5. Виды ценных бумаг

1. Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции могут не выдаваться на руки акционерам. Вместо них выдается сертификат акций - документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг.

Акции делятся на обыкновенные (с правом голоса) и привилегированные (с фиксированным дивидендом). Привилегированные акции выпускаются следующих видов:

• кумулятивные акции - акции, по которым невыплаченная часть дивидендов аккумулируется и подлежит выплате в последующие годы;

• акции, подлежащие выкупу АО по истечении определенного времени;

• акции с плавающей ставкой дивиденда;

• золотая акция - акция, дающая ее владельцу право «дето» при принятии решений общим собранием акционеров;

• конвертируемые акции - акции, которые могут быть превращены в обыкновенные акции того же эмитента в определенных условиях и пропорциях;

• акции трудового коллектива (размещаются по закрытой подписке среди работников предприятия на льготных условиях);

• акции предприятия;

• акции типа А и Б (владельцы акций типа А не имеют права голоса, дивиденды составляют 10% чистой прибыли АО, разделенной на число акций; держателем акций типа Б является только фонд имущества, дивиденды составляют 5% чистой прибыли АО, разделенной на число акций).

Качество акции определяется ее надежностью, доходностью и ликвидностью. Надежность акции определяется положением дел в АО, его финансовым состоянием и перспективами развития АО. Ликвидность акции - это возможность ее быстрой реализации. Коэффициент ликвидности равен отношению количества заявок на покупку акции к количеству заявок на продажу акции. Если спрос больше предложения, то такие акции ликвидны.

Доходность акции определяется Суммой дохода, который может получить владелец акции, и размером этого дохода на каждый рубль затраченных средств. Доход от акции включает в себя дивиденд и доход от продажи акции по более высокой Цене, чем та, по которой акция была куплена. Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции и бывает промежуточный (выплачивается раз в квартал или полгода) и окончательный (выплачивается раз в год, его величина устанавливается общим собранием акционеров по итогам работы за год). Дивиденд выплачивается за вычетом налога на доходы.

К торгам на фондовой бирже допускаются не все акции, а только те, которые прошли процедуру листинга - предпродажная проверка качества и надежности ценных бумаг. После проверки качества акции включают в котировочный лист, в котором ежедневно отражают минимальную и максимальную цены, цену на закрытие, объем продажи, изменение цены на текущих торгах по сравнению с прошлыми, дивиденд.

Курс акций устанавливается на фондовой бирже путем фиксинга – определение курса акций с учетом отражения условий рынка.

Рыночный курс акции - это ее равновесная цена, при которой спрос равен предложению.

2. Облигация. Юридическое определение облигации - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Экономическое определение облигации - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, выпустившим ее.

Особенности:

• удостоверяет отношения займа;

• имеет конечный срок погашения;

• не дает права на управление предприятием-эмитентом;

• при выплате доходов владельцам ценных бумаг в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям, затем - дивиденды по привилегированным акциям, потом - дивиденды по обыкновенным акциям.

Виды облигаций:

• по форме существования - наличные и безналичные;

• по способу передачи при осуществлении сделок - именные и предъявительские;

• по форме выплаты дохода - купонные и бескупонные.

Купон - промежуточный процент по облигациям, который задается в процентах от номинальной стоимости облигации. Бескупонные облигации размещаются с дисконтом. Промежуточных выплат по ним нет, погашение производится по номинальной стоимости. Классификация:

• по видам эмитентов - государственные, муниципальные, корпоративные;

• по срокам погашения - краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от I до 5 лет), долгосрочные (более 5 лет);

• по видам погашения - облигации с погашением в денежной форме, товарами, ценными бумагами;

• по характеру обращения - рыночные и нерыночные; свободно обращающиеся и с ограниченным кругом обращения;

• по режиму обращения - конвертируемые и неконвертируемые;

• по степени риска - рисковые и безрисковые.

Облигация имеет номинальную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость облигации обозначена на самой облигации. Облигации могут погашаться только по номинальной стоимости.

Рыночная стоимость облигации = где Н - номинальная стоимость; К₀ - курс облигации, %.

Курс облигации рассчитывается по формуле:

Владельцы облигаций получают следующие виды дохода:

• купонный (периодически выплачиваемые проценты);

• дисконтный, т. е. разницу между номинальной стоимостью облигации и ценой ее покупки,

• доход от реинвестиции полученных процентов.

