6. Сделки с ц.Б. И этапы их совершения.

В ГК указано , что сделка с ц.б. - взаимное соглашение , связанное с возникновением , прекращением или

изменением имущественных прав , заложенных в ц.б.

Каждая сделка купли - продажи ц.б. включает следующие этапы :

1. на фондовой бирже заключение сделки происходит в устной форме или путем обмена стандартными бумаж-

ными записками . Итогом этого этапа явл. составление внутр. учетных документов . День заключения договора

обозначается буквой "Т" , остальные этапы соотносятся с буквой "Т";

2. сверка , преследующая цель урегулирования расхождений в понимании сути и предмета сделки ; как прави-

ло , на развитых биржах рекомендуется осуществлять сверку в Т+1 день , однако на некоторых биржах сверка

происходит в день Т ;

3. клиринг - комплекс процедур , включающий : (а) анализ итоговых сверочных документов ( подлинность,

оформление ) ; (б) вычисление размера денежных сумм и количества ц.б. , которые должны быть поставлены ;

многосторонние взаимозачеты осложняют этот процесс , но механизм таков : - составление листов требований

или обязательств для каждого клиента ; - расчет чистого сальдо , именуемого позицией ( закрытая позиция -

сальдо=0 , т.е. объем требований равен объему обязательств , открытая позиция - сальдо не равно 0 ) ;

(в) оформление расчетных документов.

4. платеж и поставка ц.б. Здесь возможна дифференциация сделок в зависимости от срока исполнения :

(а) кассовая сделка - сделка спот ( cash ) ; (б) если срок исполнения сделки больше минимального ( спот ),

то сделка наз. срочной .

Затем производятся денежные расчеты и поставки ц.б. из рук в руки или через депозитарий

Риски при сделке с Цб

1.Риск понесения убытков по возмещению

2.Риск потери осн. суммы- платёж и поставка неодновременны( 1 сторона заплатит, а другой нечего поставить)

3.Риск ликв-ти- платежеспос. сторона задерживает платёжили исполн-е сделки.

Способы устранения рисков:

1.Минимизация треб-й к проф. составу и фин. сост-ю.

2.Фонд. биржи устан-ют лимиты на размер короткой позиции клиента

3.Созд-ся резерв. фонды при биржах или клиринг. палатах

4.Клиринг. орг-ции применяют мех-зм кредитов-я.

Классиф-я сделок с Цб

2 группы сделок:

-кассовые

-срочные

Разновидности кассовых сделок:

1.сделки с маржой или покупка с частичной оплатой заёмными ср-вами ("быки" на повыш-е)

2.продажа Цб, взятых взаймы ("медведи"- на пониж-е)

Срочные сделки- продавец передаёт Цб, а пок-ль оплачивает их спустя опр. срок( 1,3,6,9 мес.)

Различают сроч. сделки с ликв-цией их в середине месяца- пер медио (фр. биржи), в конце месяца- пер ультимо ( Лондон).

Виды сроч. сделок:

• твёрдые сделки- обяз-ны к исполнению в установл. в договоре срок и по тв. цене

• условные срочные сделки- если нет увер-ти в желаемом изм-ии курса.

Разновидностью усл. сделки яв-ся опцион- это контракт между 2-мя инвесторами: 1 выписывает и продаёт опцион, а другой- покупает и получает право в теч-е оговор. в его усл-ях срока либо купить по фиксир. цене опр. кол-во акций у лица, выписывшего опцион,либо продать их ему.

Организация торговли на фондовой бирже

Торговля ведется сессиями, существует порядок, согласно кот-му проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций и т.д.

Развитые биржи работают в двух режимах: в начале биржевого дня - в режиме онкольного рынка (накапливание заказов), а в течение биржевого дня - в сис-ме двойного непрерывного аукциона ( непрерывное сличение предложений и заявок).

Все заключенные на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения. Основанием для регистрации служит брокерская расписка, составленная в результате полученных брокером с одной стороны приказа ( оферта) , а с др - согласия ( акцепт).

Центр ФБ - торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков. Курсы Цб опред-ся в соот-ии со спросом и пред-м.

На ФБ вся орган-ия торговли подчинена тому, чтобы брокеры м. Лучшим образом выполнить заказы, поступающие к ним от клиентов.

Сущ-т неск-ко форм заказов:

• рыночный заказ ( купля-продажа опред видов товаров по наилучшей цене)

• лимитированный заказ ( указ-ся конкрет.цена сделки)

• открытый заказ ( остается в силе до тех пор , пока не б.выполнен)

• и т.д.

Существуют след.правила приоритетов в исполнении зак-ов:

1. приоритетвремени пол-я заказа

2. приоритет ."закрытия спреда" , т.е.разрыва между ценой спроса и пред-я

3. заказы гос-ва, муниципалитетов, благотворит.фондов.

Риски при сделке с Цб

1.Риск понесения убытков по возмещению

2.Риск потери осн. суммы- платёж и поставка неодновременны( 1 сторона заплатит, а другой нечего поставить)

3.Риск ликв-ти- платежеспос. сторона задерживает платёжили исполн-е сделки.

Способы устранения рисков:

1.Минимизация треб-й к проф. составу и фин. сост-ю.

2.Фонд. биржи устан-ют лимиты на размер короткой позиции клиента

3.Созд-ся резерв. фонды при биржах или клиринг. палатах

4.Клиринг. орг-ции применяют мех-зм кредитов-я.

