26. Эффект финансового рычага и его концепции.

НРЭИ (экономическая прибыль) – это прибыль до уплаты налогов за кредит и налога на прибыль или это балансовая прибыль плюс % за кредит, относящийся на себестоимость.

Экономическая рентабельность актива: ЭР= НРЭИ / А (итог аналитического баланса).

Эффект финансового рычага (первая концепция) – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на его платность.

ЭФР1 = (1-СНП)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС, где СНП – ставка налога на прибыль, (1-СНП) – налоговый корректор, СРСП – средняя расчетная ставка % по ЗС, %, (ЭР - СРСП) – дифференциал финансового рычага, ЭС/СС – плечо финансового рычага.

Считается, что если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня ЭФР, то такое заимствование выгодно. Однако при наращении плеча ФР кредитор может увеличить ставку по кредиту в связи с воздействием риска.

Предприятие, использующее только СС, имеет рентабельность СС в размере, уменьшенном на ставку налога на прибыль. Рентабельность СС благодаря использования кредита воздействует на значение ЭФР.

Считается, что ЭФР должен быть от 1/3 до половины уровня ЭР активов.

Точка безразличия характеризует такую прибыль, при которой рентабельность собственного капитала не изменяется при использовании заемного.

Финансово – критическая точка характеризует ситуацию, при которой НРЭИ есть, а рентабельность СС равна 0, т.е. когда прибыль, наработанная компанией, достаточна для покрытия финансовых издержек по ЗС.

Эффект финансового рычага (вторая концепция) – изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию в % в зависимости от изменения нетто – результата эксплуатации инвестиций.

ЭФР2 = изм. ЧП% / изм. НРЭИ%,

ЭФР показывает на сколько % изменится ЧИ на каждую обыкновенную акцию при изменении НРЭИ на 1%.

ЭФР2 = [EBIT (1-T)] / [EBT (1-T) – EP], где ЕР – обязательные платежи, относимые на прибыль после налогообложения.

ЭФР2 = 1+ ФИ/БП = НРЭИ / (НРЭИ - ФИ), где ФИ – финансовые издержки по ЗС, БП – балансовая прибыль.

Следовательно, чем больше % по ЗС и чем меньше прибыль, тем больше ЭФР и финансовый риск.

27. Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов.

S = Р оп * ЭФР2, Р оп – сила воздействия операционного рычага.

Сопряженный эффект указывает на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и показывает, на сколько % изменится ЧП на каждую обыкновенную акцию при определенном изменении выручки.

ЧП1 = ЧП0*(1+Р оп * ЭФР2 * изм. ВР%), где ЧП0 – в прошлом периоде, изм. ВР% - изменение выручки от реализации в %.

28. Структура источников средств организации.

Источники средств компании:

1. Краткосрочного назначения:

- КЗ;

- Краткосрочные ссуды и займы.

2. Долгосрочное назначение:

- СК:

а). обыкновенный акционерный капитал (обыкновенные акции и НерПр.);

б). префакции.

- ЗК:

а). банковские кредиты;

б). облигационные займы;

в). прочие займы.

Внутренние источники:

- НерПр.;

- Добавочный капитал;

- Амортизационные отчисления, которые не увеличивают величину СК.

Внешние источники:

- Мобилизация дополнительного паевого капитала;

- Привлечение дополнительного акционерного капитала;

- Безвозмездная финансовая помощь;

- Конверсия заемных средств в собственные.