Сравнительный анализ вариантов финансирования в случае выбора между собственным и заемным капиталом.

Из-за противоналогового эффекта кредита для заимствования средств часто характерна более дешевая посленалоговая выплата, чем при собственном капитале. Прибыль на акцию показывает какая величина прибыли может быть теоретически распределена на каждую акцию если собрание акционеров примет решение о распределении все полученной прибыли.

Прибыль на акцию= чистая прибыль после уплаты налогов к числу обыкновенных акций.

Прибыль на акцию=((чистая прибыль до выплаты процентов и налогов - сумма процентов)(1- ставка налога на прибыль))/число обыкновенных акций.

Один из способ сравнения собственных и заемных средств это определение точки безразличия приравнивания варажения для прибыли на акцию в случаях собственного и заемного финансирования.

Выше точки безразличия прибыль на акцию будет больше в случае кредита, а ниже прибыль на акцию больше при выпуске акции.

Текущая прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов 2 млн рублей, проценты по текущим долгам 0,4 млн рублей, число обыкновенных акций 5 000 штук, ставка налога на прибыль 20%, предприятию требуются 3 млн руб для финансирования ивестиционного проекта, который как ожидается увеличит на 0,6 млн рублей ежегодную прибыль предприятия до выплаты налогов. 1 вариант выпуск 1 000 штук акций, 2 вариант взять кредит под 10% годовых.

((х-0,4)(1-0,2))/(5000+1000)=((х-0,4-0,1*3)(1-0,2))/5000

5000*0,8(х-0,4)=6000*0,8(х-0,4-0,3)

х=2,2 млн руб

Текущая прибыль предприятия до выплаты процентов и налогов 2,1 млн рублей, проценты по текущим долгам 0,5млн рублей, число обыкновенных акций 5 500 штук, ставка налога на прибыль 20%, предприятию требуются 2,9 млн руб для финансирования ивестиционного проекта, который как ожидается увеличит на 0,7 млн рублей ежегодную прибыль предприятия до выплаты налогов. 1 вариант выпуск 1 000 штук акций, 2 вариант взять креит под 11% годовых.

((х-0,5)(1-0,2))/(5500+1000)=((х-0,5-0,11*2,9)(1-0,2))/5500

5500*0,8(х-0,5)=6500*0,8(х-0,5-0,319)

11х-5,5=13х-6,5-4,147

2х=5,147

х=2,5735 млн руб

Лекция 4 от 25 сентября

Структура инвестиционного рынка

Рынок объектов реального инвестирования
Рынок недвижимости	Рынок прямых капитальных вложений	Рынок прочих вложений реального инвестирования
-Незавершенное строительство -Здания -Сооружения -Жилища -Земельные участки	Основные фонды: -модернизации -реконструкции -технического перевооружения	-Драгоценные металлы -Изделия -Художественные ценности

Рынок объектов финансового инвестирования
Денежный рынок	Фондовый рынок
Кредитные и валютные цености	-Акции -Облигации -Опционы -Фьючерсы -Форварды

Рынок объектов интеллектуального инвестирования
Рынок научно-технических инноваций	Рынок объектов интеллектуальных ценностей
-Ноу-хау -Рационализаторства	-Лицензии -Патенты -Торговая марка -Торговый знак

Инвестиционный проект, его классификация и жизненный цикл.

Инвестиционный проект - это комплекс мероприятий, направленных на достижение поставленных целях, в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Классификация

по типу денежного потока возникающего в ходе реализации:

1) Инвестиционный проект по стандартным (ординарным) денежным потокам

CF - денежный поток

2) Инвестиционный проект с нестандарыми (неординарным) денежными потоками

по типу отношению проектов друг к другу

1. независимые проекты, когда реализация одного не связанна с реализацией другого

2. взамоисключающие (альтернатвные проекты), когда решение о принятии одного исключает другого

3. взаимодополняющие (комплементарные), когда реализация одного проекта способствует росту доходов по другим проектам

