32. Стоимость чистых активов фонда

Стоимость чистых активов (СЧА) - один из важнейших показателей, характеризующих имущественное положение предприятия, организации, фирмы.

СЧА ПИФа - это общая стоимость активов ПИФа (деньги, акции, облигации) за вычетом того, что должно быть выплачено из средств фонда – вознаграждение управляющей компании, депозитарию и т.п., т.е. это капитал, который предназначен строго для инвестирования в соответствии с инвестиционной декларацией ПИФа.

Это 1 из критериев эффективности деятельности ПИФа. В соответствии с федеральным законодательством, фонд обязан рассчитывать СЧА ежедневно (для открытых фондов), а СЧА является открытой, публичной величиной. Порядок расчёта СЧА установлен Приказом ФСФР «Об утверждении положения о порядке и сроках определения чистых активов…». Каждый инвестиционный фонд обязан самостоятельно утвердить собственные правила расчета СЧА на основе Приказа.

В частности, фонд имеет правило самостоятельного выбора

• периодичности проведения независимой оценки активов

• выбор биржевых площадок, котировки которых используются в расчете СЧА

• ставка дисконтирования долгосрочных обязательств

Стоимость чистых активов = стоимость активов – расходы будущих периодов – кредиторская задолженность.

Стоимость чистых активов может быть определена двумя способами:

1)Исторический - при расчете стоимости пая известна вся информация; Управляющая компания использует котировки ценных бумаг, и на их основе рассчитывает СЧА, а затем и стоимость пая.

2) Форвардный – в случае определния стоимости пая форвардным методом, пайщик на момент подачи заявки не знает стоимость пая. В своей зявке он только указывает сумму на которую хотел бы купить/продать паев.

На СЧА влияют:

1) изменение стоимости активов ПИФа: рост или падение курса ценных бумаг на бирже, получение ПИФом процентов по облигациям, дивидендов по акциям и т.п.;

2) изменение количества паев: покупка новых паев новыми и прежними пайщиками или погашение паев.

На цену пая влияет только первый пункт. Поэтому, если динамика СЧА отличается от динамики цены пая, то это вызвано изменением количества паев:

1) Если количество паев увеличивается (покупаются новые паи), то СЧА растет быстрее цены пая. Возможна ситуация, когда цена пая уменьшается, а СЧА растет – пайщики скупают паи по дешевке на своего рода распродаже, вызванной спадом на фондовом рынке.

2) Если количество паев уменьшается (погашаются паи), то СЧА растет медленнее цены пая. Возможна ситуация, когда цена пая растет, а СЧА уменьшается – пайщики гасят паи, но ценные бумаги в ПИФе дорожают и оставшиеся пайщики получают доход.

33. Сравнительные характеристики офбу и Пифов

ПИФ – это имущественный комплекс без образования юр.лица, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителями доверительного управления (пайщики).

ОФБУ(Общий фонд банковского управления) — это имущественный комплекс, состоящий из имущества, передаваемого в доверительное управление разными лицами и объединяемого на правах общей собственности, а также приобретаемого доверительным управляющим при осуществлении доверительного управления.

Сходства: И ПИФы, и ОФБУ являются имущественными комплексами. Это означает, что вкладывая свои деньги в ОФБУ, инвестор становится владельцем активов ОФБУ пропорционально его вложениям. Механизм ничем не отличается от механизма инвестирования в ПИФы. Расчёт стоимости пая и СДУ аналогичен – СЧА, делённая на количество паев.

	ПИФ	ОФБУ
Статус документа, получ.инвестором	Инвестиционный пай ПИФа - ценная бумага, с которой возможно совершать сделки купли-продажи.	Сертификат долевого участия - не является ценной бумагой, не может быть объектом сделок купли-продажи.
Средства инвестир-я	Рубли, имущество, если это предусмотрено правилами фонда.	Рубли,  иные валюты или имущество, если это предусмотрено правилами.
Инвестиционные возможности	В основном ЦБ эмитентов РФ, но возможность в валюту и недвижимость	Широкая линейка инструментов, включая драгметаллы, валюту, производные финансовые инструменты, иностранные ценные бумаги.
Прозрачность	Информация о составе и структуре активов ежеквартально раскрывается в открытом доступе согласно законодательству.	Информация о структуре и составе активов предоставляется участникам ОФБУ. В открытом доступе данная информация раскрывается по желанию банка.
Расходы и вознаграждения	МАХ размер вознаграждений специализированному депозитарию, регистратору, оценщику и аудитору, а также размер прочих расходов фиксируются в виде определенного процента от СЧА.	Отдельно инфраструктурные расходы не выделяются.
Гос. контролирующий орган	ФСФР	Центробанк
Негосударственные контролирующие органы	- Депозитарий - Регистратор – Аудитор\- Независимый оценщик	Отсутствуют

ПИФ - прозрачный , подконтрольный и распространенный на фондовом рынке России финансовый инструмент. Недостатки: более высокие расходы на содержание инфраструктуры, отсутствие доступа на зарубежные рынки.  ОФБУ - широкие возможности для инвестиций , в том числе на зарубежные рынки. Низкие издержки по содержанию. Недостатки: Непрозрачность инструмента, меньший контроль за деятельностью управляющего.