3. Государственные ценные бумаги - это форма существования государственного внутреннего и внешнего долга. Эмитенты - федеральный орган исполнительной власти, орган исполнительной власти субъекта РФ и исполнительный орган местного самоуправления, инвесторами – ЮЛ и ФЛ, резиденты и нерезиденты. Цель выпуска - покрытие дефицита государственного бюджета, регулирование денежного обращения страны, финансирование государственных целевых программ, реструктуризация внутреннего и внешнего долга РФ.

Виды государственных ценных бумаг:

1. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО). Номинальная стоимость - 1 тыс. руб. Срок обращения—3,6 и 12 месяцев. Облигации именные. Форма выпуска - безбумажная. Эмитент - Минфин РФ, Инвесторы – ЮЛ и ФЛ, резиденты и нерезиденты, купившие ГКО на правах собственности. Официальный дилер - инвестиционный институт, заключивший с Банком России договор на обслуживание ГКО. Рынки ГКО бывают первичные и вторичные. Первичный рынок - аукцион. Вторичный рынок - фондовая биржа.

2. Облигации государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). Эмитент - Минфин РФ. Инвесторы - ЮЛ, резиденты и нерезиденты. Номинал - 1000, 10 000 и 100 000 долл. Облигации - предъявительские. Форма выпуска - бумажная. Доход - купонный, выплачивается один раз в год в размере 3% годовых. Облигации относятся к валютным ценностям РФ. Имеются биржевой и внебиржевой рынки этих облигаций. Биржевой рынок - ММВБ.

3. Облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК). Цель выпуска - изменение структуры государственного внутреннего долга за счет перехода от краткосрочных к среднесрочным облигациям. Эмитент - Минфин РФ. Инвесторы - ЮЛ и ФЛ, резиденты и нерезиденты. Облигации выпускались на 2 года, погашались по номинальной стоимости. Номинал - 1000 рублей. Облигации именные. Купонный доход выплачивался 1 раз в полгода в процентах от номинальной стоимости. Размер процента определялся по доходности ГКО, Генеральный агент по обслуживанию выпусков – ЦБ РФ.

4. Облигации Федерального займа с постоянным купоном (ОФЗ-ПД). Эмитент - Минфин РФ. Срок - 3 года - Номинал - 1000 руб. Облигации именные. Купонный доход - 20% в год. Генеральный агент - Банк России. Цель выпуска - покрытие расходов по компенсации сбережений граждан в Сбербанке России, Это нерыночные ценные бумаги, т. е. они обращались только на первичном рынке.

5. Облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ). Облигации выпускаются сериями - по 1 млрд. руб. каждая. Эмитент - Минфин РФ. Форма выпуска - документарная. Облигации предъявительские. Срок погашения - 2 года. Погашение производится по номинальной стоимости. Инвесторы – ЮЛ и ФЛ, резиденты и нерезиденты. Купонный доход исчисляется раз в полгода в процентах к номинальной стоимости и по размеру равен купону ОФЗ-ПК плюс премия. Номинал облигаций- 100 и 500 руб.

6. Облигации золотого федерального займа (ОФЗ-9999). Эмитент - Минфин РФ. Инвесторы – ЮЛ и ФЛ, резиденты и нерезиденты. Срок обращения - 3 года. Номинал - 100 г золота. Доход = ставка «либор» + 1%, выплачивался один раз в год (около 7% а год). Погашение проводится в безналичной форме в рублях или золотом 99,99% - ной чистоты. Для ФЛ облигации погашаются только в рублях.

7. Золотые сертификаты номиналом 1 кг химически чистого золота. Это именные беспроцентные облигации, погашаемые золотом. Эмиссия осуществляется отдельными выпусками, и на каждый выпуск Минфин РФ оформляет глобальный сертификат. Золотые сертификаты выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Владельцами могут быть ЮЛ и ФЛ РФ.

8. Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ). Эмитент – Минфин РФ. Инвесторы - ЮЛ; пенсионные и страховые компании, Сбербанк, фонды занятости и другие внебюджетные фонды, резиденты и нерезиденты. Номинал - 1 млн. руб. Форма выпуска - бездокументарная. Доход - 10% годовых. Погашение проводится в денежной форме по номиналу или имущественным эквивалентом номинала. Доход выплачивается одновременно с погашением ОГНЗ. Облигации обращаются только на первичном рынке. Выпускаются на срок от 1 до 10 лет.

9. Государственные жилищные сертификаты. Цель - привлечения инвестиций на жилищное строительство. Жилищный сертификат - это особый вид облигации с индексированной номинальной стоимостью. Его владелец имеет право на получение квартиры или индексированной номинальной стоимости. Эмитенты - ЮЛ, резиденты (застройщики и муниципалитеты). Номинал - не менее 0,1 м² в денежном эквиваленте. Это именные ценные бумаги.

