Тема 7. Фондова біржа та біржові операції

7.1. Методичні поради до вивчення теми

Фінансовий ринок вимагає не тільки правового регулювання обігу цінних паперів, але й створення організації, котра б забезпечила цей обіг. Такою організацією є фондова біржа.

Фондова біржа є некомерційною організацією, що не переслідує мету отримання власного прибутку і не виплачує доходів від власної діяльності своїм членам. Крім того, фондова біржа є організаційно оформленим, постійно діючим ринком на якому створюються сприятливі умови для вільної купівлі-продажу цінних паперів за ринковими цінами на регулярній та впорядкованій основі.

Відмінними ознаками біржі являються:

• постійний і організований по певним правилам характер функціонування;

• торгівля ведеться без пред’явлення товарів;

• операції заключаються по масових, замінних товарах.

Нині у світі налічується близько 200 фондових бірж. В окремих країнах існує власна національна історично сформована система бірж, що визначає характер функціонування біржової системи країни загалом і місце кожної конкретної біржі зокрема.

Розрізняють моноцентричні і поліцентричні біржові системи. У моноцентричній біржовій системі абсолютне домінуюче становище займає одна біржа, розташована у фінансовому центрі країни, а інші фондові біржі мають місцеве значення. В умовах поліцентричної системи, крім головної фондової біржі, в країні можуть функціонувати ще кілька великих бірж.

Динаміка обсягу торгів цінними паперами через організатори торгівлі за 2005-2009 роки представлена на рис.7.1.

Рис.7.1. Динаміка обсягів торгів на організаторах торгівлі у 2005-2009 роках, млрд.грн.

Станом на 31.12 2009 року в Україні зареєстровано 10 фондових бірж, зокрема:

• ЗАТ ”Українська фондова біржа”;

• ПрАТ ”Українська міжбанківська валютна біржа”;

• ВАТ “Київська міжнародна фондова біржа”;

• ПрАТ “Фондова біржа ПФТС”;

• ЗАТ “Українська міжнародна фондова біржа”;

• ЗАТ “Фондова біржа “ІННЕКС”;

• ЗАТ “Придніпровська фондова біржа”;

• ПАТ Фондова біржа “Перспектива”;

• ВАТ “Східно-Європейська фондова біржа”;

• ВАТ “Українська біржа”.

Найбільш активним учасником біржового організаційно-оформленного ринку цінних паперів є ВАТ “Фондова біржа ПФТС” (рис.7.2, 7.3 ), що дозволяє зробити висновок про приналежність України до країн з моноцентричною біржовою системою. Проте останнім часом намітилася тенденція до збільшення частки виконаних біржових контрактів на інших організаторах торгівлі, зокрема ПрАТ ”Українська міжбанківська валютна біржа”, ЗАТ “Українська міжнародна фондова біржа” та ПАТ Фондова біржа “Перспектива”.

Рис.7.2. Структура обсягів торгів цінними паперами на організаторах торгівлі у 2008 році, %

Рис.7.3. Структура обсягів торгів цінними паперами на

Рис.7.2. Структура обсягів торгів цінними паперами на організаторах торгівлі у 2009 році, %

Основними функціями фондових бірж є: мобілізація і концентрація вільних грошових капіталів і нагромаджень за допомогою продажу цінних паперів; організація біржових зборів для проведення гласних публічних торгів; визначення ринкової ціни цінних паперів, що котируються на біржі; кредитування і фінансування держави й інших державних організацій шляхом купівлі їх цінних паперів; гарантування виконання умов біржових угод; забезпечення високого рівня ліквідності вкладень в цінні папери; забезпечення учасників ринку оперативною та аналітичною інформацією про стан та тенденції розвитку фондового ринку; здійснення біржового арбітражу, розв’язання спірних питань, що виникають по біржових угодах.

Допуск цінних паперів та інших фінансових інструментів до торгівлі на фондовій біржі здійснюється шляхом їх внесення до біржового списку. Біржовий список складається з Біржового реєстру, що формується з котирувальних списків першого і другого рівнів, з диференціацією за видами цінних паперів, та списку позалістингових фінансових інструментів.

