6. Теорії валютного курсу

Тоерії валютного курсу намагаються пояснити основні фактори впливу на його встановлення, а також механізми його прогнозування.

1. Теорії макроекономічного балансу.

Пояснюють умови встановлення рівноважного валютного курсу. Рівноважний валютний курс визначається яу курс, що виникає в результаті досягнення економікою внутрішнього і зовнішнього балансу в середньостроковій перспективі.

Баланс внутрішній – такий рівень виробництва в середині країни, який забезпечує повну зайнятість і стабільно низький рівень інфляції.

Баланс зовнішній – чистий приплив капіталу, що забезпечує баланс національних заощаджень та інвестицій у середньостроковій перспективі.

2. Теорія вк на основі підходу платіжного балансу.

Полягає в тому, що ВК виникає на основі перетину сукупного попиту і сукупної пропозиції н авалюту. Фактично – це рівноважний валютний курс з попередньої групи теорій ВК, але спрощене його сприйняття.

3. Теорія вк на основі підходу з погляду активів.

ВК визначається співвідношенням дохідності вкладення грошей у різні активи всередині країни і за кордоном. Під активами розуміють головним чином банківські депозити і цінні папери. За цим підходом інвестори можуть визначати куди краще інвестувати свої кошти: у національній валюті в своїй країні або у іноземній валюті за кордоном. Для прийняття рішення інвестори користуються правилом іноземних інвестицій:

Дохід на іноземні інвестиції в національній валюті = сумі/різниці процентної ставки за кордоном і процента знецінення/зростання курсу національної валюти.

µ= r_f +/- (E_t+1 - E_t) / E_t

µ - очікуваний дохід на інвестицій

E_t – курс національної валюти.

«+» - беруть, коли курс національної валюти знецінюється.

«-» - беруть, коли курс національної валюти зростає.

µ*= r_d- r_f - (E_t+1 - E_t) / E_t

*Якщо різниця від’ємна – краще вкладати кошти за кордоном.

Якщо різниця додатня - краще вкладати кошти у себе в країні.

4. Теорія парититу процентних ставок

Паритет процентних ставок – такий рівень процентних ставок всередині країни і за кордоном, за якого однакові за розмірами депозити в кожній з них дають однаковий дохід при переведенні в одну валюту.

r_d- r_f = (E_t+1 - E_t) / E_t

5. Теорія вк «Ефект Фішера»

Теорію парититу процентних ставок доповнив американський економіст Ірвінг Фішер, додатково ввівши вплив інфляції на ВК.

Згідно з його теорією, зростання рівня інфляції веде до пропорційного зростання рівня відсоткових ставок і навпаки. Цю закономірність називають "ефектом Фішера".

Ефект Фішера: у довгостроковій перспективі зміна рівня валютного курсу дорівнює різниці процентних ставок між двома країнами і різниці прогнозованих у них темпів інфляції.

r_d- r_f = π_d –π_f = (E_t+1 - E_t)/ E_t

Вищий темп інфляції всередині країни, ніж за кордоном, примушує місцеві банки встановлювати більш високі відсоткові ставки порівняно з іноземними, тому що в них закладено інфляційне очікування. Це веде до знецінення національної валюти.

Між тим, слід розуміти, що зростання відсоткової ставки може привести як до зростання валютного курсу, так і до його зниження. Це залежить від причини зростання відсоткової ставки.

Як відомо, номінальна відсоткова ставка дорівнює сумі реальної відсоткової ставки та очікуваного темпу інфляції. З цього виходить, що на рівень номінальної відсоткової ставки може впливати як зміна темпу інфляції, так і зміна реальної відсоткової ставки. Курс національної валюти буде зростати або знижуватись залежно від того, яка складова формули (π або r) впливає на зміну номінальної відсоткової ставки. Якщо на зростання номінальної відсоткової ставки впливає зростання реальної відсоткової ставки, то це веде до зростання курсу національної валюти, а якщо впливає темп інфляції, то це буде причиною падіння курсу національної валюти.

Різниця відсоткових ставок є важливим чинником при визначенні строкових (форвардних) валютних курсів. Форвардні ставки в основному визначаються різницею відсоткових ставок. Так, якби обмінний курс валют між США і Японією залишався постійним, а відсоткові ставки в США були значно вищими, ніж у Японії, інвестори завжди вкладали б свої капітали в США. Форвардний курс у цьому випадку може повністю нейтралізувати різницю відсоткових ставок у США і Японії. Іншими словами, якщо відсоткові ставки в США вищим, ніж у Японії, форвардний курс долара США буде нижчим, ніж японської єни, на різницю у відсоткових ставках. При цьому доход у доларах від інвестицій в США зрівняється з доходом у доларах від інвестицій у єнах, скоригованим за форвардною операцією.