23 Учет инфляции в расчетах эффективности.

Чтобы учесть влияние на показатели эфф-ти в целом надо построить рублевую и валютную составляющие денежн.потоков в прогнозных ценах, затем привести их к единому потоку, используя прогнозный валютный курс. На основании этого потока строится поток в дефилир.ценах, т.е. проводится дефлирование.

Инфляция влияет на:

• ценовые показатели – доходы и расходы, но если инфляция однородна на производимые в проекте товары, то ее можно не учитывать. Следует учитывать неоднородные инфляции и внутреннюю инфляцию иностранной валюты.

• На потребность финансирования – изменение ее во времени (невыгодно,если на шаге-высокая инфляция)

• На потребность в оборотном капитале – зависит от неоднородности и от уровня. Расчет можно производить в текущих ценах без учета инфляции(часто поступают так).

А возможность инфляции учесть завышением нормы дисконта. Расчеты могут быть в прогнозных ценах, но с использованием прогнозных цен строятся только денежные потоки.

Расчет эффективности должен производится в дефлированных ценах.

Прогнозы инфляции обычно основываются на социально-экономических прогнозах, определяемых в целом по стране и по регионам . если прогноз известен, то индекс инфляции считается заданным.

На основе прогноза инфляции рассчитывают не только потребность в финансировании, но и возможность пересмотреть процент ставки.

Различают:

• Номинальные процентные ставки – процентные ставки, объявленные кредитором с учетом дохода кредитора и индекса инфляции.

• Реальные – номинальная ставка, очищенная от инфляции. (ф-ла Фишера - , Р_н-номин.ставка, i- инфляция)

2 4 Понятие неопределенности и риска

Неопределенность – неполнота и неточность информации об условиях реализации проекта , в том числе о затратах и результатах.

Риск – возможность возникновения таких условий ,которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Риск – это неопределенность , связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуациЙ и их последствий.

Показатели эффективности исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности называется ожидаемыми.

Виды инвестиционных рисков.

1. нестабильность экономической ситуации в стране и в мире + нестабильность политической ситуации,

2. неопределенность законодательства и политической ситуации,

3. неполнота и неточность информации о динамике экономических и технических показателей проекта

4. неопределенность целей, интересов и проведения участников ИПов

5. неполнота и неточность информации о финансовом положении партнеров-участников проекта

6. возможность стихийных бедствий и техногенных катастроф,

7. возможность производственного брака

Сценарий для которого были выполнены расчеты эффективности считается основным(базисным).

Наличие/отсутствие риска определяется каждым участником по величине и знаку в соответствующих отклонениях.

Для учета фактора риска и неопределенности вводится понятие устойчивости проекта.

Проект устойчивый-если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым. При этом возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-эконом. механизмом реализации проекта.

25 МЕТОДЫ УЧЕТА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕТИВНОСТИ

1. Укрупненная оценка устойчивости

2. Расчет уровней безубыточности

3. Метод вариации параметров

4. Оценка ожидаемого эффекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Каждый следующий метод является более точным=>применение каждого из них делает ненужным применение следующего.

2-4 методы предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных/опасных для каких-л. участников условиях и оценку финансовых последствий этих сценариев.

Это дает возможность предусмотреть меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта следует ввести след. коррективы в организац.-эконом. механизм реализации проекта:

-изменить размеры и условия предоставления займов

-предусмотреть создание необходимых запасов, резервных денежных средств и отчислений в доп.фонд.

-предусмотреть хеджирование сделок или индексацию цен на поставляемые товары и услуги, т.е. условия взаиморасчетов между участниками проекта.

-предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страхов.случаи.

29. ОЦЕНКА ОБЩЕЙ (АБСОЛЮТНОЙ) ЭФФЕКТИВНОСТИ.

Показатели общей экономической эффективности инвестиций позволяют оценить вложенный капитал, то есть характеризуют отдачу всей суммы капитальных вложений.

Показатели общей эффективности:

Рентабельность КВ для национального хозяйства:

Э р = ^(дельта) Д /КВ >=Эн (нормативная)

^ Д- прибыль ,доход, прирост национального дохода:

Для новых предприятий:

Эф = Пр/КВ должно быть >= Эн

Для действующих (реконструированных) предприятий:

Эр = ^ Пр /^КВ ((изменение прибыли)/КВ) >=Эн

Ранее существовали нормативы рентабельности КВ, которые были утверждены в типовой методике определения эф-ти КВ. Устанавливался норматив по народному хозяйству=0,14. Устанавливались отраслевые нормативы, исходя из рентабельности производств данной отрасли (промышл.=0,16,ст-во=0,22). Сегодня при отсутствии нормативов показатели сравниваются со среднеотраслевым показателем рентабельности.

Срок окупаемости КВ (Т): Т=КВ/ПР.

26. У КРУПНЕННАЯ ОЦЕНКА УСТОЙЧИВОСТИ ИП

• Оценка устойчивости вцелом:

1)В этом случае при проведении расчетов рекомендуется использовать умеренно пессимистические прогнозы технико-экономических параметров проекта:цен, ставок (налогов), обменных курсов валют,Vпроиз-ва, цен на продукцию, сроков выполнения из стоимости отдельных видов работ.

2)нужно предусматривать резервы средств на непредвиденные инвестиционные и операционные расходы.

3)увеличивать норму дисконта на величину поправки на риск

При соблюдении этих условий проект считается устойчивым вцелом , если ЧДД >0

• Устойчивость для участников – м.б. укрупненно проверена по результатам расчета коммерческ.эффективности для основного(базисного) сценария реализации проекта путем анализа динамики потоков реальных денег..

Потоки опр-ся по всем видам деятельности (инвестиц,операц,финансовая) с учетом предоставления и погашения займов.

При оценки устойчивости проекта может использоваться показатели эффективности , такие как:

• внутренние нормы доходности (ВНД),

• индекс доходности дисконт затрат,

• норма дисконта,

Проект считается устойчивым, если

• ВНД >25-30%

• Норма дисконта до 15%

• Индекс доходности дисконт затрат>1.2%

на каждом шаге расчетного периода ∑ накопленного сальдо денежного потока от всех видов деят-ти должны быть >0.