Вимоги щодо внесення окремих видів цінних паперів, визначених Правилами фондової біржі [17], до котирувальних списків фондової біржі І та ІІ рівнів лістингу представлені у таблиці 7.1

Таблиця 7.1. Вимоги щодо внесення акцій до котирувальних списків фондової біржі І і ІІ рівнів лістингу

Вимоги	І рівень лістингу	ІІ рівень лістингу
Для акцій
1. Річний дохід від реалізації товарів, робіт, послуг за останній фінансовий рік	не менше 100 млн.грн	не менше 50 млн.грн
2. У емітента відсутні збитки за підсумками:	двох фінансо-вих років з останніх трьох	останнього фінансового року
3. Ринкова капіталізація емітента	не менше 100 млн.грн	не менше 50 млн.грн
4. Термін існування емітента	не менше 3 років	не менше 1 року
5. Середньомісячна вартість біржо-вих угод, протягом останніх 6 місяців	не менше 1 млн.грн	не менше 250тис.грн
6.Кількість біржових угод за кожен місяць, протягом останніх 6 місяців	не менше 10	не менше 10
7.Кількість виконаних біржових контрактів за кожен місяць, протягом останніх 6 місяців	не менше 10	не менше 10
8. Кількість акціонерів емітента	не менше 500 осіб	не менше 100 осіб
Для облігацій підприємств
1. Термін існування емітента	не менше 3 років	не менше 1 року
2. Вартість чистих активів емітента	не менше 100 млн.грн.	Не менше 10 млн.грн.
3.У емітента відсутні збитки за підсумками:	двох фінансо-вих років з останніх трьох	останнього фінансового року
4.Номінальна вартість серії випуску облігацій	не менше 10 млн.грн.	не менше 5 млн.грн.
5.Середньомісячна вартість біржових угод, протягом останніх 6 місяців	не менше 500 тис.грн.	не менше 150 тис.грн.
6. Кількість біржових угод за кожен місяць, протягом останніх 6 місяців	Не менше 5	-
7.Кількість виконаних біржових контрактів за кожен місяць, протягом останніх 6 місяців	Не менше 5	-
8.Емітент має позитивну кредитну історію	+	-
Для облігацій місцевих позик
1. Номінальна вартість серії випуску облігацій	не менше 3 млн.грн	не менше 1 млн.грн.
2. Середньомісячна вартість біржових угод з облігаціями цієї серії випуску протягом останніх 6 місяців складає	не менше 400 тис.грн.	не менше 100 тис.грн.
Для цінних паперів інститутів спільного інвестування, у тому числі акцій корпоративних інвестиційних фондів
1. Термін існування	не менше 3 років	не менше 1 року
2. Вартість чистих активів ІСІ на останню звітну дату	не менше 20 млн.грн.	не менше 10 млн.грн.
3. Середньомісячна вартість біржових угод з цінними паперами інституту спільного інвестування протягом останніх 6 місяців	не менше 100 тис.грн.	не менше 50 тис.грн.

Укладання угод з цінними паперами (фінансовими інструментами) на фондовій біржі здійснюється в режимі торгів ринку котировок, ринку заявок або одностороннього аукціону.

Головними індикаторами стану сучасного біржового фондового ринку, що дають змогу прийняти адекватне рішення стосовно вкладання капіталу чи своєчасної емісії цінних паперів є фондові індекси.

Фондовий індекс - це відносний показник, який характеризує зміну поточної вартості цінних паперів, які обертаються на організованому фондовому ринку за певний проміжок часу.

В країнах з ринковою економікою функціонує більше двухсот фондових бірж. Практично кожна з них має власну систему фондових індексів, які відображають рівень та динаміку цін на акції, що включені до лістингу, тобто акції, які допущенні до офіційної торговлі на біржі.

Основні індекси, які розраховуються в США: індекс Доу-Джонса (Dow-Jones Average), зведений індекс Нью-Йоркської фондової біржі (NYSE Composite Index), індекси Американської фондової біржі (AMEX Market Value In­dex), Національної асоціації дилерів по цінним паперам (NASDAQ Index), індекси «Вел’ю Лайн Еверідж» (VLA), «Вілшир 5000» (Wilshire 5000-Equality Index), «Standard & Poor’s-500» (S&P 500). У Великобрітанії найбільшо відомими є фондові індекси газети «Файненшл Таймс» (FT-SE, FTA, FTO), в Німеччині – індекси FAZ та DAX. В Україні ж найбільш поширеними індексами фондового ринку є наступні: індекс ProU-50, індекс ПФТС, індекс WOOD-15, індекс КАС-20 (wa), індекс KAC-20(s) та інші.

Економічний зміст та функціональне призначення фондових індексів найповніше розкривається через їх класифікацію (рис.7.3.)