18. Депозитарные расписки (adr, gdr, edr): выпуск и обращение

Депозитарная расписка – это ЦБ, удостоверяющая право владельца о принадлежащих ему акциях иностранной компании и обращающиеся на фондовом рынке инвестора.

Если размещение на нескольких площадках сразу – депозитарные расписки.

Одна из возможных схем организации деп.расписок.

Виды депозитарных расписок:

1. Американская(ADR — American Depositary Receipt), Европейская (EDR), Глобальная (GDR), Российская (РДР, пример - Русал). И т.д.

2. Спонсируемые и Неспосируемые

Неспонсируемые - не предполагает участие в компании эмитента, все риски и ответственность на себя берет иностранный инвестиционный банк, который размещает деп.расписку.

Спонсируемые – требуют участие эмитента и раскрытие информации.

Типы спонсируемых ДР: 1й уровень: Раскрывается ограниченный объем информации cамой компанией

2й и 3й уровни: Раскрытие информации в соответствии с требованиями Иностранной биржи

Только 3й уровень позволяет компании привлечь новый капитал т.е. проведения IPO. Полное раскрытие информации.

ADR — American Depositary Receipt - cвободно обращающаяся на американском фондовом рынке и внеберживых системах производная ценная бумага на акции иностранной компании, депонированные в американском банке-депозитарии.

-обычно выпускаются американскими банками на иностранные акции, которые приобретены данным банком.

Владелец ADR, как и настоящий акционер, получает на них дивиденды, и может выиграть от прироста курсовой стоимости.

ADR — сертификат, который не является ценной бумагой, но удостоверяет право на ценную бумагу.

Перед выпуском ADR между компанией-эмитентом и банком-депозитарием подписывается депозитарный договор, фиксирующий все условия выпуска ADR и функции каждой стороны. Под выпуск ADR компания-эмитент осуществляет эмиссию акций и передает их на ответственное хранение банку-кастоди или непосредственно банку-депозитарию, который будет выпускать ADR. На общее количество акций, находящихся на ответственном хранении, банк-депозитарий получает глобальный сертификат ADR, на основании которого выпускаются депозитарные расписки для продажи инвесторам.

При выпуске ADR к фирме-эмитенту акций предъявляются определенные требования:

акции, на которые выпущены ADR, не должны иметь хождения ни на каких фондовых биржах в период действия депозитарного договора;

акции, которые переданы на ответственное хранение, не могут быть предметом залога;

акции, на которые наложены какие-либо запреты, нельзя передавать на ответственное хранение и регистрировать на номинального держателя.

Обращение ADR. Депозитарные расписки могут быть выпущены, если инвесторов привлекают акции или облигации иностранной компании. В этом случае инвесторы поручают своим брокерам купить ценные бумаги интересующей их компании-эмитента. Брокеры приобретают ценные бумаги либо через свои отделения, работающие в стране компании-эмитента, либо через брокеров, работающих на фондовом рынке эмитента. Затем ценные бумаги доставляются в банк-кастоди. Приобретенные ценные бумаги зачисляются на счет депо депозитарного банка, выпускающего ADR. После этого депозитарные расписки доставляются брокеру, брокер переводит ADR на счет депо, указанный инвестором.

Б рокер, действующий по поручению инвестора, осуществляет операцию по купле ценных бумаг, которых нет на американском фондовом рынке. При этом схема покупки депозитарных расписок выглядит следующим образом (см рис)

Размещенные депозитарные расписки свободно обращаются на фондовом рынке путем совершения инвесторами сделок по купле-продаже ADR. Изменения в составе владельцев ADR фиксируются в реестре, который ведет банк-депозитарий, выпустивший ADR.

За каждой размещенной депозитарной распиской стоит определенное количество зарезервированных у ответственного хранителя (банка-кастоди) акций компании. Количество акций, включенных в одну депозитарную расписку, фиксируется в договоре, заключаемом между компанией-эмитентом и банком-депозитарием.

Процесс продажи ADR, которые обращаются на американском фондовом рынке, предполагает два варианта реализации ADR:

1. путем прямой продажи депозитарных расписок на вторичном рынке в США;

2. путем конвертации депозитарных расписок в акции и продажи этих акций на рынке страны компании-эмитента.

Глобальная депозитарная расписка - депозитарная расписка, которая, как правило, обращается в нескольких странах, обычно странах Европы. Одна GDR может быть эквивалентна одной акции, части акции, или нескольким акциям иностранной компании-эмитента. GDR выпускаются аналогично ADR с некоторыми дополнительными требованиями (н-р, требованием предоставлять отчётности в контролирующие органы стран, где они будут обращаться).

EDR - переводная ценная бумага, которая выпущена европейским банком, представляющая ценные бумаги, торгующиеся на биржах за пределами родной страны банка. Обычно они торгуются на местных биржах (расположенных в той же стране, что и выпустивший их банк) и используются банками (а также компаниями-эмитентами в США и других странах), чтобы привлечь инвестиционный капитал из европейского региона.

Плюсы для инвесторов:

1. Преодоление языковых барьеров

2. Преодоление законодательных барьеров, информация предоставляется в типичной для инвестора форме

3. Стоимость приобретения ДР ниже, чем стоимость приобретения акций, т.к. услуги депозитария, биржи оплачены компанией эмитентом

4. Снижение валютных рисков

Плюсы для компании, на чьи акции выпускаются ДР:

1. Ожидание роста цены акции компании за счет большей величины спроса.

2. Улучшение имиджа компании.

3. Привлечение капитала при проведении IPO с одновременное реализацией программы депозитарных расписок.

4. Упрощает ситуацию со слияниями и поглощениями.

5. Механизм мотивации сотрудников зарубежных подразделений материнской компании.

6. Стабилизация курса акций.

19. Виды депозитарных расписок = вопрос 18.