Классиф-я сделок с Цб

2 группы сделок:

-кассовые

-срочные

Разновидности кассовых сделок:

1.сделки с маржой или покупка с частичной оплатой заёмными ср-вами ("быки" на повыш-е)

2.продажа Цб, взятых взаймы ("медведи"- на пониж-е)

Срочные сделки- продавец передаёт Цб, а пок-ль оплачивает их спустя опр. срок( 1,3,6,9 мес.)

Различают сроч. сделки с ликв-цией их в середине месяца- пер медио (фр. биржи), в конце месяца- пер ультимо ( Лондон).

Виды сроч. сделок:

• твёрдые сделки- обяз-ны к исполнению в установл. в договоре срок и по тв. цене

• условные срочные сделки- если нет увер-ти в желаемом изм-ии курса.

Разновидностью усл. сделки яв-ся опцион- это контракт между 2-мя инвесторами: 1 выписывает и продаёт опцион, а другой- покупает и получает право в теч-е оговор. в его усл-ях срока либо купить по фиксир. цене опр. кол-во акций у лица, выписывшего опцион,либо продать их ему.

Организация торговли на фондовой бирже

Торговля ведется сессиями, существует порядок, согласно кот-му проводятся специальные сессии для продажи акций, облигаций и т.д.

Развитые биржи работают в двух режимах: в начале биржевого дня - в режиме онкольного рынка (накапливание заказов), а в течение биржевого дня - в сис-ме двойного непрерывного аукциона ( непрерывное сличение предложений и заявок).

Все заключенные на бирже сделки подлежат регистрации в день их совершения. Основанием для регистрации служит брокерская расписка, составленная в результате полученных брокером с одной стороны приказа ( оферта) , а с др - согласия ( акцепт).

Центр ФБ - торговый зал, где торговля ведется по принципу аукциона, с помощью выкриков. Курсы Цб опред-ся в соот-ии со спросом и пред-м.

На ФБ вся орган-ия торговли подчинена тому, чтобы брокеры м. Лучшим образом выполнить заказы, поступающие к ним от клиентов.

Сущ-т неск-ко форм заказов:

• рыночный заказ ( купля-продажа опред видов товаров по наилучшей цене)

• лимитированный заказ ( указ-ся конкрет.цена сделки)

• открытый заказ ( остается в силе до тех пор , пока не б.выполнен)

• и т.д.

Существуют след.правила приоритетов в исполнении зак-ов:

4. приоритетвремени пол-я заказа

5. приоритет ."закрытия спреда" , т.е.разрыва между ценой спроса и пред-я

6. заказы гос-ва, муниципалитетов, благотворит.фондов.

Виды аукционов:

1.Простые аукционы- аукционы либо продавцов, либо пок-лей:

-англ. аукцион (заявки подаются по начал. цене, а потом идёт наращение цены)

-голланд. аукцион (устан-ся начал. выс. цена, затем идёт сниж-е и Цб прод-ся 1-ому пок-лю, к-го устраивает дан. курс)

-заоч. аукцион или аукцион "в тёмную" (заявки сразу все подаются, а потом выбир-ся самое выс. предл-е).

Хар-ны для неразвитых бирж.

2.Двойные аукционы, когда одноврем-но конкурируют и пок-ли и прдавцы:

-залповый аукцион или онкольный рынок- до начала торгов накапл-ся заявки на покупку и предл-я на продажу; затем они ранжир-ся по цене и кол-ву; выбир-ся клиринг. цена, при к-ой обеспеч-ся макс. оборот, т.е. наиб. баланс спроса и предл-я. Т.о. залповый аук-н опр-ет единую, наиб. справедливую цену.

-непрерыв. аук-н (хар-рен мощным, крупным биржам):

• исп-е "книги заказов"- брокеры устно передают заявки клерку, он заносит их в книгу и исполняетих, сличая V и цену по по мере поступ-я

• "табло"- маклер группирует поступившие заявки и выбирает наилучшую пару, а именно макс. цену- при покупке, миним.- при продаже (пара- "курсовые пожелания"); затем цены вынос-ся на табло и исп-ся для корректировкизаявок и выбора стратегии бирж. игры

• "толпа"- маклер объяв-ет поступивший в продажу выпуск, к нему подбегают брокеры, трейдеры и они сами проводят торг, выкрикивая котировки и отыскивая контрагента.

Т.о. при непрерыв. аук-не сделки соверш-ся по разным ценам от сделки к сделке.

Электронные торги

3 системы:

1."Метчинг"- автоматич. сверка и подбор контрагента. В теч-е суток (24ч.) брокеры вводят в комп-р заявки, при этом фиксир-ся время ввода и №. Эти заявки должны быть обяз-но обеспеченными. Автом-ски провер-ся встреч. заявки и доп. согласия не треб-ся.

2."Акцепт"- ввод-ся заявки и брокеры м. вступить в переговоры о цене и V, и когда 1 брокер акцептует предл-е другого- сделка счит-ся закл-ной. По этой сис-ме соверш-ся мелкие сделки.

3."Отчётность"- исп-ся для внешнеторг. сис-мы. Суть: по оконч-ии торг. опер-й обе стороны сделки обязаны ввести в сис-му отчёт в теч-е 90 сек.

Котировка Цб- это мех-зм выявл-я цены, её фиксация и публикация в бирж. бюллетенях.

Виды котировок:

1.Метод един.курса- при торговле залповым аук-ном

2.Регистрац. метод- в бирж. бюллетени регист-ся показательные для оборота цены:

• макс. и миним. для начала дня

• нач. и заключит. цена в конце бирж. дня