Государственный долг, его виды и последствия

Государственный долг представляет собой сумму накопленных бюджетных дефицитов, скорректированную на величину бюджетных излишков (если таковые имели место). Государственный долг, таким образом, это показатель запаса, поскольку рассчитывается на определенный момент времени (например, по состоянию на 1 января 2000 года) в отличие от дефицита государственного бюджета, являющегося показателем потока, поскольку рассчитывается за определенный период времени (за год). Различают два вида государственного долга: 1) внутренний и 2) внешний. Оба вида государственного долга были рассмотрены выше. По абсолютной величине государственного долга невозможно определить его бремя для экономики. Для этого используется показатель отношения величины государственного долга к величине национального дохода или ВВП, т.е. d = D/Y. Если темпы роста долга меньше, чем темпы роста ВВП (экономики), то долг не страшен. При низких темпах экономического роста государственный долг превращается в серьезную макроэкономическую проблему. Опасность большого государственного долга связана не с тем, что правительство может обанкротиться. Подобное невозможно, поскольку, как правило, правительство не погашает долг, а рефинансирует, т.е. строит финансовую пирамиду, выпуская новые государственные займы и делая новые долги для погашения старых. Кроме того, правительство для финансирования своих расходов может повысить налоги или выпустить в обращение дополнительные деньги. Серьезные проблемы и негативные последствия большого государственного долга, заключаются в следующем:

• Снижается эффективность экономики, поскольку отвлекаются средства из производственного сектора экономики как на обслуживание долга, так и на выплату самой суммы долга;

• Перераспределяется доход от частного сектора к государственному;

• Усиливается неравенство в доходах;

• Рефинансирование долга ведет к росту ставки процента, что вызывает вытеснение инвестиций в краткосрочном периоде, что в долгосрочном периоде может привести к сокращению запаса капитала и сокращению производственного потенциала страны;

• Необходимость выплаты процентов по долгу может потребовать повышения налогов, что приведет к подрыву действия экономических стимулов

• Создается угроза высокой инфляции в долгосрочном периоде

• Возлагает бремя выплаты долга на будущие поколения, что может привести к снижению уровня их благосостояния

• Выплата процентов или основной суммы долга иностранцам вызывают перевод определенной части ВВП за рубеж

• Может появиться угроза долгового и валютного кризиса

29.Деньги и их функции. Основные денежные агрегаты

Деньги - важнейшая макроэкономическая категория, позво­ляющая анализировать инфляционные процессы, циклические колебания, механизм достижения равновесия в экономике, согла­сованность работы товарного и денежного рынков и т.д. Деньги - вид финансовых активов, который может быть ис­пользован для сделок. Наиболее характерная черта денег - их высокая ликвидность, т.е. способность быстро и с минимальны­ми издержками обмениваться на любые другие виды активов. Обычно выделяют три основные функции денег: 1) средство об­мена; 2) мера стоимости (измерительный инструмент для сделок); 3) средство сбережения или накопления богатства.

Количество денег в стране контролируется государством (мо­нетарная, или денежная, политика), на практике эту функцию осу­ществляет Центральный Банк. Для измерения денежной массы используются денежные агрегаты: M1, М2, МЗ, L (в порядке убы­вания степени ликвидности). Состав и количество используемых денежных агрегатов различаются по странам. Денежные агрегаты представле­ны следующим образом: M1- наличные деньги вне банковской системы, депозиты до востребования, дорожные чеки, прочие чековые депозиты; М2 - M1 плюс неценовые сберегательные депозиты, срочные вклады, однодневные соглашения об обратном выкупе и др.; МЗ - М2 плюс срочные вклады, срочные соглашения об обратном выкупе, депозитные сертификаты и др.; L - МЗ плюс краткосрочные казначейские облигации, коммер­ческие бумаги и пр. В макроэкономическом анализе чаще других используются аг­регаты M1 и М2. Динамика денежных агрегатов зависит от многих причин, в том числе от движения процентной ставки. В последнее вре­мя появление в составе M1 новых видов вкладов, приносящих проценты, сглаживает различия в динамике агрегатов, обуслов­ленные движением ставки процента.

Модель предложения денег. Денежный мультипликатор. Предложение денег (МS ) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты которые экономические аген­ты при необходимости могут использовать для сделок: MS=C + D. Современная банковская система это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хра­нят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций. В отличие от других финансовых институтов банки облада­ют способностью увеличивать предложение денег ("создавать деньги''). Кредитная мультипликация - процесс эмиссии платеж­ных средств в рамках системы коммерческих банков.