10. Векселя Минфина РФ выпущены для оформления долгов Минфина ряду региональных банков. Срок обращения - 10 лет. Доход - 10% годовых. Номинал - 10 тыс. руб. Векселя выдаются в документарной форме на бланке простого векселя.

11. Еврооблигации. Эти облигации выпускают вне страны происхождения валюты для размещения среди зарубежных инвесторов, и они не подпадают под юрисдикцию ни одной из стран. С 27 ноября 1996 г. на еврорынках 15 стран началось размещение еврооблигаций займа Правительства РФ. Эмитент должен был получить международный кредитный рейтинг не менее чем от 2 ведущих международных рейтинговых агентств. Общий объем всех заимствований не должен превышать 30% собственных доходов бюджета этого субъекта, а расходы на погашение и обслуживание долга - 15% этих доходов.

12. Ценные бумаги субъектов РФ и муниципальные ценные бумаги выпускаются исполнительными органами власти субъектов РФ и местными органами власти с 1992 г. Доходы по муниципальным облигациям выплачиваются в денежной, натуральной форме или в форме розыгрышей и призов. Доходы в денежной форме выступают в виде фиксированной процентной ставки, плавающей процентной ставки, дисконта, разницы в стоимости продажи и покупки облигации. Доходы в натуральной форме выплачиваются жильем, установкой телефонов, землей, ценными бумагами. Сроки займов различаются в зависимости от назначения займов - от 3-9 месяцев до 1-6 лет.

13. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков. Банковский сертификат - письменное свидетельство банка о внесении денежных средств, удостоверяющее право вкладчика или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему. Вкладчик банка, купивший сертификат, называется бенефициаром (выгодоприобретателем). Форма бумажная. Сертификаты бывают именные и предъявительские, депозитные и сберегательные. Все они должны быть срочными. Депозитные сертификаты выдаются только ЮЛ - резидентам на срок до 1 года и могут передаваться только ЮЛ в безналичной форме, это именные ценные бумаги. Сберегательные сертификаты выдаются только ФЛ на срок до 3 лет и могут передаваться только ФЛ - гражданам РФ в наличной или безналичной форме, это предъявительские ценные бумаги. Сертификаты не подлежат вывозу за пределы рублевой зоны, не могут служить расчетным и платежным средством за товары и услуги. Их не выпускают в валюте. Отсутствие хотя бы одного реквизита делает сертификат недействительным. Если сертификат предъявлен к оплате досрочно, то процентная ставка снижается. Под залог депозитного и сберегательного сертификатов можно получить ссуду. Предъявительские сертификаты передаются путем простого вручения, именные - путем цессии. Цессия - общегражданская уступка требования. Цедент - уступающий свои права, цессионарий - приобретающий права. Цессия оформляется на оборотной стороне сертификата в виде двустороннего соглашения с подписями и печатями.

14. Облигации Банка России (ОБР). Эти облигации размещаются и обращаются только среди кредитных организаций. Предельный размер общей номинальной стоимости облигаций ЦБ равен разнице между максимально возможной величиной обязательных резервов и суммой обязательных резервов, определенной исходя из действующего норматива обязательных резервов. Облигации являются краткосрочными эмиссионными ценными бумагами, закрепляющими право их владельца на получение в предусмотренный ими срок средств в размере, равном их номинальной стоимости. Доходом от облигации является разница между номинальной стоимостью и ценой покупки облигации. Облигации выпускаются в документарной форме на предъявителя. Эмиссия облигаций осуществляется отдельными выпусками. Каждый выпуск имеет регистрационный номер. Обслуживание и погашение облигаций производит ЦБ РФ.

4. Производные ценные бумага (дериваты) - опционы, фьючерсы, свопы, депозитарные расписки, стрипы.

• Опцион - это двусторонний контракт. Покупатель опциона - держатель опциона, продавец опциона - надписатель опциона. Финансовый опцион - одностороннее обязательство, дающее своему владельцу право купить или продать финансовые инструменты в установленные сроки и по согласованной заранее цене. Это означает, что держатель опциона может исполнить, или проигнорировать, или продать его. Надписатель опционного контракта обязан его исполнить. Договорная цена, по которой заключается опционная сделка, называется ценой исполнения или ценой страйк. Внутренняя стоимость Опциона - это разность между той ценой, которую пришлось бы уплатить за ценные бумаги без опциона, и той, которую платят при исполнении опциона, т. е. ценой исполнения. Внутренняя стоимость опциона не может быть величиной отрицательной. Если рыночная цена будет ниже цены исполнения, то опцион не будет исполняться, его внутренняя стоимость будет нулевой. Надбавка к опциону равна разнице между рыночной ценой и его внутренней стоимостью. Это премия. Ее платит держатель опциона надписателю сразу же после заключения контракта.

