3.4. Оценка реинвестирования денежных средств

Креинв=оценивает степень покрытия отрицательного ЧДП от инвестиционной деятельности положительным чистым денежным потоком от текущей деятельности

Креинв2 – показывает какую часть от притоков денежных средств за счет всех видов деятельности но без учета дивидендов составляют потоки ДС на инвестиции

К=ОДПил/СуммаПДП-Д>0

Креинв3 – показывает насколько прирост реальных инвестиций и долгосрочных финансовых вложений окупается ЧДП без учета выплаченных дивидендов.

К=ЧДП-Д/дельтаРИ+дельтаФИд>=1

Кисточфин – показывает соотношение внутреннего и внешнего финансирования, зависимости данной организации от внешних источников поступления денежных средств.

Кисточфин=(ПДПтд+ПДПид)/ПДПфд>1

3.5. Оценка рентабельности денежного потока

Rчдп – показывает уровень рентабельности ЧДП

Rчдп=Пчис/ЧДП

RпоступДС=Пчис/ПДП

RрасхДС=Пчис/ОДП

Чем выше R тем лучше, но пределы роста ограничены снижением уровня ликвидности.

Rкапитал – показывает какая часть имущества организации сформирована за счет денежного потока

Rкапитал=ПДП/средАктивы*100

Rск – рентабельность собственного капитала показывает какая часть собственного капитала сформирована за счет чистого притока денежных средств от текущей деятельности

Rск=ЧДПтд/средСК*100

3.6. Анализ равномерности денежных средств

Кравн – характеризует величину СКО фактических значений показателй притока, оттока, ЧДП за отдельные аналитические периоды от их среднеарифметического значения (Х)

Кравн=1-сигма/средХ

Сигма=корень(сумма(хi-средх)²/n)

Чем ближе значение Кравн единице или 100%, тем ДП стабильнее

Сигма-СКО денежного потока;

Сигма/средх – коэффициент вариации денежного потока;

Хi – фактическое значение I-го показателя притока, оттока ДС или чистого потока ДС;

Средх – среднеарифметическое значение фактического притока, оттока ДС, ЧДП;

N – количество интервалов в анализируемом периоде, принимаемых в расчет.

Кэ – коэффициент эластичности показывает, на сколько процентов изменится отрицательный денежный поток при изменении положительного потока на 1%

Кэ=(ОДП1-ОДП0/ОДП1-ПДП0)/(ОДП0-ПДП0)

>0 с ростом денежных доходов растут денежные расходы;

<0 с ростом денежных доходов расходы снижаются

<1 связь денежных потоков слабая;

=1 средняя;

>1 сильная.

rпдп, опд – коэффиицент корреляции для более точной оценки сиды связи и направления связи потоков

=(сред(ПДП*ОДП)-сред(ПДП*ОДП))/сигмаПДП*сигмаОДП

Ближе к -1 – при росте (снижении) положительного денежного потока отрицательный ДП снижается (увеличивается) примерно на одну и ту же величину.

Приближается к 1 – положительный (отрицательные) потоки меняются синхронно (в одну сторону) на одну и ту же величину.

От 0 до 1 – потоки изменяются синхронно, но не сбалансированные по объему

3.7. Оценка денежных потоков методом факторного анализа

U – затраты на ОТ

U/N – зарплатоемкость продаж (х1)

M/N – материалоемкость (х2)

A/N – амартизациекость (х3)

N/K – оборачиваемость капитала (х4)

ДС/ДП – доля среднего остатка ДС в общем объеме ПДП (х5)

ДС/К – доля среднего остатка ДС в общем объеме капитала (х6)

Чистая прибыль от операционной деятельности зависит от объема продаж и структуры продаж, которые в свою очередь соответственно зависят от объема производства, изменения остатков нереализованной продукции и конъюнктуры рынка, конкурентоспособность продукции и ее ЖЦ на рынке товаров и рентабельности отдельных видов продукции.

22.11.12

Чистый дисконтированный доход

В случае не совпадения времени и интервалов доходов и расходов:

ЧДД=PV-IC0=СуммаCF₁/(1+r)^t – IC₀

Пренумерндо – из степени -1

Пстнумерндо – из степени ничего не вычитаем.

Чистая терминальная стоимость

Это накопленный денежный поток но приведенный к моменту окончания проекта

n – число лет реализации проекта;

NTV>0 – проект принимаем

NTV=0 – не прибыльный, не убыточный

NTV<0 – проект отвергаем

Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR)

Такое положитльное число r`, что при норме дисконта r=r` ЧДД обращается в 0

ВНД>r и имеют +ЧДД – эффективны и наоборот.

Экономический смысл – нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта или как максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.

ВНД рассчитывается методом последовательной итерации, т.е. нужно рассчитывать много раз при разных ставках дисконта.

