1. Дохідний підхід в оцінці вартості підприємства.

Грунтується на застосуванні принципів оцікування і найбільше ефективного використання об»єкта, коли вартість об»єкта прирівнюється до сумарної вартості майбутніх доходів, що очікуються від його використання найбільш ефективним чином, включаючи дохід від можливого продажу об»єкта.

Переваги:

• враховується ринкова ситуація

• єдиний підхід, що дозволяє оцінити мабйтню вартість об»єкта

Недоліки:

• ґрунтується на прогнозуванні

• об»активні результати лише у випадку чіткого прогнозування доходів

• в умовах нестабільної ек здійснення прогнозування є складною процедурою і вимагає високої кваліфікації оцінювача

Дохідний підхід:

1. метод дисконтування грошових потоків (застосовується у випадках неоднакових за величиною доходів, нестабільних у періодах прогнозування чистих операц дох, аткож, якщо їх обмежено у часі. Викор ставка дисконтування)

2. метод капіталізації прибутку (викор для прогнозування постійного за величиною і рівного по періодах прогнозування чистого операц доходу, отримання якого обмежено у часі. Викор ставка капіталізації)

2. Джерела операційної синергії при злитті та поглинанні підприємств.

Операційна синергія — економія на операційних видатках за рахунок об'єднання служб, зміцнення позиції на ринку, одержання технологічного ноу-хау, торговельної марки. Джерелами якої є:

- ефект масштабу

- ослаблення конкурентів та підвищення частки ринку

- об»єднання різних за якістю розвитку функціональних напрямів

3. Ставка дисконтування за моделлю capm

G=без риз ставка+Вкоеф(ступінь системат ризику)*(середньо ринкова дохід портфеля цінних паперів*без риз ставка

Білет №19

1.Витратний підхід ґрунтується на принципах корисності із заміщенням: потенційний покупець не заплатить за об’єкт більшу суму,ніж його сукупні затрати на відновлення об’єкта в його нинішньому стані і в поточних цінах.Нинішній стан враховує суму зносу,результатом використання підходу є залишкова вартість заміщення (відновлення) об’єкта оцінки. Відповідно, основними методами є метод прямого відновлення і прямого заміщення.

Переваги методу: точність оцінки витрат при створенні об’єкта; оцінка кожного елемента.

Недоліки: обмежене використання ринкової інформації в оцінці; трудомісткість процедор при оцінці; труднощі оцінки об’єктів через знос.

2.Підхід Єгєрєва ґрунтується на дослідженні впливу параметрів виробничого та фінансового циклів на віртість бізнесу.Критерій не зменшення вартості бізнесу при здійсненні поточної діяльності. Для цикла, що не зменшує вартість бізнесу, грошовий потік від погашення дебіторської заборгованості повинен перевищувати грошовий потік від погашення кредиторської заборгованості (з врахуванням необхідної доходності і ставки дисконтування).

3.Властивості цільового підприємства при визначеному мотиві придбання.

1. Недооцінка.Продається за ціною, нижчої від фундаментальної вартості

2. диверсифікація. Функціонує у сфері бізнесу,ж який відрізн.від бізнесу підприємця-покупця.

3. операційна синергія. Забезпечує економію витрат у результаті ефекту масштабу;має потенціал проникнення на нові ринки чи розширення наявних.

4. фінансова синергія.забезпечує економію на податках,має великі дохідні проекти при відсутності засобів для їх реалізації.

5. контроль.підприємство з низькою якістю управління

інтереси менеджерів. Має ознаки, які задовольняють амбіційні цілі

Білет №19

1.Аутсорсинг (від. англ. outsourcing — зовнішнє джерело) — це передавання частини функцій з обслуговування діяльності підприємства стороннім підрядникам чи постачальникам за умови гарантування ними відповідного рівня якості та ефективності їх виконання на основі трансформації чи оновлення бізнес-процесів і технологій та з можливістю переходу частини персоналу підприємства до постачальника (аутсорсера).

Метою аутсорсингу як інструмента управління є підвищення ринкової вартості підприємства завдяки поліпшенню результатів його діяльності, зниженню витрат і ризиків, підвищенню конкурентоспроможності продукції через залучення зовнішніх контрагентів, які спеціалізуються на виконанні певних, як правило не профільних для підприємства, виробничо-господарських функцій.

Вузька спеціалізація зовнішніх виробників чи постачальників забезпечує їм можливість набути значного досвіду у виконанні бізнес-процесів, запровадженні інноваційних технологій, найновіших методів організації та здійсненні робіт. Це, у свою чергу, сприяє суттєвому зменшенню витрат і відповідно зниженню розцінок чи тарифів на аутсорсингові послуги. Як результат, використання аутсорсингу стає ефективнішим, ніж виконання аналогічних робіт власними силами. Водночас економічно необфунтоване використання аутсорсингу може завдати підприємству вагомих збитків.

