6.4. Международная валютная ликвидность страны

Показателем международной валютной ликвидности явля­ется отношение официальных золотовалютных резервов стра­ны к сумме годового товарного импорта, т.е. количественная характеристика масштабов ликвидных резервов, которые мо­гут использоваться для урегулирования различных требований и обязательств. Весьма важен и качественный аспект между­народной валютной ликвидности — пригодность резервов для выполнения функции мировых денег. Следовательно, показа­тель ликвидности определяет возможности использования офи­циальных золотовалютных резервов страны для устранения разрывов в международных платежах и в качестве средств ва­лютной интервенции. При этом могут использоваться и другие показатели международной ликвидности страны, например со­ответствие объема резервов потребностям в них (количество ликвидных резервов по сравнению с объемом международных операций данной страны, сальдо платежного баланса, в том числе текущего, по сравнению с внешним долгом). Междуна­родная валютная ликвидность включает в себя иностранную ва­люту, золото, резервную позицию в МВФ. Они представлены официальными золотовалютными резервами, принадлежащи­ми государству запасами (в слитках, монетах и иностранной ва­люте), находящимися в центральном банке и финансовых орга­нах страны, а также средствами в международных и региональ­ных валютно-кредитных и финансовых организациях. Резерв­ная позиция в МВФ (выражается в специальных правах заим-

183

ствования) означает право страны-члена автоматически полу­чать от Международного валютного фонда безусловные креди­ты в иностранной валюте в пределах 25%-ной квоты, а также сумму, которую страна сама предоставила взаймы МВФ.

Таким образом, основу международной валютной ликвиднос­ти составляют официальные золотовалютные резервы страны.

Принципами управления резервами иностранной валюты, установленными Национальным банком, определено, что 63 % резервов создается в долларах США, 25 % — в евро и 12 % — в прочих валютах. Обычно структура валютных резервов строит­ся с учетом долгосрочных перспектив. Поэтому преобладание в нашей стране в резервах доллара США свидетельствует о его главенствующей роли в инвестиционных стратегиях. В то же время текущие курсы валют по отношению друг к другу не име­ют значения для данных стратегий. Следовательно, изменять структуру валютных резервов в зависимости от курсовых коле­баний резервных валют нецелесообразно.

В 2003 г. Республика Беларусь имела золотовалютные резер­вы в 496 млн дол., показатель международной валютной ликвид­ности составлял 0,5 месяца импорта, что значительно отлича­лось от соответствующих показателей стран Европы (табл. 6.2).

Таблица 6.2 Официальные золотовалютные резервы европейских стран

Страна	2005 г.
	млрд дол.	месяц импорта
Республика Беларусь	1.3	0.9
Российская Федерация	176.5	15,3
Украина	19.1	6.4
Вел икобритания	44.0	1.1
Германия	50.7	0,8
США	67.2	0.5
Франция	32.3	0.8
Япония	835.5	19.5
Литва	3.7	3.0
Латвия	2,2	3,0
Польша	41.0	4.9

Источник: Бюллетень банковской статистики. 2005. № 4. С. 188.

На 01.01.2004 г. международные резервные активы в стране (эквивалент в долларах США) составляли 894 млн, на 01.01.2005 г. — 1046,8 млн, а на 01.07.2005 г. — 1458 млн, причем 79 % из них приходилось на резервные активы в иност­ранной валюте. 184

Международные резервные активы республики на 01.01.2006 г. составили 1584,9 млн дол. США (их величина в 1,9 раза превысила верхнее значение, установленное в Основ­ных направлениях денежно-кредитной политики Республики Беларусь на 2005 год). Однако, несмотря на это, их количество все же остается недостаточным, поскольку в настоящее время они обеспечивают по-прежнему чуть более 1 месяца стоимости импорта. Другими словами, показатель международной валют­ной ликвидности страны, который имеет очень важное значе­ние для оценки степени ее платежеспособности (ответственнос­ти по отношению к своим обязательствам), крайне низок. Так, Беларусь по состоянию на 01.01.2006 г. имела совокупный внешний долг 5,2 млрд дол., 72 % которого приходилось на краткосрочные обязательства. В результате за счет междуна­родных резервных активов она могла обеспечить выполнение лишь 42 % краткосрочных обязательств по внешнему долгу.

Известно, что величина международных резервных активов страны должна составлять не менее стоимости объема трех-че-тырехмесячного импорта. Поэтому Национальному банку целе­сообразно наращивать данные активы, а также сохранить в перспективе порядок обязательной продажи субъектами хозяй­ствования части валютной выручки.

В настоящее время норматив обязательной продажи состав­ляет в Беларуси 30 %. Необходимость сохранения порядка обя­зательной продажи части валютной выручки подтверждается опытом его использования в течение 20 лет западноевропейски­ми странами после введения обратимости их валют (конец 50-х—начало 60-х гг. XX в.), а также в начале 1990-х гг. — бывшими социалистическими государствами Восточной и Цен­тральной Европы. В настоящее время требование обязательной продажи экспортной валютной выручки установлено в 72 стра­нах — членах МВФ, в 42 из них экспортеры обязаны реализо­вать 100 % данной выручки, а в 33 — от 25 до 80 %.

Необходимо, однако, отметить, что в 1995—1996 гг. инсти­тут обязательной продажи валютной выручки существовал в 95 государствах, т.е. менее чем за 10 лет он был отменен в 23. Основная причина в том, что за время действия данного поряд­ка основной валютой расчетов по экспортным контрактам (до 80 %) в этих странах стали их национальные валюты. При столь высокой доле национальной валюты в расчетах по экспор­ту отмена обязательной продажи валютных поступлений в ус­ловиях макроэкономической стабилизации и высокой конку­рентоспособности товаров явилась чисто технической мерой.

185

_I