8 Этап. Расчёт величины стоимости в постпрогнозный период.

Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточных период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста или бесконечные равномерные доходы.

В зависимости от перспектив развития используют раздичные способы расчёта:

Модели Гордона

Стоимость в постпрогнозный период = денежный поток за 1ый год постпрогнозного периода / (ставка дисконта – долгосрочные темпы роста).

Коэфф капитализации =ставка дисконта – долгосрочные темпы роста

Конечная стоимость определяется на момент окончания прогнозного периода.

Если расчёт производится по денежному потоку последнего прогнозного периода, то

Остаточная стоимость = (денежный поток доходов * (1 + долгосрочные темпы роста))/ Коэфф капитализации

9 Этап. Расчёт текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

Метод дисконтированных денежных потоков предполагает приведение прогнозных величин в текущую стоимость на основе применения рассчитанной ставки дисконтирования.

При применении в оценке метода дисконтирования денежных потоков необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период и текущую стоимость в постпронозный период, ожидаемой в будущем.

Рыночная стоимость = денежный поток 1ого периода / (1 + ставка дисконта) 1 + (денежный поток 2ого периода / (1 + ставка дисконта)2 + денежный поток nого периода / (1 + ставка дисконта)n + денежный поток прогнозного периода / (1 + ставка дисконта)

10 Этап. Внесение итоговых поправок.

После определения предварительной величины стоимости предприятия для полуяения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки.

Основные поправки:

1. Поправка на величину стоимости нефункционирующих активов.

2. Поправка на потребность капиталовложения, связанная с обязательствами предприятия по защите окружающей среды.

3. Скидка на недостаток ликвидности.

В результате получается стоимость контрольного пакета акций.

Если оценивается не контрольный пакет, то необходимо сделать скидку.

2 - Метод капитализации доходов.

Основан на базовой предпосылке, согласно которой стоимость доли = текущей стоимости будущих доходов, которые принесёт данная собственность.

Ставка капитализации = чистая прибыль / оценённая стоимость

Метод подходит для ситуаций, в которых ожидается, что доходы постоянны и берутся на уровне средних в год.

Срок получения таких доходов – неопределённо длительный.

Рыночная стоимость = капитализируемых доход / ставка капитализации.

Основные этапы применения метода:

1. Анализ фин отчётности, её нормализация, трансформация.

2. Выбор величины дохода, который будет капитализирован.

3. Расчёт адекватной ставки капитализации.

4. Определение предварительной величины стоимости.

5. Внесение поправок.

Метод

Сравнительный подход к оценке бизнеса предплагает, что ценность собственного капитала определяется той суммой, за которую ценность СК. Фирма может быть продана при наличие сформированного рынка, особенностью сравнительного подхода является ориентация итоговой величины на рыночные цены купли-продажи акций сходных компонентов и фактически достигнутые финн результаты оцениваемой компанентами.

Базовые предпосылки использования метода:

1. Оценщик использует в качестве ориентира реально сформированные рынком цены на сходное предприятие или их акций.

2. Вкладывая деньги в акции, инвестор приобретает будущий доход.

3. Цена предприятия отражает его производственные и фин возможности.

Основные преимущества:

1. Цена определяется на основе фактических цен полученных на открытом рынке.

2. Отражает реально достигнутые производственные и фин результаты предприятия.

3. Учитывает спрос и предложения.

Недостатки:

1. Не учитывает перспективы развития предприятия.

2. Возможен только при наличии разносторонней фин информации не только по оцениваемому предприятию, но и по большому числу аналогичных фирм.

3. Сложность внесения корректировок.

Основное понятие – мультипликатор.

Мультипликатор – соотношение цены продажи аналогичного предприятия и его фин показателя.

Технология сравнительного подхода предполагает:

1. Выбор предприятия аналогичного оцениваемому

2. Определение соотношения цены продажи и его фин базы

3. Произведение соотношения на фин базу нашего предприятия

4. Корректировка полученной стоимости, направленной на устранение расхождений по нашей компании и компании-аналога.

Основные методы:

1. Метод компании-аналога (метод рынка капитала)

2. Метод сделок

3. Метод отраслевых коэффициентов.

Общая формула применения сравнительного подхода

Рыночная стоимость компании = Мультипликатор * Фин база оцениваемой компании * Корректировочный коэфф

Мультипликатор = Цена аналогичного предприятия / фин база аналогичного предприятия

Для предприятий с различным соотношением собственных и заёмных средств используется процедура оценки:

1. По компании-аналогу рассчитывается инвестированный капитал

инвестированный капитал = рыночная стоимость собственного капитала + долгосрочные обязательства

2. Рассчитывается мультипликатор

Мультипликатор = \ фин база аналога

3. Определяется величина инвестированного капитала

величина инвестированного капитала = фин база оцениваемого предприятия * мультипликатор

4. Рассчитывается стоимость собственного капитала

Стоимость собственного капитала = инвестированный капитал – стоимость долгосрочных обязательств

Рыночная стоимость = мультипликатор * фин база оцениваемой компании – долгосрочные обязательства оцениваемой компании.

Мультипликатор = (рыночная стоимость собственного капитала + долгосрочные обязательства компании-аналога) / фин база оцениваемой компании