Глава 11. Инвестиции в антикризисном менеджменте.
11.1 Роль инвестиций в антикризисном менеджменте.
В управлении инвестиционным процессом необходимо:
1. Четко сформулировать цели, предмет инвестирования (создание новой техники и технологии, реконструкция, новое строительство, модернизация и т.д.) и приоритеты.
2. Выбрать объекты инвестирования в соответствии с обозначенными приоритетами. В условиях кризиса в инвестиционной сфере особую значимость приобретает такой принцип финансирования, как получение в короткие сроки максимального эффекта при минимуме затрат.
3. Выявит реальные источники инвестиций и, с учетом определенных возможностей, создать экономическую базу развития.
Источники финансирования инвестиций в условиях ограниченных финансовых ресурсов являются:
1. Собственные финансовые средства (прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплаченные страховыми организациями в виде возмещения ущерба, другие средства предприятия).
2. Продажа основных фондов, земельных участков и других видов нематериальных активов.
3. Привлеченные средства от продажи акций, безвозмездные средства, благотворительные взносы и др.
4. Выплаты из бюджета (местного и государственного).
5. Иностранные инвестиции в различных формах.
6. Различные формы заемных средств (кредиты, облигации и т.д.).
О
днако
следует заметить, что в условиях кризиса
необходимо тщательно продумать схему
размещения капитала. Например:
Рисунок 11.1.1. Схемы размещения капитала предприятия.
Из схемы видно, как неправильно распоряжается собственными и заемными средствами неплатежеспособное предприятие, вкладывая текущие средства в внеоборотные активы.
Если собственные оборотные средства отсутствуют, в этом случае предприятие формирует свои оборотные активы за счет заемных средств.
Рисунок 11.1.2. Обеспеченность предприятия собственными
оборотными средствами.
Из рисунка 11.1.2. видно, как во втором случае неправильно размещен капитал и инвестиции, потеряны оборотные средства, убытки покрываются из краткосрочных заемных средств, которые должны были быть направлены на текущую деятельность и как результат отсутствие собственных оборотных средств.
Оценка инвестиционной привлекательности предприятий
В процессе принятия инвестиционных решений выделяются следующие этапы:
1. Оценка финансового состояния предприятия и возможности его участия в инвестиционной деятельности (по 4-м, 5-ти и 6-ти факторам).
2.Обоснование размера инвестиций и выбор источников финансирования.
3. Оценка будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта.
Одним из наиболее важных этапов оценки инвестиционной привлекательности предприятия является анализ его финансово-хозяйственной деятельности, с помощью которого можно оценить перспективность анализируемого предприятия с точки зрения возможности мобилизации доступных источников средств и их отдачи.
Финансовое состояние предприятия базируется на комплексной оценке степени эффективности использования вложенных средств, устойчивой платежеспособности, наличия достаточной финансовой базы, обеспеченности собственными оборотными средствами и т.д. (4-х и 5-ти факторные модели, углубленный анализ).
При анализе финансового состояния предприятия следует учитывать соотношение роста выручки от реализации товаров и услуг и общей стоимости активов. Если коэффициенты роста выручки больше коэффициентов роста активов, можно говорить о повышении эффективности использования ресурсов предприятия. Если же наоборот, то эффективность использования ресурсов снижается, важное значение имеет наличие у предприятия собственных оборотных средств, размер которых определяется по балансу как разница между оборотными средствами и краткосрочными обязательствами. Наличие собственных оборотных средств, достаточных для расчетов с поставщиками и кредиторами является показателем финансовой прочности предприятия и оценкой его надежности для партнеров.
Безусловно, для инвестора представляет интерес анализ номенклатуры выпускаемой продукции с точки зрения соотношения постоянных и переменных издержек в структуре себестоимости. Предприятие с высокой долей постоянных издержек в структуре себестоимости очень чувствительный к колебаниям конъюнктуры рынка. Поэтому риск на предприятиях с высоким удельным весом постоянных издержек выше, чем там, где преобладающее значение имеют переменные издержки (например, наукоемкая продукция с длительным циклом), т.е. там, где более гибкое производство.