В общем виде суммарное предложение денег, возникшее в результате появления нового депозита (включая первый депозит), равно: Ms=(1/rr)D, где rr - норма банковских резервов; D - первоначальный вклад. Коэффициент 1/rr называется банковским мультипликатором, или депозитным мультипликатором.

Более общая модель предложения денег строится с учетом роли Центрального Банка, а также с учетом возможного оттока части денег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные день­ги) - это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном Банке. Обозначим де­нежную базу через MB, банковские резервы через R, тогда MB = C+R, где MB - денежная база; С - наличность; R - резервы.

Ms=C+ D, где Ms - предложение денег; С - наличность; D - депозиты до востребования.

Денежный мультипликатор (m) - это отношение предложе­ния денег к денежной базе: m= Ms/MB=> Ms=mMB. Денежный мультипликатор можно представить через отно­шение наличность-депозиты сr (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты rr (норму резервирования): m= Ms/MB=(C+D)/(C+R).

Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

m=(cr+1)/(cr+rr), где cr=C/D, rr=R/D.

Теперь предложение денег можно представить как Ms=((cr+1)/(cr+rr))MB.

Таким образом, предложение денег прямо зависит от вели­чины денежной базы и денежного мультипликатора (или мульти­пликатора денежной базы). Денежный мультипликатор показы­вает, как изменяется предложение денег при увеличении денеж­ной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

Равновесие на денежном рынке. Равновесие на денежном рынке устанавливается в процессе взаимодействия спроса на деньги и предложения денег и характери­зуется таким состоянием рынка, при котором объем спроса на деньги равен объему предложения денег.

Процесс установления равновесия на рынке денег можно представить графически (см. рисунок). Кривая предложения денег M_s показывает коли­чество предлагаемых денег при каждом значении ставки процента. На графике рисунке кривая M_s име­ет вертикальный вид, что предполагает проведение Центральным банком политики поддержания денеж­ной массы на неизменном уровне независимо от из­менения ставки процента. Кривая спроса на деньги имеет отрицательный угол наклона и представлена кривой М_d.

Равновесие находится в точке пересечения кривых спроса и предложения денег — Е. В данной точке по­лучены равновесные значения М* (на оси абсцисс) и i* (на оси ординат), выражающие соответствие коли­чества денег, которое экономические субъекты хотят иметь, количеству денег, предоставляемому банков­ской системой при равновесной ставке процента. Та­ким образом при заданном предложении денег, рав­ном М*, равновесие достигается при значении про­цента, равном i*.

Если процентная ставка поднимется выше равно­весного уровня (i₁ > i*). Это будет означать увеличе­ние альтернативной стоимости хранения денег. Спрос на деньги упадет до М₁.

Если процентная ставка опустится ниже равновес­ного уровня (i₂ < i*) до уровня i₂, то альтернативная стоимость хранения денег уменьшится, следова­тельно, возрастет спрос на деньги, которых будет не хватать.

30. Цели и инструменты кредитно-денежной политики. Банковская система: Центральный банк и коммерческие банки.

Цели и инструменты денежной политики можно сгруппиро­вать следующим образом:

Конечные цели: а)экономический рост; б)полная занятость; в)стабильность цен; г)устойчивый платежный баланс.

Промежуточные целевые ориентиры: а)денежная масса; б)ставка процента; в)обменный курс. Инструменты: а)лимиты кредитования; прямое регулирование ставки процента; б)изменение нормы обязательных резервов; в)изменение учетной ставки (ставки рефинансирования); г)операции на открытом рынке.

Существует различие между инструментами прямого (а) и косвенного (б, в, г) регулирования. Эффективность использова­ния косвенных инструментов регулирования тесно связана со степенью развития денежного рынка. В переходных экономиках, особенно на первых этапах преобразований, используются как прямые, так и косвенные инструменты с постепенным вытеснени­ем первых вторыми.

Конечные цели реализуются кредитно-денежной политикой как одним из направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной, валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики. Промежуточные цели непосредствен­но относятся к деятельности Центрального Банка и осуществля­ются в рыночной экономике в основном с помощью косвенных инструментов.

Рассмотрим инструменты косвенного регулирования денеж­ной системы.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, кото­рую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объемов депозитов. Они различаются по величине в зависимости от видов вкладов. В современ­ных условиях обязательные резервы не столько выполняют функ­цию страхования вкладов, сколько служат для осуществления контрольных и регулирующих функций Центрального Банка, а также для межбанковских расчетов.