Ra – ставка дисконта, при которой +NPV;

Rb – ставка дисконта, при которой –NPV

При этом должны соблюдаться неравенства:

r_a<IRR<r_b

NPV_a>0>NPV_b

ЧДД

Графический способ

r

IRR

Модифицированный IRR

Проект принимается, если MIRR>стоимости капитала

Индекс доходности (ИД, PI)

>1 – проект следует инвестировать, и наоборот

Недостаток – не учитывается распределение притока и оттока по годам.

Простой срок окупаемости (РВ) – продолжительность периода времени от начального момента до момента окупаемости, когда простой (не дисконтированный) сальдированный денежный поток становится и в дальнейшем остается не отрицательным.

Дисконтированный срок окупаемости (DPB) - продолжительность периода времени от начального момента до момента окупаемости, когда дисконтированный денежный поток становится и в дальнейшем остается не отрицательным.

При равномерном=Итого/доход=годы

При не равномерном=суммированная сумма меньше объема инвестиций, т.е. годы+(инвестиции-ту сумму)/доход сумма которого даст окупаемость

DPB>PB

Недостаток – ориентирует инвесторов выбирать проекты с быстрым сроком окупаемости. Не отвечает на вопрос что будет с проектом при достижении срока окупаемости.

Дюрация (D)

Это средневзвешенный срок поступления денежных доходов от проекта, т.е. показатель длительности инвестиции.

Чем короче дюрация, тем эффективнее проект при прочих равных условиях..

Применяется когда все прочие показатели примерно одинаковы.

На практике рекомендуется использовать всю систему показателей. После принятия инвестиционного решения надо спланировать его осуществление, разработать систему контроля, мониторинга. По тем же критериям надо проводить оценку мониторинга. Контроль позволяет убедиться, что затраты соответствуют первоначальному плану, повысить уверенность в том, что инвестиционное решение было тщательно продумано и обосновано, улучшить оценку последующих инвестиционных проектов.

20.12.12

Мероприятия по оптимизации.

1. Рекомендации по изысканию дополнительных денежных средств от основных средств предприятия:

- проанализировать степень использования оборудования;

- определить мало используемые виды оборудования;

- определить возможные альтернативные варианты использования оборудования;

- определить потенциальный покупателей излишнего оборудования;

- реализовать мало используемое оборудование.

2. Рекомендации по управление дебиторской задолженности:

Цель – ускорить приток денежных средств.

- создать систему оценки финансового положения клиента, т.е. разработать критерии, которые учитывали бы все риски;

- установить лимиты кредита и скидок каждому клиенту;

- контролировать состояние расчетов с покупателями оп отсроченным задолженностям;

- ориентироваться на большее число покупателей с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

- следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженности;

- прогнозировать денежный поток, что поможет заранее выявить нехватку или излишек средств и даст возможность скорректировать предпринимаемые действия.

3. Рекомендации по контролю денежных средств:

- учет и выполнение операций с наличными денежными средствами и расчеты с юридическими и физическими лицами в соответствии с требованиями законодательства;

- контроль за соблюдением кассовой и расчетной дисциплины;

- надзор за денежными расходами и их оформлением;

- своевременность и правильность документального оформления операций по движению денежных средств;

- распределение обязанностей по ведению документации денежных расходов;

- строжайший повседневный контроль сохранности наличных денег, валюты и ценных бумаг в кассе;

- своевременность проведения инвентаризации денежных средств.

4. Рекомендации по обеспечению сбалансированности дефицитных денежных потоков в краткосрочном периоде:

1. П ускорению денежных средств:

   2. Обеспечение частной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся спросом на рынке;

   3. Сокращение сроков предоставления товарного кредита покупателям;

   4. Увеличение размера ценовых скидок при реализации продукции за наличный расчет;

   5. Ускорение инкассации просроченной дебиторской задолженности и платежных документов;

   6. Согласование с банком условий хранения остатка ДС с выплатой депозитного процента;

   7. Использование современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга).

2. По замедлению их выплат:

1. Увеличение по согласованию с поставщиками сроков предоставления товарного кредита;

2. Использование флоута – период прохождения выписанных платежных документов до момента их оплаты;

3. Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга;

4. Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочные в долгосрочные.

5. Рекомендации по обеспечению сбалансированности дефицитных денежных потоков в долгосрочном периоде:

Рост объема ПДП достигается за счет:

- привлечение долгосрочных финансовых кредитов;

- частичной или полной продажи финансовых инструментов;

- инвестирование собственных и заемных средств;

- реализация неиспользуемого оборудования и других видов имущества.

Снижение объема ОДП достигается за счет:

- сокращения количества и объема инвестиционных проектов, программ;

- отказ от инвестирования в долгосрочные финансовые инструменты;

- снижение суммы постоянных издержек предприятия.

Рост ЧДП достигается за счет:

- снижения суммы постоянных переменных издержек предприятия;

- осуществления эффективной налоговой, ценовой, амортизационной политики, претензионной работы.