Финансовый рычаг

Эффект финансового рычага – приращение чистой рентабельности собственных средств, получаемое в результате использования заемных источников (европейский подход).

Эффект финансового рычага – приращение чистой прибыли на одну акцию (американский подход).

Эффект финансового рычага зависит от:

- разницы между экономической рентабельностью(ЭР) и процентами за кредит (D);

- структуры пассивов (отношения заемных средств к собственному капиталу), k;

- ставки налога на прибыль (Т).

Эффект финансового рычага (ЭФР) определяется так:

ЭФР = (1-Т)(ЭР-D)k.

При этом выражение (1-Т)(ЭР-D) называется дифференциалом, а k – плечом финансового рычага.

ЭФР позволяет определить:

1) следует ли наращивать заемные средства и на каких условиях;

2) какая величина риска может быть допустима при изменении ставки процента за кредит и налога;

3) каков риск падения дивидендов и курса ц/б для инвестора.

Как правило, не рассматриваются отдельно эффекты финансового и операционного рычага. Общий рычаг по п/п выражается их произведением.

На принятие решения о структуре капитала оказывают влияние следующие факторы:

1) объем продаж и прибыли;

2) уровень процентных ставок;

3) анализ движения денежных средств п/п;

4) сравнительный анализ п/п данной отрасли;

5) позиции кредиторов (потенциальное согласие на кредитование);

6) цена капитала (с точки зрения цены капитала у каждого п/п оптимальная структура своя: нет единой оптимальной структуры. Оптимальная структура определяется достижением равновесия между различными источниками финансирования, при котором при минимальных затратах на привлеченный капитал будет получена максимальная прибыль);

7) внешние условия (стабильность экономической ситуации).

Виды финансовых рисков (связаны с возможностью потерь финансовых ресурсов):

1. риски, связанные с покупательской способностью денег (инфляционные и дефляционные риски, валютные и риски ликвидности). Дефляция - падение уровня цен. – вложения в иностранной валюте

2. риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски) - диверсификация портфеля, подуманная политика кредитования с высокими страховыми суммами:

а) риск упущенной выгоды - риск наступления косвенного финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия

б) риск снижения доходности - уменьшение % по портфельным инвестициям, по вкладам, кредитам –

- % риски

- кредитные риски - опасность неоплаты % и основной суммы долга, а также это разновидность рисков прямых финансовых потерь, которые делятся на:

• биржевой

• селективный - риск неправильного выбора вида вложения капитала

• банкротства - опасность в результате неправильного выбора вложения капитала и неспособности рассчитаться по обязательствам

в) риск прямых финансовых потерь - неполучение дохода или % в тех или иных условиях – страхование и перестрахование.

Концепция управления риском включает в себя:

1. Выявление последствий принимаемых решений в ситуации риска

2. Умение реагировать на возможные отрицательные последствия предпринимательской деятельности

3. Разработка и осуществление мер, при помощи которых могут быть снижены негативные результаты предпринимательской деятельности.