7. Денежно-кредитная политика, ее специфика в условиях экономического кризиса.

Кризис – это такая ситуация, когда старые методы перестают работать, что приводит к непредсказуемым последствиям.

Экономический кризис (поворотный пункт) - резкое ухудшение экон-го состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий, росте безработицы и в итоге - в снижении жизненного уровня, благосостояния населения.

Денежно-кредитная (или монетарная) политика (Д-КП) — это политика гос-ва, воздействующая на количество денег в обращении с целью обеспечения стабильного экон-го роста, стабильности цен, полной занятости населения. Д-КП является одним из мощных инструментов гос-ной эконом. политики.

Основная цель Д-КП - помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Она состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Центральный банк (ЦБ) — основной проводник Д-К регулирования экономики.

Главная задача Д-КП ЦБ - поддержание стабильной покупательной силы нац. валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. Политика ЦБ является одной из важнейших частей регулирования всей экономики гос-ва.

Тактические цели Д-КП ЦБ:

1. контроль за предложением денег (денежной массы);

2. контроль за уровнем ставки %;

3. контроль за обменным курсом нац. денежной единицы (нац. валюты).

К инструментам Д-КП, дающим возможность ЦБ контролировать величину денеж. массы относятся:

1. Пересмотр нормы обязательных резервов. Если ЦБ повышает норму обяз. резервов, то предложение денег сокращается по 2-м причинам:

- сокращаются кредитные возможности коммерч. банков, т.е. сумма, которую они могут выдать в кредит,

- через изменение величины банковского мультипликатора. Банковский мультипликатор представляет собой процесс увеличения (мультипликации) денег на депозитных счетах коммер. банков в период их движения от одного коммер. банка к другому. Банковский, кредитный и депозитный мультипликаторы характеризуют механизм мультипликации с разных позиций.

Банковский мультипликатор характеризует процесс мультипликации с позиции суб-в мультипликации (комм. банками). Один комм. банк не может мультиплицировать деньги, их мультиплицирует система.

Кредитный мультипликатор характеризует процесс мультипликации, т.е.мультипликация может осуществляться только в результате кредитования хозяйства.

Депозитный мультипликатор отражает объект мультипликации - деньги на депозитных счетах комм. банков.

2. Изменение учетной ставки (ставка рефинансирования на 23.12.2011г – 8%)

Учётная ставка — это цена, взимаемая за приобретение обязательства до наступления срока уплаты. Как и % ставка, учётная ставка определяет величину платы за аренду денег. Сама плата в данном случае называется дисконтом. Чем выше учётная ставка ЦБ, тем более высокий % взимают затем комм. банки за предоставляемый ими кредит и наоборот.

3.Операции на открытом рынке – представляют собой покупку и продажу ЦБ гос. цен. бумаг. ЦБ продает цен. бумаги когда нужно стабилизировать или уменьшить массу денег в обращении, сдержать рост платежеспособного спроса и способствовать повышению уровня % ставки (т.е. в банковской системе происходит сокращение кредитных ресурсов либо повышение их стоимости) и в конечном итоге снизить инфляцию. ЦБ покупает цен. бумаги, когда ставит цель увеличить денеж. массу, снизить стоимость денег, т.е. снизить уровень рыночной % ставки и т.о. активизировать предпринимательскую деят-ть.

Традиционно ЦБ проводит политику открытого рынка преимущественно на вторичном рынке цен. бумаг. Операции ЦБ с гос. цен. бумагами на первичном рынке, т.е. покупка цен. бумаг непосредственно у эмитента, по сути, является формой кредитования ЦБ прав-тва. Что во многих странах запрещено или ограничено законом.

Эмитент – гос-во или юр. лицо, осуществляющее эмиссию (выпуск в обращение) денег, облигаций, акций и др. цен. бумаг. Выпуск в обращение наличных денег в РФ разрешен исключительно ЦБ РФ.

Политика открытого рынка наиболее эффек-ый и гибкий метод Д-КП. Результаты применения этого метода ЦБ может достаточно точно спрогнозировать, предусмотреть, его же действие обеспечивает эффек-ое влияние на денежный рынок, а следовательно, и на экономику в целом. Последствия проведения операций на открытом рынке легко поддаются корректировке. Если в осуществлении Д-КП допущена ошибка, ЦБ может быстро ее исправить, осуществив операцию обратного направления.

Объектом операций на открытом рынке служат преимущественно:

1) краткосрочные гос-ные облигации,

2) казначейские векселя.

Отличие гос. облигаций от векселей состоит в том, что облигации приносят доход в виде %, а доход по казн. векселям представляет собой разницу между ценой, по которой ЦБ продает цен. бумаги, и более высокой ценой обратного выкупа.

Гос. ценные бумаги покупаются и продаются комм. банкам и населению.

Покупка ценных бумаг ЦБ используется как средство оперативного воздействия на экон-ую ситуацию в период спада. Если же экономика «перегрета», то ЦБ продает гос. цен. бумаги на открытом рынке.

Также к инструментам относятся: межбанковские аукционы; валютное регулирование.

Виды Д-КП :

- жесткая – направлена на регулирование денежной массы;

- гибкая – направлена на регулирование % ставки.

Без верной Д-КП, проводимой ЦБ, экономика не может эффективно функционировать. В периоды эконом. спада - необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать процесс инвестирования фин. ресурсов в производство, а также потребительских расходов - необходимо увеличивать совокупный спрос. В период экон-ого роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно этим и занимаются ЦБ.

С помощью Д-К регулирования гос-во стремится смягчить эконом-кие кризисы, сдержать рост инфляции. Д-КП - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего кризиса, но можно и усугубить. Все решения, принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа ситуации, должны быть взвешены.

