2. Представте формулу для розрахунку ставки дисконтування на основі моделі wacc. Визначте переваги та недоліки, які виникають в перебігу її практичного застосування.
Оскільки проект може фінансуватися з різних джерел, то застосовується модель, яка має компенсувати ризики інвестування власних коштів і затрати на залучення позичкового капіталу. Це все враховує модель середньозваженої вартості капіталу (WACC), що розглядає середнє із вартостей окремих компонент, зважених по їх долі в загальній структурі капіталу. Це і є головні переваги даної моделі, в процесі практичного застосування.
WACС=
Де: Vі -
частка джерел фінансування, ri;
- вартість і-го джерела капіталу, V - загальна
величина капіталу.
WACC в даному випадку обирається в якості ставки дисконтування чи основи їх визначення.
При застосування моделі WACC виникають труднощі, викликані тим, що ціна власного капіталу (дивіденди акціонерів) не відповідає ринковому рівню дохідності, така ситуація має місце, наприклад, коли акції компанії не котируються на відкритому ринку. Ціна позичкового капіталу часто викривлена через пільговий характер надання кредитів, коли ставка відсотку не відповідає вартості капіталу на ринку кредитів, заплутаність схем кредитування чи наявність простроченої заборгованості. При застосуванні методу WACC, як вже було сказано вище, виникають проблеми відносно адекватності ціни власного та позичкового капіталу, що можуть бути спотвореними в силу різних причин.
Крім того, WACC не враховує різницю в ризиках різних інвестицій. Якщо вибирати ставку дисконтування за таких умов, середньозважену вартість капіталу можна розглядати як мінімально допустиме значення величини альтернативних витрат, збільшуючи необхідну норму дохідності залежно від характеру капіталовкладень і ризику. Якщо масштаб інвестицій настільки великий, що суттєво змінює структуру фінансових джерел компанії, то цей метод не рекомендується для визначення ставки дисконту. Проте незважаючи на певні недоліки, цей метод вважається найбільш об'єктивним .
3. Визначте напрями впливу інновацій на зміну цінності підприємства.
Вплив інновацій на характеристики підприємства:
Ринкова капіталізація підприємства
Ринкова вартість бренду
Конкурентоспроможність підприємства
Витратомісткість діяльності
Рівень фінансового ризику
Основна роль процесів створення вартості в забезпеченні інноваційного розвитку полягає у тому, що високе значення показника створюваної вартості забезпечує можливості інвестування в інновації. Особливістю зростання ринкової вартості інноваційно-активних підприємств є те, що поряд із збільшенням величини економічної доданої вартості відбувається капіталізація інтелектуальної власності, створеної підприємством і не призначеної для реалізації.
Оцінка впливу інновацій на зміну вартості підприємства за майбутньою вартістю інвестованого капіталу:
СІfv=К*((р1-s1)1*(1+r)+ (р1-s1)2*(1+r)2+…+(р1-s1)t*(1+r)t)-I*(1+r)t
СІfv – майбутня вартість інвестованого капіталу в інновації компанії; s1 – рівень прямих витрат на одиницю виготовленої продукції; К – кількість реалізованої продукції (приріст за рахунок інновацій); р1 – ціна одиниці продукції; r – норма прибутковості.
Задача: За останні три роки розрахувати безборговий грошовий потік та охарактеризувати спрямованість його впливу на динаміку вартості підприємства.
ЧГП = П+А-КВ+ ВК *(1-СПП )
де ЧГП – прогнозний обсяг чистого грошового потоку; П – прогнозний чистий прибуток; А − амортизаційні відрахування; КВ – капітальні вкладення; Вк − відсотки, які будуть сплачені підприємством за використання кредитних ресурсів; СПП – коефіцієнт оподаткування прибутку підприємства;
Білет №22