Существуют 2 типа опционов;

• европейский (исполняется в определенный день);

• американский (исполняется в любой день до оговоренной в контракте даты).

Используют 2 вида опционных контрактов:

• опцион «колл», который дает право купить в будущем определенное количество ценных бумаг;

• опцион «пут», позволяющий продать в будущем определенное количество ценных бумаг.

Разновидностью опциона «колл» является «варрант», дающий право на льготную покупку еще не выпущенных в обращение ценных бумаг.

• Фьючерс - двусторонний контракт, двустороннее обязательство по проведению сделки купли-продажи оговоренных финансовых инструментов в установленные Сроки по, согласованной заранее цене. Финансовый фьючерсный контракт - это стандартизированный контракт (стандартизируются количество, качество, срок исполнения). Особенностью фьючерсных контрактов является то, что они редко исполняются (менее 2% всех заключенных сделок). Они либо закрываются контрсделками, либо производится выплата разницы одной стороне за счет другой.

При фьючерсных сделках используется маржирование. Применяется несколько видов маржи. Первоначальная маржа - залог, вносимый покупателем и продавцом Контракта при заключении сделки. Она составляет небольшой процент от суммы контракта, вносится наличными или в виде ценных бумаг (чаще всего это государственные ценные бумаги). Вариационная маржа - это сумма, которую вносит покупатель или продавец ежедневно в Клиринговую палату в зависимости от рыночных колебаний. Вносит одна сторона, возвращается сумма другой стороне. Маржа поддержания - установленная минимальная величина первоначальной маржи, ниже которой она не должна опускаться.

В последний день торговли контрактом на бирже величина изменения остатка на счете маржи будет отражать чистую прибыль или убыток по этому фьючерсному контракту.

Предельное минимальное изменение цены фьючерсного контракта - это тик.

• Своп - это обмен денежного потока с одними характеристиками на денежный поток с другими характеристиками. Характеристики денежного потока:

• процентная ставка;

• периодичность платежей;

• валюта платежа;

• курс валют.

Различают 2 вида сделок своп - процентные и валютные. Процентный своп - это обмен процентными платежами, начисленными с предполагаемой суммы в течение определенного промежутка времени. При процентном свопе не происходит реального движения основной суммы. Валютный своп - это валютная операция, при которой осуществляется .наличная (на условиях спот) покупка (продажа) валюты А в обмен на валюту В с одновременной продажей (покупкой) валюты А в обмен на валюту В (на условиях форвард). Иными словами, у каждого участника сделки есть прямые и обратные потоки в настоящем и будущем. Операции своп позволяют страховать финансовые риски и получать при этом дополнительные доходы.

• Депозитарные расписки - это производные ценные бумаги, выпущенные на бумаги иностранного эмитента. Они бывают двух видов: американские (АДР), которые обращаются в США, и глобальные (ГДР), обращающиеся в Западной Европе.

• Стрипы - являются производными от государственных ценных бумаг. Стрип - это ценная бумага, образовавшаяся в результате стриппинга («раздевания») купонной облигации. От основной суммы отделяются купоны, которые начинают обращаться самостоятельно. Само «раздевание» производится депозитарием. Например, облигация номиналом 1 тыс. руб. имеет два купона по 100 руб. Вместо одной облигации мы получаем три: одну с номиналом 1 тыс. руб. и две с номиналом 100 руб. Все три новые облигации становятся бескупонными. Они продаются с дисконтом и гасятся по номиналу. Это дает возможность инвесторам и дилерам минимизировать налоговые выплаты.

Преимущества стрипов:

• инвесторы сразу могут получать будущие доходы по приобретённым облигациям;

• появляется возможность выбора - покупать целую облигацию или ее часть;

• стрипы используются для покрытия будущих обязательств;

• гарантируют доход в отличие от опционов и фьючерсов;

• надежность и ликвидность, поскольку это государственные ценные бумаги.

5. Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества. Закладная составляется лицом, которое передает в залог имущество другому лицу. Она передается первоначальному залогодержателю органом государственной регистрации договора об ипотеке только после самой регистрации. Передача прав по закладной осуществляется так же, как и по векселю, т.е. путем совершения на ней передаточной надписи - индоссамента. Закладная может передаваться в залог, покупаться и продаваться, переходить по наследству и т. д.