К инструментам Д-КП относятся, в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с цен. бумагами и ин. валютой, а также внедрение кредитных ограничений.

Через Д-КП гос-во воздействует на денежную массу и % ставки кредитования, а они, в свою очередь – на потребительский и инвестиционный спрос.

С помощью кредитного регулирования гос-во стремится смягчить эконом. кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры гос-тво использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства.

С началом глобального фин. кризиса в условиях нехватки ликвидности* продажи залогов усилили падение фондового рынка. Банки предпочли воздержаться от межбанковского кредитования и фактически заморозили денежные средства. Остановился механизм мультипликации денег. При этом выяснилось, что ЦБ развитых стран не имеют в рамках Д-КП достаточного и эффек-го инструментария для борьбы с кризисом. Монетарные власти были вынуждены импровизировать, пытаясь найти адекватные инструменты накачивания ликвидности в экономику. Из кредиторов последней инстанции ЦБ фактически превратились в спонсоров фин. сектора. Не обошла эта тенденция и российский фин. рынок.

Глобальный фин. кризис не только привел к переоценке функций ЦБ, но и предопределил изменения в инструментах, целях, методах и механизме ДКП. В сложившихся условиях возникла необходимость пересмотреть методологию ее разработки и реализации. Глобальный фин. кризис, начавшийся в августе 2007 г., был спровоцирован излишней ликвидностью в экономике США.

Преодоление глобального фин. кризиса требует от монетарных властей реализации новых методологических подходов к ДКП, совершенствования ее инструментов, методов и механизмов. Нельзя допускать чрезмерного переплетения банковского сектора и фондового рынка, широкого использования фин. инструментов в качестве банковского залога, а также уменьшать возможности ЦБ контролировать формирование ликвидности.

Принятие эффек-ых мер по недопущению в будущем глобальных фин. кризисов потребует активного международного сотрудничества. Это позволит решить ряд проблем, которым до последнего времени не уделялось должного внимания. Например, следует обеспечить контроль за формированием международной ликвидности в результате мультиплицирования резервных валют. Это, скорее всего, обусловит необходимость ликвидировать банковские офшорные зоны (с такими предложениями уже выступил ряд развитых стран, в частности Германия и Франция). Их деят-сть не только ослабляет контроль за международной ликвидностью, но и является, по сути, недобросовестной конкуренцией в сфере налогообложения. Нужно также унифицировать требования к качеству банковского залога и предотвращать использование цен. бумаг, эмитированных при секьюритизации выданных кредитов, для обеспечения новых ссудных обязательств. (Секьюритизация - замена нерыночных займов и/или потоков наличности на ценные бумаги, свободно обращающиеся на рынках капиталов. Кредитные операции).

В РФ данный кризис привел к следующим важным последствиям:

1) ощутимо выросли % ставки;

2) снизились объемы кредитования;

3) рост % ставок, который привел к ужесточению требований к внутренней норме доходности и экон-кой эффек-ти приобретаемых предприятий;

----------------------------

*Ликви́дность — способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный — обращаемый в деньги.

Концепции теоретической мысли Д-КП.

Существенное влияние на становление и развитие современной макроэкон-кой теории и политики оказали два течения в экон-кой мысли: кейнсианство и монетаризм.

Кейнсианство (основатель Джон Кейнс), возникшее в конце 1930-ых г., занимало ведущее положение в макроэкон-кой теории и политике вплоть до 1970-ых г. Трудности, возникшие в экономике США и др. индустриально-развитых стран в конце 1960-ых – н. 1970-ых гг., привели к необходимости пересмотра кейнсианской интерпретации гос-го регулирования рыночной экономики.

“Неоклассические” теорий, возрождение и распространение которых возглавила в 1950-ые – 1960-ые годы монетаристская школа. Ее лидером является амер. экономист М.Фридман.

На сегодняшней день, монетаризм является официальной теорией таких международных фин-ых организаций, как Международный Валютный Фонд (МВФ), Международный банк Реконструкции и Развития (МБРР), Всемирный Банк (ВБ).

В общем противоречия между эти 2-я направлениями не столь остры.

У монетаристов и кейнсианцев наблюдается сходство взглядов и мнений по многим вопросам:

1. Методологической основой обеих концепций является теория общего равновесного анализа;

2. Главное место отводится совокупному спросу;

3. Деньги воздействуют на чистый нац-ный продукт (ЧНП) в одинаковом направлении – расширение денежного предложения увеличивает ЧНП, и наоборот;

4. Основной целью гос. политики они рассматривают борьбу с инфляцией и безработицей.

Принципиальные расхождения между представителями этих теорий:

1.Оценка рыночной системы и отношение к гос-му вмешательству в экономику.

С кейнсианской - рыночная система неустойчива, она лишена механизма, обеспечивающего экон-кое равновесие. Гос-во должно и может играть активную роль в стабилизации экономики.

Монетаристы считают, что рыночное хоз-во представляет собой в высшей степени устойчивую систему. И даже самое мудрое прав-во никогда не сможет достичь лучших результатов в экономике.

2. Аналитическая основа.

В кейнсианской теории основным фактором, определяющим реальный объем производства, занятости и уровня цен являются совокупные расходы, или совокупный спрос.

Монетаристы - совокупные расходы (совокупный спрос) – это предложение денег умноженное на скорость их обращения.

3. Методы проведения Д-КП в рамках общей экономической политики.

В кейнсианской концепции гос-го регулирования экономики Д-КП занимает второе место. Главная роль отводится налогово-бюджетной политике. Деньги в кейнсианском уравнении присутствуют постольку, поскольку.

Монетаристы - что Д-КП определяет уровень экон-кой активности в стране в гораздо большей степени. Денежное предложение является единственно важным фактором, оказывающим воздействие на уровень производства, цены и занятости.