20

Тема 5. Финансирование инвестиций

1. Источники финансирования капитальных вложений

2. Формы финансирования инвестиционных проектов

3. Бюджетное финансирование и кредитование, условия их предоставления

4. Собственные источники финансирования инвестиций

5. Методы долгового финансирования

6. Особые формы финансирования (ипотека, лизинг, франчайзинг, форфейтинг)

7. Особенности проектного финансирования

8. Венчурное финансирование инвестиционных проектов

9. Привлечение иностранного капитала.

1. Источники финансирования капитальных вложений

В общем случае источники финансирования про­екта могут быть следующими:

1. Собственные источники финансирования инвес­тиций. Главную роль среди собственных источников финансирования играет прибыль,

2. Внешние источники финансирования инвести­ций. Главную роль среди внешних источников фи­нансирования играют долгосрочные кредиты банков.

3. Привлеченные источники финансирования ин­вестиций формируются в первую очередь за счет ак­ционерного капитала посредством эмиссии собствен­ных акций, облигаций (бонов), инвестиционных сер­тификатов (для инвестиционных компаний и фондов), иных ценных бумаг и их размещения на соответству­ющих рынках, а также за счет приращения акцио­нерного капитала в результате роста котировочной стоимости акций предприятия

Системная классификация источников финансиро­вания капитальных вложений предполагает прежде всего разделение уровней финансирования: макроуро­вень (национальная экономика) и микроуровень (пред­приятие).

Совокупность источников финансирования капи­тальных вложений на макроуровне образует общена­циональный фонд, в который включаются внутрен­ние и внешние источники.

Внутренние национальные источники финансирова­ния капитальных вложений состоят из централизован­ных (государственные бюджетные средства, негосудар­ственные бюджетные средства, внебюджетные средства) и нецентрализованных ассигнований (накопления фирм и некоммерческих организаций страны, частные на­копления граждан).

Внешние источники финансирования капитальных вложений в национальную экономику включают в себя средства, поступающие из-за границы. Это могут быть репатриируемые капиталы, вложения международных организаций, вложения государств, имеющих зарубеж­ную собственность или арендующих недвижимость за границей, частные вложения нерезидентов, юридичес­ких и физических лиц. Потенциально возможна реа­лизация совместных проектов капитальных вложений несколькими государствами.

Источником иностранных инвестиций может стать внешняя задолженность государства в случае согласия кредиторов трансформировать долги в инвес­тиции.

Общенациональный фонд финансирования капи­тальных вложений на микроуровне распадается на источники финансирования капитального строитель­ства и капитального ремонта, из которых образуются фонды специализированных предприятий.

Существуют различные классификации источников финансирования капитальных вложений, осуществ­ляемых на микроуровне, т. е. предприятиями всех форм собственности. Они систематизируются в за­висимости от:

• участников инвестиционного процесса;

• организационно-правовой формы самих предпри­ ятий;

• связи с капиталом предприятия;

• масштабов и динамики сбережений;

• нормативных актов.

Одни и те же источники в зависимости от отноше­ний собственности, в которые включено предприятие, могут рассматриваться в одних случаях в качестве собственных, в других — в качестве привлеченных.

Каждому из источников инвестирования соответ­ствуют свои факторы роста, методы привлечения ка­питальных вложений и управления инвестиционным проектом.

Собственные источники средств, инвестируемых в виде капитальных вложений, формируются за счет капитала (уставного, добавочного, резервного) и при­были. В случае недостачи собственных средств ис­пользуют привлеченные средства.

Привлекаемые фирмой средства содержат в себе ресурсы: 1) мобилизуемые на финансовом рынке (кре­диты банков и иных финансовых учреждений, кре­диты бюджетов всех уровней, облигационные займы, средства, получаемые от продажи акций); 2) поступаемые в порядке перераспределения (страховые воз­мещения, финансовые ресурсы, формируемые на пае вых началах, взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц, централизуемые фи­нансовые ресурсы, поступающие от концернов, ассо­циаций и иных объединений предприятий, централи­зованные бюджетные и внебюджетные ассигнования).

Особым, новым фактором, увеличивающим объем прибыли как источника финансирования капитальных вложений российских предприятий, является инвес­тиционный налоговый кредит.

Дополнительные объемы капитала и прибыли для финансирования капитальных вложений могут быть получены фирмами в процессе повышения эффектив­ности хозяйственной деятельности за счет возвратных сумм, выручки от реализации попутной продукции, экономии от снижения себестоимости производимых работ, экономии оборотных средств и иных ресур­сов, мобилизуемых внутри самого капитального стро­ительства, инфляционного дохода и др.