2. EVA = прибыль от обычной деятельности - налоги и другие обязательные платежи - инвестированный в предприятие капитал , т.е. сумма пассива баланса)* средневзвешенная цена капитала (1)

Економічна додана вартість (EVA) є прибутком підприємства від звичайної діяльності за вирахуванням податків, зменшеним на величину плати за весь інвестований у підприємство капітал. Цей показник застосовують для оцінки ефективності діяльності підприємства з позиції його власників, який дозволяє встановити: чи приносить діяльність підприємства більший прибуток, ніж альтернативні фінансові вкладення. Цим пояснюється той факт, що при розрахунку EVA з суми прибутку вираховується не лише плата за користування позиковими коштами, але і власним капіталом.

EVA дозволяє відповісти на питання інвесторів підприємства:який вид фінансування (власні або позикові) і який розмір капіталу необхідний для одержання певного обсягу прибутку. Крім того, EVAвизначає поведінку власників підприємства: спрямовувати капітал інвесторів у підприємство або, навпаки, сприяти їх відтоку.

За допомогою показника EVA дається оцінка ефективності господарювання через призму того, як це підприємство оцінюється ринком .

Розглянемо наступні три варіанти співвідношення значення показника EVA з поведінкою власників:

1. EVA = 0. У цих умовах ринкова вартість підприємства дорівнює балансової вартості чистих активів. Ринковий виграш власника при вкладенні в дане підприємство дорівнює нулю, тому ефективність інвестицій у це підприємство і ефективність альтернативних фінансових вкладень буде однакова.

2. EVA > 0 означає приріст ринкової вартості підприємства над балансовою вартістю чистих активів, що стимулює власників до подальшого вкладання коштів у підприємство.

3. EVA < 0 веде до зменшення ринкової вартості підприємства. У цьому випадку власники втрачають вкладений у підприємство капітал за рахунок втрати альтернативної прибутковості . 

3Необхідність впровадження ціннісно-орієнтованого управління та реалі- зація його основних завдань у перебігу діяльності підприємства обумовлена по- требою задоволення інтересів його власників із метою недопущення міграції капіталу до більш інвестиційно-привабливих суб’єктів господарювання.

Ціннісно-орієнтована модель управління підприємством, яка виникла у США в 80-ті роки ХХ ст., є відносно новою порівняно з попередніми: оптимі- зацією доходів, мінімізацією витрат, максимізацією прибутку. Основна частина методичних розробок, що забезпечують процес цього управління, створена за результатами дослідження діяльності зарубіжних підприємств. Це потребує їх відповідної адаптації й удосконалення з урахуванням зовнішніх та внутрішніх факторів господарсько-фінансової діяльності вітчизняних підприємств. 

Ціннісно-орієнтоване управління підприємством (Value Based Management (VBM)) – управлінська технологія, яка спрямована на пошук інструментів ви- мірювання та створення цінності для акціонерів (власників) – це процес гармо- нійного поєднання процесів управління інвестиціями, оцінки стратегій для ство- рення оптимальної цінності та забезпечення цінності шляхом інтегрованого управ- ління діяльністю [1]. У свою чергу, цінність підприємства трактується як фунда- ментальна категорія фінансового менеджменту, що характеризує спроможність діючого підприємства нарощувати обсяг інвестованого власниками капіталу.

Одним із першочергових завдань ціннісно-орієнтованого управління є за- безпечення максимального наближення фундаментальної та ринкової цін- ностей. Це буде сприяти запобіганню міграції капіталу до більш інвестиційно- привабливих підприємств та рейдерству з боку «недобросовісних» інвесторів.

ЗАДАЧА

задача для билета №7 ГП (борговий) = ЧП+Амор-дельта ЧистРоб кап- дельаКапВклад+дельтаФынЗаборг+ФинВитрати(1-Спп) 
Пряма залежність = спроможність генерувати прибуток при зменшенні брг зобов сприяє зростанню цінності п-ва

Білет №20

1 ринковий підхід ґрунтується на врахуванні принципі ринкового середовища. Він передбачає, що суб’єкти ринку здійснюють угоди купівлі –продажу за аналогами, тобто на основі інформації про аналогічні угоди , проте оскільки абсолютних аналогів знайти неможливо, застосовуються поправки. Умовою застосування ринкового підходу є наявність фондового ринку. Застосування цього підходу можливе лише за наявності доступної різносторонньої фінансової інформації.

Переваги: визначення ціни об’єкта на основі фактичної ціни купівлі-продажу за аналогічних умов придбання та за умов коригування, відображає фактично досягнуті результати експлуатації об’єкта, реально відображає попит на об’єкт оцінки.

Недоліки: ігнорування перспектив розвитку об’єкта в майбутньому, необхідність збору повної і достовірної інформації стосовно великого кола аналогів, що є трудомістким процесом, необхідність виконання складних коригувань розбіжностей.

3 Злиття та поглинання – відбувається скуповування ініціатором поглинання у міноритарних акціонерів пуб або прив акціонерного тов. належним їм акцій з метою концентрації ініціатором поглинання контролю над товариством або відбувається обєднання активів декількох компаній з метою створення нової компанії.

Напрями фін синергії при злитті та поглинанні під-ва: податкова економія, обєднання під-ва з великими обсягами надлишкових коштів та під-ва з високодохідними проектами, покращення параметрів кредитоспроможності.

Білет №20