2. Характеристика инвестиционных качеств ценных бумаг

Основными инвестиционными характеристиками ценных бумаг являются доходность, риск и ликвидность. Более полно ценные бумаги можно классифицировать по следующим при­знакам.

Временные:

• срок существования, когда выпущена в обращение, на какой период времени: срочные, бессрочные;

• происхождение: ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар, деньги) или от других ценных бумаг — первичные, вторичные.

Пространственные:

- форма существования — документарные (бумажные), бездокументарные (безбумажные);

• национальная принадлежность — отечественные, иност­ранные;

• территориальная — регион страны, в котором выпущена

ценная бумага. Рыночные:

• тип актива, лежащего в основе ценной бумаги, или ее исходная основа — инвестиционные, неинвестиционные;

• порядок владения — предъявительские (на предъявите­ ля), именные (конкретное физическое или юридическое

лицо);

• форма выпуска — эмиссионные (выпускаемые отдельными сериями, внутри которых все ценные бумаги со­вершенно одинаковы по характеристикам) и неэмиссионные (векселя и т.д.);

• форма собственности — государственные, негосударственные;

• характер обращаемости — рыночные (свободно обращающиеся) и нерыночные;

• уровень риска — безрисковые, малорисковые и рисковые;

• наличие дохода — доходные и бездоходные;

• форма вложения средств — долговые и владельческие долевые;

• экономическая сущность с точки зрения прав, которые предоставляет ценная бумага, — акции, облигации, век­ селя и т.д.

Основные цели выпуска ценных бумаг следующие:

во-первых, государство использует ценные бумаги как ме­тод мобилизации денежных сбережений граждан и временно свободных финансовых ресурсов институциональных инвес­торов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды и т.д.) для финансирования расходов бюджета, превы­шающих его доходы;

во-вторых, ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения;

в-третьих, предприятия и организации используют ценные бумаги как источник инвестиций, имеющий определенные преимущества перед кредитом;

в-четвертых, предприятия, организации и банки использу­ют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент.

В современной мировой практике ценные бумаги делятся на два больших класса: основные и производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе кото­рых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, капитал, имущество, ресурсы и т.д.).

Основные ценные бумаги (ЦБ) подразделяются на первич­ные и вторичные:

- первичные основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это акции, облигации, векселя, банковские сертификаты, чеки, закладные, консоменты и т.д.;

— вторичные выпускаются на основе первичных ценных бумаг, т.е. это ЦБ на сами ценные бумаги. Сюда относятся варранты на ЦБ, депозитарные расписки и т.д.

Производные ценные бумаги — те, в основе которых лежит какой-либо ценовой актив. Это могут быть цены товаров (обыч­но биржевых товаров — зерна, мяса, нефти, золота и т.д.); цены основных ценных бумаг (индексы акций, облигаций); цены валютного рынка (валютные курсы); цены кредитного рынка (процентные ставки) и т.д.

Производные ценные бумаги позволяют участнику рынка реализовать две возможности:

- получить значительную спекулятивную прибыль в короткие сроки при небольших инвестициях. Это достигается посредством принятия участником (спекулянтом) дополнительного риска либо путем осуществления арбитражных сделок;

— устранить или уменьшить риск изменения валютных кур­ сов, процентных ставок, курсовой стоимости активов при реализации или покупке товаров. Участники рынка, про­ дающие и приобретающие производные ценные бумаги с целью уменьшения риска, называются хеджерами, а сам процесс управления риском при помощи производных финансовых инструментов — хеджированием.

Производные ценные бумаги удостоверяют право или обя­занность инвестора продать или купить определенное количе­ство базисного актива (валюты, акций, облигаций, золота и т.д.) в определенное время или по определенной цене. По суще­ству они представляют собой контракты или обязательства, фиксирующие цену будущей поставки базисного актива. Эти контракты могут быть поставочными, если ожидается, что ба­зисный актив будет реально поставлен в установленные сроки, или расчетными, при заключении которых одна сторона обя­зуется выплатить своему контрагенту разницу между текущей ценой актива и ценой, зафиксированной в контракте. При этом продавец контракта открывает по нему короткую пози­цию, соответственно позиция покупателя контракта называ­ется длинной.

К производным ценным бумагам относятся варранты, оп­ционы, форварды, фьючерсы, права.

При покупке ценных бумаг инвестор преследует определен­ные цели. В экономической литературе выделяют три главные:

• безопасность вложений — отсутствие риска потерь капитала;

• доходность вложений — получение текущего дохода на вложенный капитал в виде дивиденда или процента;

• рост вложений — увеличение капитала (рост рыночной цены ценной бумаги).

Между этими целями существуют противоречия:

— самые безопасные ценные бумаги (краткосрочные долговые обязательства государства) наименее доходны;

— ценные бумаги, подверженные значительным ценовым колебаниям, — самый ненадежный объект для помещения капитала.

Кроме того, при покупке ценных бумаг инвестор должен отвечать на вопрос, достаточно ли ликвидна ценная бумага. Ликвидность ценной бумаги — это быстрое и безущербное для держателя ценной бумаги превращение ее в деньги. Для лик­видных ценных бумаг при известной и разумной цене всегда найдется покупатель.

Разные виды ценных бумаг имеют различные инвестици­онные характеристики, но ликвидность у них приблизительно одинакова — низкая или очень низкая. Остальные характерис­тики различаются больше.

Наиболее часто используются в нашей стране для целей инвестирования акции и облигации.

Акция — это ценная бумага, удостоверяющая право ее вла­дельца на долю в собственных средствах акционерного обще­ства, на получение дохода от его деятельности и, как правило,

на участие в управлении этим обществом. Средства, выручен­ные акционерным обществом от продажи акций, — источник формирования производственных и непроизводственных ос­новных и оборотных средств. В отличие от облигаций акции не являются долговым обязательством акционерного общества; деньги, поступившие от продажи акций, представляют соб­ственность акционерного общества, и их не нужно возвращать держателям акций. Акция является средством для быстрого межотраслевого перелива капиталов, вовлечения денежных средств граждан и институциональных инвесторов в экономи­ку страны.

Существуют различные разновидности акций: именные и на предъявителя, привилегированные и обыкновенные и т.д.

Доходность акций измеряется тремя показателями: текущей, рыночной и общей доходностью.

Облигация — это ценная бумага, удостоверяющая отноше­ние займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпус­тившим ее (эмитентом, должником). Облигации выпускают государство, предприятия, организации. Облигации, выпуска­емые государством, могут иметь и другие названия: казначейс­кие векселя, казначейские обязательства, ноты, сертификаты.

Доходность облигации измеряется текущей доходностью (Дтек) и полной доходностью (Дполн).

В нашей стране, в отличие от других стран, государствен­ные облигации не надежнее облигаций других эмитентов. По­этому более актуальным является разделение облигаций на краткосрочные и долгосрочные, чем на государственные, муни­ципальные и облигации предприятий. В качестве критерия при разделении облигаций на долгосрочные и краткосрочные бе­рется один год (меньше года — краткосрочные, больше года — долгосрочные).

Банки в нашей стране — более надежные организации, чем предприятия, поэтому в целом депозитные сертификаты, вы­пускаемые только банками, надежнее, чем облигации, которые выпускают менее надежные предприятия.

Сроки обращения депозитных сертификатов не могут превы­шать 1 год. Срок обращения сберегательных сертификатов не мо­жет быть больше 3 лет. На сегодняшний момент в нашей стране депозитный сертификат — самая надежная ценная бумага и, кро­ме того, одна из самых доходных. На Западе депозитные серти­фикаты мало распространены на рынке ценных бумаг.