23. Политика в области оборотного капитала. Управление производственными запасами, денежными средствами и их эквивалентами. Политика предприятия в области оборотного капитала

В западной литературе под термином оборотный капитал (working capital) понимается совокупность текущих активов и краткосрочных обязательств. Такое рассмотрение предполагает построение политики финансирования, при которой предполагается покрытие текущих активов текущими обязательствами (активы финансируются обязательствами со сроками выплат, равными сроку функционирования активов). Такой подход можно назвать хеджированным, поэтому текущие активы привязаны к краткосрочным обязательствам, а внеоборотные – к капиталу.

Финансирование текущих активов регулируется финансовой тактикой корпорации. Необходимость краткосрочного финансирования проектов и активов корпорации возникает по ряду причин:

• Корпорация использует активы разного срока функционирования. Под краткосрочными активами понимаются активы, срок работы которых менее года и которые полностью переносят свою ст-ть на создаваемый продукт

• Заемные долгосрочные источники не всегда доступны, так как их стоимость может быть очень высокой. Для небольших компаний краткосрочные источники – практически единственные доступные средства финансирования в силу ограничения доступа на рынки капитала.

АКТИВЫ		ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ
Внеоборотные (долгосрочные) активы		Капитал (долгосрочный источник)	Собственный
Материальные	Нематериальные		Заемный
Текущие активы		Текущие обязательства (краткосрочный источник)	Финансирование с фиксированной платой
			Спонтанное финансирование

Статическая модель финансирования текущих активов

Статическая модель финансирования подразумевает:

• Обязательства в источниках финансирования, объем которых зависит от масштабов деятельности;

• Фиксированные обязательства, предполагающие заключение договора и имеющие фиксированную ст-ть по каждому источнику финансирования.

Основа принятия краткосрочного решения – выбор между кратко- и долгосрочными источниками финансирования, конечным итогом которого должен стать показатель стоимости капитала корпорации (компании).

Финансовый менеджер должен оптимизировать величину текущих активов. Эта задача определяется следующими факторами:

• Отраслевая принадлежность корпорации

• Вид деятельности (продукции или услуг); Объем продаж

• Политика управления запасами, продажи в кредит

• Возможность использования кредиторской задолженности

Очевидно, что при меньших интервалах от закупки сырья до продажи (оплаты) готовой продукции необходима меньшая величина текущих активов и оборотного капитала в целом.

На практике хеджированный подход реализуется редко, так как это связано с неоднородностью текущих активов и сложностью постоянного удерживания баланса между текущими активами и краткосрочными обязательствамиИменно эту часть и можно именовать чистым оборотным капиталом (ЧОК), т.е. источником финансирования текущих активов.

ЧИСТЫЙ ОБОРОТНЫЙ КАПИТАЛ (ЧОК)

Управление запасами является неотъемлемой частью деятельности любого хозяйствующего субъекта. Запасы подразделяются:

• Незавершенное производство. Этот вид запасов экономит время производства (нет необходимости ждать окончания каждой стадии производства) и отвлечение денежных средств.

• Запасы сырья. Играют роль также и страховых запасов

• Запасы готовой продукции. Позволяет нивелировать просчеты в прогнозировании спроса.

Запасы должны увеличиваться до тех пор, пока получаемая экономия превышает затраты по их содержанию и отвлечению дополнительных средств.