Ценовые мультипликаторы

Показатель

Специфика

Традиционные (для компаний с низким темпом роста)

P/S

• Оценивает компанию по продажам

• Плох, если прибыльность оцениваемой компании существенно отличается от прибыльности аналога

• Однако другие показатели могут быть неприменимы для убыточных компаний

P/Operating margin

• Оценивает компанию по доходности ее основных операций

• Как правило, используется, когда нет данных для расчета P/EBITDA (амортизация не всегда раскрывается отдельной строкой в отчетности)

P/EBITDA

• Ключевой показатель из показателей "доходности"

• Дает оценку, очищенную от влияния разницы в бухгалтерской амортизации и процентов по кредиту оцениваемой компании и аналога

P/EBIT

• Оценка с учетом амортизации, однако без учета влияния процентов по кредитам и налога на прибыль

• Лучше, чем P/E, если по какой-то причине нужно абстрагироваться от влияния налогообложения (например, компания-аналог заплатила единовременные пени и штрафы из чистой прибыли)

P/E

• Сравнивает компании по чистой прибыли

• Часто бывает неприменим из-за убытков или аналога или оцениваемой компании (применим, когда Е обеих компании положительна)

• Не учитывает различий в осуществляемых капиталовложениях между оцениваемой компанией и аналогом

P/CF₁

• Дает корректировку на разницу в капитальных вложениях, которую не дает P/E, целесообразность этого - в зависимости от контекста

• Оценка по реальному денежному потоку, таким образом, нивелируется влияние особенностей бухучета (применяемого метода амортизации и т.п.), но учитывается влияние движения запасов и т.п.

P/CF₂

• То же, что и предыдущий, но сильно зависит от источников финансования капитальных вложений (собственные средства vs. Привлеченные), поэтому применим ограниченно

• Для быстрорастущих компаний

Р/S/g

• Вводит поправку на разные ожидаемые темпы роста между оцениваемой компанией и аналогом

• Дает "грубую" оценку, так как темпы роста предполагаются const и для оцениваемой компании и для аналога на все время до бесконечности, что нереально на практике