Другим инструментом кредитно-денежного регулирования является изменение учетной ставки, по которой Центральный Банк выдает кредиты коммерчес­ким банкам. Если учетная ставка повышается, то объем заим­ствований у Центрального Банка сокращается, а следовательно, уменьшаются и операции коммерческих банков по предоставле­нию ссуд. К тому же, получая более дорогой кредит, коммерчес­кие банки повышают и свои ставки по ссудам. Волна кредитного сжатия и удорожания денег прокатывается по всей системе. Пред­ложение денег в экономике снижается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении. В отличие от межбанковского кредита ссуды Центрального Банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увели­чивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и образуют основу мультипликативного измене­ния предложения денег.

Операции на открытом рынке - третий способ контроля за денежной массой. Он широко используется в странах с разви­тым рынком ценных бумаг и затруднен в странах, где фондовый рынок находится в стадии формирования. Этот инструмент де­нежного регулирования предполагает куплю-продажу Централь­ным Банком государственных ценных бумаг. Чаще всего это бывают краткосрочные государствен­ные облигации.

С помощью названных инструментов Центральный Банк реализует цели кредитно-денежной политики: поддержание на определенном уровне денежной массы (жесткая монетарная по­литика) или ставки процента (гибкая монетарная политика).

Банковская система. Банковская система в рыночной экономике является обычно двухуровневой и включает Центральный Банк (эмиссионный) и коммерческие (депозитные) банки различных видов. Основными функциями коммерческих банков считаются привлечение вкла­дов (депозитов) и предоставление кредитов. Посредством этих операций коммерческие банки могут создавать деньги, т.е. рас­ширять денежное предложение, что отличает их от других фи­нансовых учреждений. Банки занимаются также куплей и прода­жей ценных бумаг. Центральный Банк выпускает в обращение национальную валюту, хранит золотовалютные резервы страны, обязательные резервы коммерческих банков, выступает в качестве межбанков­ского расчетного центра. Он является обычно кредитором послед­ней инстанции для коммерческих банков, а также финансовым агентом правительства. Центральный Банк может выступать как продавец и покупатель на международных денежных рынках и координировать зарубежную деятельность частных банков. Во всех странах Центральные Банки формируют и осуществляют кредитно-денежную политику, контролируют и коорди­нируют деятельность коммерческих банков. Предложение денег в экономике изменяется в результате опе­раций Центрального Банка, коммерческих банков и решений не­банковского сектора. Центральный Банк контролирует предложение денег путем воздействия на денежную базу, а также на мультипликатор. Фак­тический объем предложения денег складывается в результате опе­раций коммерческих банков по приему вкладов и выдаче ссуд.

31. Рынок ценных бумаг.

Ценные бумаги продаются и покупаются на особом рынке — рынке ценных бумаг (РЦБ). Этот рынок – как механизм взаимодействия между покупателями и продавцами по по­воду купли-продажи ценных бумаг.

Функции рынка ценных бумаг можно разделить на две группы: обще рыночные функции, обычно присущие каждому рынку, специфи­ческие функции, которые отличают его от других рынков. К обще ры­ночным функциям относятся такие, как:

1. коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операции на данном рынке;

2. ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складыва­ния рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

3. информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

4. регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отне­сти следующие:

1. распределения денежных средств между отраслями и сферами экономики;

2. перевода сбережений, прежде всего населения, в реальный сектор;

3) финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств;

4) страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование.

Виды и формы рынка ценных бумаг. РЦБ подразделяется на два вида.

Первичный рынок, возникающий в момент эмиссии ценных бу­маг. Это рынок, на котором реализуются новые (вновь выпущенные) ценные бумаги их эмитентами. Ценные бумаги реализуются на пер­вичном рынке либо в форме непосредственной продажи первичным инвесторам, либо в форме подписки на них.

После первичного рынка ценные бумаги, как правило, поступают на вторичный рынок для реализации их конечным инвесторам.

Вторичный рынок — рынок, на котором выпущенные ранее ценные бумаги перепродаются. Это место перепродажи нового выпуска ценных бумаг, купленных на первичном рынке. Вторичным рынком для акций служит аукционный рынок. Эффективное функциониро­вание данного рынка имеет большое значение для поддержания лик­видности финансовых рынков в целом. Вторичный рынок ценных бумаг делится на биржевой и внебиржевой («уличный») рынок. Ос­новные его функции — свести покупателя с продавцом и стабилизи­ровать цену, уравновешивая спрос и предложение.

Существуют две формы первичного рынка ценных бумаг:

• частное размещение;

• публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) цен­ных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение — это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявлений и продажи неогра­ниченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным раз­мещением постоянно меняется и зависит от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и других факторов.

Известны две формы вторичного рынка ценных бумаг:

• организованный (биржевой) рынок;

• неорганизованный (внебиржевой, или «уличный») рынок. Важнейшая черта вторичного рынка — это его ликвидность, т.е.

возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.