т = 12 месяцев).

Если значение коэффициента восстановления меньше 1, то предприятие в ближайшие 6 месяцев не в состоянии восстано­вить платежеспособность (и наоборот).

Если структура баланса удовлетворительна, для проверки финансовой устойчивости предприятие может применять коэффициент утраты платежеспособности (Кутр) на срок три месяца, который рассчитывают по формуле:

(3.17)

Если коэффициент утраты платежеспособности больше 1, то в ближайшие три месяца предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность, если меньше 1, то предприятию угрожает потеря платежеспособности.

Неформализованные критерии – это характеристики ухудшающегося финансового состояния, часто не имеющие количественного измерения. В частности, широко известны рекомендации Комитета по обобщению практики аудита Великобритании. В них перечислены критические показатели для оценки возможного банкротства организаций. На их основе разработана двухуровневая система показателей.

Первый уровень – критерии и показатели, свидетельствующие о возможных будущих финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве:

• повторяющиеся существенные потери в основной деятельности;

• высокий удельный вес просроченной кредиторской задолженности; превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности;

• чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений;

• устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности;

• хроническая нехватка оборотных средств;

• устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемного капитала в общей сумме источников;

• неправильная политика реинвестирования прибыли;

• хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами, акционерами;

• сверхнормативные и залежалые товары и производственные запасы;

• ухудшение взаимоотношений с учреждениями банковской системы;

• вынужденное использование источников финансирования на невыгодных условиях;

• применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

• потенциальные потери долгосрочных контрактов;

• неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Второй уровень – показатели, не свидетельствующие о возможном банкротстве, но указывающие на возможность ухудшения финансового состояния:

• потеря основных сотрудников аппарата управления;

• вынужденные остановки производства;

• недостаточная диверсификация производственной деятельности;

• участие организации в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом и др.

А-модель

Джон Аргенти разработал альтернативный подход к прогнозированию высокого уровня финансового риска и риска банкротства, основанный на учете субъективных суждений участников процесса кредитования. Этот метод называется А-моделью (см. далее).

Д. Аргенти считал, что причины высокого уровня финансового риска и риска банкротства — неквалифицированное руководство, неэффективная система учета и отчетности и неспособность хозяйствующего субъекта приспосабливаться к изменяющимся условиям рынка. Вследствие низкого уровня менеджмента может быть допущена одна из следующих ошибок:

• овертрейдинг;

• принятие на себя ошибочных или невозможных для выполнения обязательств;

• рост финансового рычага до опасного уровня.

В результате появляются определенные симптомы спада или повышения уровня некоторых видов рисков, в том числе и финансового:

• ухудшение значений финансовых коэффициентов;

• использование «творческого подхода» для улучшения бухгалтерской и статистической отчетностей;

• состояние коллапса.