Особое внимание должно быть обращено на статьи, характеризующие убытки, кредиты и займы, не погашенные в срок, просроченная кредиторская и дебиторская задолженности
Анализ финансового состояния производится по четырем группам:
I – показатели ликвидности;
II – показатели финансовой устойчивости;
III – показатели деловой активности;
IV – показательности рентабельности.
При анализе структуры затрат следует обратить внимание на анализ состава и структуры выпускаемой продукции. Сохранение пропорций между основной и неосновной видами продукции характеризует устойчивое состояние производства и реализации.
В этом плане также следует рассмотреть анализ конкурентоспособности продукции по критериям:
Оценка емкости рынка продукции:
Сi = Pi + Ri + Ji+ Ei+ (-)Mi – Eoi + Joi
Ci – общая емкость рынка по i-му товару (нат.ед.);
Pi – национальное производство i-го товара;
Ri – остаток i-го товара на складе;
Ei– экспорт i-го товара;
Ji – импорт i-го товара;
Mi– изменение остатка i-го товара на складе;
Eoi – косвенный экспорт i-го товара;
Joi – косвенный импорт i-го товара;
Оценка доли предприятия на рынке впускаемой продукции.
Dji = Cij / Ci · 100%
Dji - доля предприятия на национальном (региональном) рынке i-го товара в %;
Cij - общая емкость рынка по i-му товару (нат. ед.);
Ci – среднегодовой объем производства и реализации (мощность) i-го товара на «j» предприятии;
Анализ конкурентоспособности продукции основывается на понимании конкурентоспособности и конкурентного потенциала как совокупности характеристик данного изделия, отличающегося от изделий аналогов (см. учебное пособие «Стратегический менеджмент»).
Анализ конкурентоспособности производится по следующим этапам:
1. Анализ рыночной ситуации по модели Портера 5-ти сил и выбор наиболее конкурентной продукции в качестве базы для сравнения по следующим параметрам:
1.1. Техническим – новизна, соответствие потребительских функций, качество, надежность, безопасность, ремонтопригодность, энергоемкость и т.д.
1.2. Экономическим – цена, себестоимость, затраты на эксплуатацию и т.д.
1.3. Маркетинговым – рекламы, сервис, условия платежа, гарантии, сроки поставки.
Все методы базируются на количественных и экспертных оценках.
2. Определение перечня групп сравниваемых параметров среди товаров-конкурентов.
3. Определение значимости каждого параметра по матрицам.
4
, где
.
Определение сводного параметрического
индекса, при необходимости, по каждой
группе рассматриваемых параметров.
a j – значимость параметра;
П j – значение параметра;
n – число параметров каждой группы.
5. Определение интегрального показателя конкурентоспособности при необходимости.
К = (jm · jT ) / jэ , где
jm – сводный параметрический индекс по маркетинговым параметрам;
jT – сводный параметрический индекс по техническим параметрам;
jэ – сводный параметрический индекс по экономическим параметрам.
Производится также анализ производственного потенциала предприятия, как соответствие потребляемых производственных ресурсов предприятия объемам выпускаемой продукции, а также участие активов в выпуске продукции. Съем с единицы производственных площадей, фондов и т.д. Под ресурсами следует понимать – персонал, внеоборотные и оборотные активы.
Оценка обеспеченности предприятия трудовыми ресурсами включает анализ динамики численности и структуры персонала в сравнении с требуемой численностью и структурой работ по техпроцессам. Как соотносятся численность работников по профессиям и требуемая численность по нормативам и квалификации работ и рабочих. Подобным образом проводится анализ по остальным ресурсам (материальным, энергетическим и т.д.). Также проводится анализ состояния основных фондов по составу и годам выпуска и их соответствие нормативам и загрузки.