Практическое занятие: «Анализ эффективности реальных инвестиций» Расчет срока окупаемости инвестиций и индекса рентабельности инвестиций.

Пример 1.

	Проект А	Проект Б
Инвестиционные затраты, тыс. руб.	1000	1000
Доход, тыс. руб.:
- первый год	500	250
- второй год	380	250
- третий год	180	250
- четвертый год	100	250
- пятый год	40	250
- шестой год	-	250
Итого	1200	1500

Доходы от проекта распределяются равномерно по годам (проект Б),

тогда срок окупаемости инвестиций определяется следующим образом:

t_Б = 1000 : 250 = 4 года

При неравномерном поступлении доходов (проект А), срок окупаемости определяется следующим образом:

t_А = 2 года + 1000 – 880 = 2 года 8 месяцев

180/12

Проекты А и Б требуют инвестиций по 1000 тыс. руб. каждый. Проект А обеспечивает более высокую прибыль в первые два года, после чего доходы резко снижаются, а проект Б – по 250 тыс. руб. на протяжении шести лет. Из этого следует, что инвестиции в первый проект окупятся за 2 года и 8 месяцев, а во второй – за 4 года. Исходя из окупаемости первый проект более выгодный, чем второй.

Если исходить только из срока окупаемости инвестиций, то необходимо инвестировать проект А. Однако здесь не учитывается то, что проект Б обеспечивает значительно большую сумму прибыли. Следовательно, оценивая эффективность инвестиций, необходимо принимать во внимание не только сроки их окупаемости, но и доход на вложенный капитал, для чего рассчитывается индекс рентабельности (PI).

Из нашего примера видно, что необходимо вложить средства в проект Б, так как для проекта А: PI = 1200/1000 х 100% = 120%,

а для проекта Б: PI = 1500/1000 х 100% = 150%.

В рассмотренном примере денежные поступления на четвертом году имеют такой же вес, как и на первом. Обычно руководство предприятия отдает предпочтение более высоким денежным доходам в первые годы. Это является веским аргументом в пользу проекта А, несмотря на его более низкую норму прибыли.

Расчет чистой текущей стоимости (npv) с помощью дисконтирования денежных поступлений.

Пример 2.

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс. руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 2000 тыс. руб., во второй год – 1600 и в третий – 1200 тыс. руб. При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10 %. Стоит ли вкладывать средства в этот проект? Чтобы ответить на поставленный вопрос рассчитаем чистую текущую стоимость (NPV).

Сначала определим текущую стоимость 1 руб. при r = 10 %.

Год 1-й 2-й 3-й

1/(1 + r)ⁿ 1/(1+0,10)¹ = 1/(1+0,10)² = 1/(1+0,10)³ =

= 0,909 = 0,826 = 0,751

Затем рассчитаем текущую стоимость доходов.

Год	Денежные поступления, тыс. руб.	Коэффициент дисконтирования (при r = 0,10)	Текущая стоимость будущих доходов, тыс. руб.
1	2	3	4 = 2 х 3
0	(3600)	1,0	(3600)
1	2000	0,909	1818,0
2	1600	0,826	1321,6
3	1200	0,751	901,2
Итого:	4800	-	4040,8

Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:

NPV = 4040,8 – 3600 = 440,8 тыс. руб.

В нашем примере она больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10 %. Для получения запланированной прибыли нужно было бы вложить в банк 4040,8 тыс. руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 3600 тыс. руб., то он выгоден, так как позволяет получить доходность большую, чем 10 %.

Задание 1. Решить задачи, используя приведенные выше примеры:

Задача 1.

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности вложения 1200 тыс. руб. в один из инвестиционных проектов. Определить, какой из этих проектов будет более выгодным, рассчитав срок окупаемости и индекс рентабельности инвестиций:

Проект А. Инвестиционные затраты в проект составляют 1200 тыс. руб. Ожидаемая годовая прибыль составит 270 тыс. руб. на протяжении шести лет.

Проект Б. Инвестиционные затраты в проект составляют 1200 тыс. руб. Ожидаемая годовая прибыль составит в первый год – 500 тыс. руб., во второй год – 350 тыс. руб., в третий год – 250 тыс. руб., и в четвертый и пятый годы – по 100 тыс. руб.

Задача 2.

Предприятие рассматривает вопрос о вложении 2000 тыс. руб. в инвестиционный проект, который в первый год даст прибыль 1500 тыс. руб., во второй год – 1000 тыс. руб. и в третий год – 750 тыс. руб. При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10 %. Стоит ли вкладывать средства в этот проект?

Задача 3.

Предприятие предусматривает капитальные вложения в сумме 500 млн. руб. Ожидаемая годовая прибыль – 120 млн. руб. на протяжении шести лет. Стоимость капитала равна 15%. Выгоден ли этот проект? Обеспечит ли он необходимую отдачу капитала?