6. Счета с маржой (кредит на покупку ценных бумаг)

Маржинальный счет – счет, открываемый клиенту, по которому можно приобретать ЦБ в кредит, залоговым обеспечением кредита являются ЦБ, в т.ч. приобретенные за счет кредита.

Маржинальные счета на покупку:

• Условием открытия счета является депонирование на счете денежных средств

• Исходная (первичная) маржа (Initial margin) – отношение собственных средств клиента к полной стоимости покупки актива.

Исходная маржа: Собств.ср-ва / Стом-ть ЦБ

Фактическая маржа (Actual margin) = (ТС + ЗС) / ТРСактивов

ТС – текущая рыночная стоимость активов, принадлежащих инвестору

ЗС – заемные средства

ТРС активов – текущ.рын.стоимость активов, принадлежащих инвестору

Марж.счета применяются и при продаже клиентом ЦБ, которые ему не принадлежат. Такие операции называются продажей ЦБ без покрытия или «коротких» продаж.

Фактическая маржа:

ФМ = (Стоимость проданных «без покрытия» ЦБ + Залог – Текущ.ст-ть взятых взаймы ЦБ)/

(Текущ.рын.ст-ти взятых взаймы ЦБ)

Одно из важнейших требований к совершению маржинальных операций – это достаточность собственного капитала инвестора при поведении данных сделок. Для совершения маржинальных операций инвестор должен обладать определенным собственным капиталом, доля которого в общей стоимости покупки не может быть ниже установленного норматива(В РФ не менее 50% от суммы сделки).

В связи с тем, что рыночная стоимость купленных ценных бумаг постоянно изменяется, брокерские компании проверяют состояние маржинального счета клиента.

Фактический уровень маржи может быть больше или меньше первоначального уровня. Если цены на акции растут, то фактическая маржа будет больше первоначальной. У инвестора образуется счет с избыточной маржой. Избыток средств клиент может использовать в своих целях, например, снять часть средств со своего счета, фиксируя прибыль. Если инвестор уверен в дальнейшем росте рынка, то он может еще больше увеличить свою позицию, используя свои средства, превышающие ограничительный уровень, и получая в таком же объеме брокерский кредит.

Если вопреки прогнозам инвестора происходит снижение цен, то размер фактической маржи становится меньше установленного норматива. В результате падения цен на акции фактический уровень маржинального остатка на счете инвестора снизжается ниже ограничительного уровня, например до 46,0%. В этом случае счет клиента попадает в категорию ограниченных счетов.

Ограниченный счет - это счет, на котором доля собственных средств клиента ниже установленного норматива для первоначального взноса. На использование данного счета накладываются определенные ограничения. Инвестор не может проводить с данным счетом никаких операций, которые ведут к дальнейшему уменьшению фактической маржи. Указанные ограничения действуют до тех пор, пока не будет восстановлен ограничительный уровень маржи (50%). Нормативные документы устанавливают рубежный уровень маржи(35%). В случае снижения уровня маржи до этого уровня брокер должен направить клиенту требование довести уровень маржи до ограничительного путем внесения денежных средств или ценных бумаг.

При проведении маржинальных операций существует понятие критического (минимально допустимого) уровня маржи – 25%. Это нижний процентный уровень фактической маржи по отношению к текущей рыночной стоимости ценных бумаг. При достижении этого уровня брокер осуществляет принудительную продажу ценных бумаг, принадлежащих клиенту с целью погашения за счет полученных средств задолженности клиента перед брокером и доведения уровня маржи до 35%. Если фактическое значение маржи ниже требуемого уровня, то счет из категории ограниченного попадает в категорию необеспеченного счета (счета с заниженной маржой).

Задача. Клиент брокерской компании приобретает 50 акций компании по цене 10$ за акцию. Исходная маржа – 55% Определить фактическую маржу, если курс акций составит: А) 12$ за акцию Б) 8$ за акцию

Решение.

А) Первоначальная маржа – 55%

СС = 55% * 10 * 50 = 275$

ФМ = (12$ * 50 – 225)/(12*50) = 62,5%

ЗС = 500 – 275 = 225$

Т.к. 62,5% > 55%, то такой счет называется счет с завышенной маржой и клиент имеет право изъять со своего счета часть денежных средств или ЦБ.

Б) ФМ = (50*8$-225)/50*8$ = 43,75%

Этот счет с заниженной маржой, клиент должен внести дополнительные средства. Кроме этого, купленные ЦБ клиент не получил, они выступают залоговым обеспечением.