19. Венчурная деятельность: понятие, субъекты, их характеристика.

Высокая степень неопределенности конечных результатов инновационной деятельности характеризуется повышенным риском при вложении средств в разработку и производство новой продукции. Складывается ситуация, при которой финансовый риск в случае неудачной технической, экономической, экологической и коммерческой реализации проекта может быть велик. И чем он выше, тем сложнее предпринимателю найти источники финансирования для реализации нового проекта. Для разре­шения сложившейся ситуации был разработан механизм венчурного финансирования.

Венчурное предпринимательство (от англ. Vепtиrе — рис­кованное предприятие) можно определить двояко: в широком смысле под венчурным предпринимательством понимается любой вид рисковой деятельности, направленной на освоение новых "ниш" на рынке; в узком — рисковая деятельность, направленная на создание принципиально новой продукции, технологии, видов услуг.

Субъектами венчурного предпринимательства выступают:

- научные и технические работники, имеющие новые перспективные идеи, но не имеющие средств для их реализаций и не обладающие специальными знаниями для доведения проекта до коммерческого успеха;

- организаторы венчурных фирм, которые обладают специальными знаниями в области менеджмента, маркетинга и могут образовать вен­чурный фонд, финансирующий венчурные фирмы;

- организации, корпорации, фонды (пенсионные, страховые), частные предприниматели, зарубежные фирмы и т.д., пре­доставляющие свои средства в качестве источников образования венчурного фонда.

20. Механизм венчурной деятельности. Особенности финансирования

Процесс венчурного инвестирования имеет определенную последовательность этапов (жизненный цикл венчурных инвестиций):

1) создание венчурного фонда;

2) отбор проектов и заключение сделок по их финансированию;

3) инвестирование;

4) послеинвестиционное управление и поддержка проектов, управление портфелем проектов;

5) управление выходом из бизнеса.

Таким образом, в отличие от традиционного механизма распределения величина дивидендов зависит не только от суммы вложенных средств, но и от способностей организато­ров, и определяется в соответствии с заранее оговоренным порядком. Методологический же принцип распределения 6азируется на том, что генеральный партнер получает плату не за вложенный капитал, а за способность принимать успешные решения в условиях риска, за "интеллектуальный вклад". Инвесторы же выступают в роли владельцев высокоприбыльных ценных бумаг.

После завершения сбора средств венчурного фонда начинается сам процесс «венчурирования» ‑ практическая работа по поиску, нахождению, выбору, оценке и вхождению в инвестируемую компанию.

Процесс принятия решений по портфелю инвестиционных проектов содержит несколько процедур, включая:

1) оценку и отбор новых проектов и включение их в портфель,

2) периодический мониторинг отдельных проектов и обзор общего портфеля проектов,

3) принятие решений по продолжению (или прекращению) реализации отдельных проектов и разработку деловой стратегии по созданным новым продуктам, продаже результатов венчурного проекта.

Венчурное финансирование в отличие от традиционного об­ладает следующими характерными чертами:

а) заранее учи­тывается возможность необязательного возврата финансовых средств;

б) обслуживает, как правило, малый бизнес как наиболее мобильный сектор экономики;

в) предметом венчурного финансирования в большинстве случаев являются высокотехнологичные инновации, производство наукоемкой продукции.

Венчурный механизм привлекает средства различных фи­нансовых организаций, институциональных инвесторов, фон­дов, частных вкладчиков с целью разделения риска, без которого невозможно принятие решений в области инновационной деятельности. Для разработчика венчурный механизм дает возможность безгарантийного получения кредита. Фи­нансовые организации и другие институциональные инвесторы при оценке объектов финансирования традиционными мето­дами ориентируются на их платежеспособность, финансовое состояние, а при оценке венчурной деятельности на перспек­тиву — на уровень конкурентоспособности создаваемой про­дукции, новизну создаваемых технологий, возможность осво­ения новых рыночных "ниш". Различная роль традиционного и венчурного финансирования основана на том, что в первом случае банки и другие финансовые организации выступают в роли кредиторов и ориентированы на погашение кредита и получение определенного процента, а венчурные капиталисты выступают в роли участников финансируемого проекта и их успех (или убытки) зависит от успеха (или неудачи) реали­зации проекта.

Выделяют следующие основные формы инвестирования в венчурные проекты:

1) инвестиции направляются в акционерный капитал закрытых или открытых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций,

2) финансовые средства предоставляются в форме инвестиционного кредита, обычно среднесрочного ‑ по западным меркам на срок от 3 до 7 лет,

3)  комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, другая ‑ предоставляется в форме инвестиционного кредита.

Чтобы содействовать росту курсовой стоимости ценных бумаг, фонд венчурного капитала принимает активное участие в управлении предприятием и в консультировании его руководства. Более того, нередко представитель фонда имеет право вето при обсуждении стратегических вопросов, что позволяет минимизировать риск принятия непродуманных решений.

Прибыль венчурного капиталиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5‑7 лет после инвестирования он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвесторы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпочитают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма венчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционерный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита.