Торговая подсистема

Данная подсистема в функциональном плане включает в себя собственно проведение биржевых торгов, начиная от анализа поступающих из подсистемы заявок и отчетов данных и заканчивая совершением сделки. Подсистема функционирует только в период торговой сессии, определенный правилами проведения торгов для данной биржи. Технологическое решение биржевых торгов нашло свое отражение в торговле ценными бумагами по правилам простого или двойного аукциона. Простой аукцион - торг ведется по единому типу ценной бумаги; заявка удовлетворяется по предложенной наилучшей цене (аукцион продавца, получающего предложения покупателей, или аукцион покупателя, выбирающего лучшее предложение продавцов). Двойной аукцион - одновременная конкуренция и продавцов, и покупателей. На "электронных" биржах управление торгами осуществляется при помощи компьютера. На ряде бирж (Нью -Йоркская, Американская фондовые биржи) существует специальное лицо, управляющее торгом, - специалист (маклер, сайторй). На Нью-Йоркской фондовой бирже специалист при работе с книгой заявок использует маркируемые карты, на которых указывает номера сцепленных заявок, а остальная информация берется из базы данных. На Американской фондовой бирже используется сенсорное устройство для ввода информации: специалисту достаточно прикоснуться к строке экрана с выведенной на него книгой заявок, чтобы "дать добро" на заключение соответствующей сделки. На Pacific Stock Exchenge -бирже, объединяющей два торговых зала (Лос-Анджелес и Сан-Франциско), в системе SCOREX специалист выдает для нелимитированных заявок определенную команду: А - заявка реализуется по цене, назначенной системой исходя из спроса и предложения не только на данной бирже, но и на остальных биржах; В - специалист вводит наиболее выгодную цену по данной заявке из предлагаемых брокерами в "толпе"; G - специалист приостанавливает заявку при возможности улучшения цены и реализации заявки по более выгодной цене. По сцепленным заявкам оформляется сделка, данные по которой поступают в подсистему формирования заявок и отчетов, расчетно-клиринговую и депозитарные подсистемы.

Расчетно-клиринговая и депозитарные подсистемы

Данные подсистемы осуществляют расчет текущих позиций участников торгов по денежным средствам, финансовым инструментам (ценным бумагам) и итоговым обязательствам участников по завершении торговой сессии. Основная цель данных подсистем - реализация принципа трех "п": "поставка против платежа", который означает единовременное Осуществление расчетов по обязательствам участников (перевод денежных средств по счетам участников совпадает с переводом ценных бумаг по счетам-депо). По международным стандартам все взаимозачеты по сделке должны быть совершены в трехдневный срок, т.е. если сделка состоялась в день t, то расчеты завершаются в день (t+3). Организационно данные подсистемы на бирже не обязательно оформляются в соответствующие подразделения. Поставщиками услуг, выполняемых этими подсистемами, могут быть сторонние организации, соединенные с биржевыми системами посредством телекоммуникаций. Функции депозитария, например, в Германии выполняют два акционерных общества «Deutscher Kassenverein» и «Deutscher Auslandskassenverein»: первое предназначено для ценных бумаг, выпущенных акционерными или государственными организациями Германии, а второе-для иностранных ценных бумаг. Поставщиками расчетно-клиринговых услуг по денежным средствам выступают банки, расчетно-клиринговые палаты. Одно из главных требований, предъявляемое к этим подсистемам участниками рынка, - сведение к минимуму риска инвесторов при заключении сделки. Риск имеет организационную составляющую (она выражает степень урегулирования взаимодействия биржи и поставщиков соответствующих услуг), а также техническую составляющую (она определяется надежностью компьютерных систем и сетей). Для эффективного функционирования данных подсистем и реализации принципа трех "п" необходимо соблюдение следующих условий:

• расчеты по сделкам между участниками производятся не по каждой сделке, а по итоговому сальдо (данное условие не характерно для "электронных" бирж, где во время торгов наличие денежных средств и ценных бумаг у участника меняется в соответствии с его поведением во время торговой сессии);

• отслеживание позиций участников по денежным средствам и ценным бумагам во время торговой сессии;

• ценные бумаги учитываются на счетах-депо, т.е. существуют в безналичной форме;

• по возможности клиринг и депозитарное обслуживание осуществляются в одной организации или при наличии нескольких структур между ними должны быть четко налажены взаимоотношения.