4. взаимозамещающие, когда реализация одного приводит к снижению доходов по другого

Жизненный цикл проекта

1 фаза. Прединвестиционная - от момента формирования замысла до принятия решеня об инвестировании. Она предусматривает проведение 4 этапов:

1) формирование инвестиционного замысла

мероприятия:

- выбор и предварительное обоснование замысла

- инновационный, патентный и экологических анализ технического решения

- проверка необходимости выполнения сертификационных требований

- предварительное согласование замысла с федеральными, региональными и отраслевыми приорететами

- предварительный отбор предприятия способного реализовать проект (или создание нового)

2) предпроектные исследования

мероприятия:

- предварительное изучения спроса на продукцию с учетом экспорта и импорта

- оценка уровня цен базавых, текущих и прогнозных

- подготовка предложений по организационно-правовой форме проекта и по составу участников

- утверждение результатов обоснования инвестиционных возможностей

- подготовка инвестиционных предложений для потенциального инвестора

3) технико-экономическое обоснование проекта

мероприятия:

- проведение полномасштабного маркетингового исследования

- осуществляется подготовка программы выпуска продукции

- разработка технических решений

- осуществляется подготовка сметно-финансовой документации (оценка издержек производства, расчет капитальных затрат, расчет годовых поступлений от проекта, расчет годовой потребности в оборотном капитале, оценка источников финансирования проекта)

- оценка рисков связанных с проектом

- планирование сроков осуществления проекта

- оценка эффективности бюджетной, экономической, финансовой и социальных результатов реализации проекта

- формирование условий прекращения реализации проекта

4) подготовка оценочного заключения и принятие решения об инвестировании

2 фаза. Инвестиционная или внедренческая.

Осуществляется основной объем затрат, в том числе заказ оборудования, поставка, монтаж, подготовка рекламных площадей, обучение персонала.

3 фаза. Производственная или эксплуатационная.

осуществляется производство реализация продукции, достижение проектных мощностей, возврат вложенных средств

4 фаза. Ликвидационно-аналитическая.

Лекция 5 от 2 октября

Принципы оценки инвестиционной привлекательности проекта.

1) Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненого цикла

2) Моделирование денежных потоков

3) Сопоставимость условий сравнения различных проектов

4) Положительность и максимум эффекта

5) Учет фактора времени

6) Учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений

7) Учет последствий проекта

8) Сравнение ситуаций с проектом и без проекта

9) Учет наличия разных участников проекта

10) Учет влияния инфляции

11) Учет влияния неопределенностей и рисков

12) Многоэтапность оценки

Оценка финансовой состоятельности проекта или капитальное бюджетирование.

Выгода (+)

- средства от продажи устаревших фондов

- экономия издержек благодаря замене устаревших фондов

- новые амортизационные отчисления

- льготы по налогооблажению

- дополнительный доход полученный благодаря инвестированию

- ликвидационная стоимость новых фондов

Затраты (-)

- расходы на приобретение оборудования

- ежегодные издержки производства и текущие эксплуатационные расходы

- убытки от потери амортизационных отчислений при продаже списанных фондов

- рост налогов в следствии роста прибыльности

- потери дохода от проданных устаревших фондов

- капитальный ремонт

В бюджет капитальных вложений включают денежные потоки от производственной (основной), финансовой и инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность

Выгоды

- продажа активов

- поступления за счет уменьшения оборотных капиталов

Затраты

- капитальные вложения, покупка оборудования

- затраты на пусконаладочные работы

- ликвидационные затраты

- средства вложенные в дополнительные фонды

Основная деятельность

Выгоды

- выручка от реализации

- прочие внереализационные доходы

Затраты

- производственные издержки и налоги

Финансовая деятельность

Выгоды

- вложения собственного капитала

- привлечение средств

Затраты

- выплата дивидендов

- затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных долговых ценных бумаг